信息技术产业行业研究：字节及OpenAI更新模型，看好相关产业链投资机会

投资逻辑

• AI应用落地节奏： 类似美国，大模型突破后巨头引领AI Capex支出提升，AIDC产业链率先受益，随后AI+端侧和AI+软件/Saas应用跟进。
• 上市公司情况： 少见原生AI应用公司，需关注传统主业需求趋势和资金来源，G端（军工、交通等）和B端（能源矿山、化工等）需求较好。
• AI贡献业绩弹性： 处于起步阶段，优势在于互联网和ICT巨头、数据要素市场发展、工程师红利等；劣势在于G/B端产品化基础弱、海外收入占比不高。
• 投资机会： 下游应用落地市场空间大，硬件/C端产品化落地快于B/G端，渗透率斜率陡峭；看好综合实力强的公司，如产品开发/供应链、生产管理/渠道运营等。
• C端： 互联网最优质资产，看好AI与办公、炒股软件结合。
• B端： 场景众多，企业服务、云服务、网络安全等受益，优先推荐金融/医疗/教育/先进制造业。
• 业务环节： AI赋能降本增效落地快，长期看好AI与营销结合。

电子行业观点

• GB200/300+ASIC需求共振： 英伟达GB200良率提升，出货加快，CSP厂商资本开支持续增长。
• 博通AI芯片： 与大型云计算客户合作开发定制AI芯片，FY25、FY26 AI营收预计保持60%增速。
• 云厂商需求： Oracle资本开支超预期，对AI需求指引积极。

通信行业观点

• 博通Tomahawk 6交换芯片： 推动光电连接进入200G时代，800G、1.6T光模块需求上修。
• AEC市场： Credo财报超预期，英伟达GB300方案考虑采用AEC方案，预计未来两三年大幅放量。
• 算力需求： 字节跳动豆包大模型日均tokens使用量突破16.4万亿，算力需求旺盛。
• IDC： Tomahawk 6发布加速大型AI集群部署，利好IDC行业。

风险提示

• 底层大模型迭代发展不及预期
• 算力不足的风险
• 国际关系风险
• 监管风险

投资建议

• 计算机行业： 建议关注科大讯飞、合合信息、海康威视、萤石网络、速腾聚创等。
• 电子行业： 关注博通、英伟达、AMD等。
• 通信行业： 关注工业富联、中际旭创、新易盛、天孚通信等。