信息技术产业行业研究：多家厂商推进大模型迭代，看好相关产业链投资机会

计算机行业

• 核心观点： 处于变革期，上游科技制裁推动国产替代，DS模型展现中国创新引领能力。特朗普关税政策影响较小，国产替代/自主可控板块受益。
• 基本面： 海外收入占比低，征税主要针对实体商品，软件影响不大。国内需求为主，关税落地后稳增长政策正面影响。
• 估值： 受市场风险偏好和情绪影响大，美股和海外资本市场回撤带来估值压力。
• 受益方向： 信创、华为产业链、工业软件、军工信息化、CIPS等。
• 应用落地： 大模型突破后，AIDC产业链率先落地，AI+端侧和AI+软件/SaaS应用跟进。需求主要来自国内G和大B端，核心看资金来源解决情况。
• 投资建议： 关注科大讯飞、合合信息、海康威视、萤石网络、速腾聚创等。
• 风险提示： 底层大模型迭代发展不及预期、算力不足、国际关系风险、监管风险。

传媒行业

• AI主线： 跟踪关注AI应用落地情况，关注“Chat”类产品及基于算法的应用/工具，重点关注AI Agent、AI陪伴、AI玩具、AI工具变化及相关标的，同时关注AI生成视频的进展。
• 海外市场： 关税贸易摩擦影响减弱，关注跟随政策边际变化的赛道和跌出深度价值的赛道或个股。
• 投资建议： 关注错杀标的，并购重组主线及AI主线。建议关注恺英网络、奥飞娱乐、汤姆猫；视觉中国、易点天下、蓝色光标、因赛集团、天娱数科、华策影视等。

电子行业

• AI硬件： 英伟达发布GB300、Rubin系列产品，AI智能眼镜新机二季度有望陆续发布。
• AI眼镜： 小米、字节等厂商的AI智能眼镜有望在二季度发布，下半年迎来更多品牌的新品发布，销量有望持续突破。

通信行业

• 关税政策： 最新关税政策有助于光模块等板块的估值修复，持续关注错杀超跌板块。
• 服务器： 北美科技巨头加速布局芯片自研解决方案，加强自身竞争优势。
• IDC： 国内IDC产业链正迎来关键发展期，有望在2025年国内算力大规模建设以及关税大战的背景下深度受益。
• 液冷板块： 液冷是下一代服务器主流散热技术，市场空间广阔。
• 运营商： AI普惠带动算力需求高速增长，三大运营商全面加码算力方面投资，未来有望带来业绩增长潜力以及估值提升动力。