转债周记（11月第1周）：回购增持再贷款对哪些转债有影响？

回购增持再贷款对哪些转债有影响？ 固定收益 固收周报 ——转债周记（11月第1周） 报告日期：2024-11-10 首席分析师：颜子琦 执业证书号：S0010522030002电话：13127532070 邮箱：yanzq@hazq.com分析师：胡倩倩 执业证书号：S0010524050004电话：13391388385 邮箱：huqianqian@hazq.com 主要观点： 回购增持贷款政策有哪些要点？ 此次回购增持贷款政策出台的主要目的是助力股票回购增持。10月17日，央行联合国家金融监督管理总局、证监会发布股票回购增持再贷款政策，明确首期额度3000亿元，年利率1.75%，期限一年且可视情况展期。21家银行具备贷款资格，利率原则上不超过2.25%。央行强调，该专项贷款资金需“专款专用，封闭运行”。对于符合条件的贷款，央行将按贷款本金100%向这21家金融机构提供再贷款支持，以助力股票回购增持。 回购贷款政策的出台，哪些企业收益？ 截至11月7日，69家上市公司公告获回购/增持专项贷款，市场表现积极。其中49家获股票回购贷款，25家获增持贷款，5家公司同时获两项贷款。16 家转债发行人也在此列。公告后，69家公司平均股价上涨2%，福赛科技、通裕重工涨幅近20%，另有7家公司涨幅约5%，仅16家公司微跌。 获得回购/增持贷款企业的行业分布情况？ 69家上市公司分布于23个行业，共同助力资本市场稳定发展。其中，电力设备行业以11家公司获回购/增持贷款独占鳌头，交通运输行业10家公司紧随其后。此外，汽车、医药生物、轻工制造、有色金属及农林牧渔等行业也积极响应政策，分别有5家、5家、4家、4家和4家公司获专项贷款。各行业积极态度和政策响应为资本市场稳定发展贡献力量。 获得回购/增持贷款企业的企业性质分布情况？ 私营企业成为主力，其他企业同样响应积极。69家上市公司中，私营企业占比最大，达57.97%，成为主力军；中央企业以14家紧随其后，展现支柱地位。国有企业10家入围，同样不容忽视。中外合资企业4家上榜，显示中国市场活跃度。 获得回购/增持贷款企业的市值分布情况？ 大型企业占主导地位，中小企业亦积极响应。市值超100亿大型企业主导回购/增持专项贷款，占比50.72%，是政策主要扶持对象。50亿至100亿市值企业18家积极响应，展现中小企业对政策的支持，这些企业成长潜力大，创 新能力强，是市场活跃力量。市值小于50亿企业也有16家参与。不同市值企业共同支持政策，优化资本结构，提升市场信心。 敬请参阅末页重要声明及评级说明1/15证券研究报告 股票回购目的有哪些？ 按股票回购目的分类，股票回购后用于以下六种用途：进行出售转让、 用于股权激励或员工持股计划、转换为公司发行的可转换为股票的公司债券、用于股权激励或员工持股计划及转换为公司发行的可转换为股票 的公司债券、进行市值管理、注销回购股票。其中，用于股权激励或员 工持股计划的股票回购数量及金额最多，回购数量累计1653.09亿股，累计回购金额20967.03亿元。 股票回购的行业分布情况？ 基础化工、钢铁、机械设备、房地产、医药生物、电子行业股票回购数量突出。按股票回购行业分类，2020年至今股票回购数量排名前十的行业包括：基础化工、钢铁、机械设备、房地产、医药生物、电子、公用事业、汽车、 石油化工、轻工制造。其中基础化工行业回购数量最多，医药生物行业回购金额最多。 股票回购前后正股及转债价格走势？ 正股价格随时间上下波动，转债价格呈微弱上涨趋势。具备不同回购目的的公司正股在股票回购前后的涨跌幅均变动明显，波动趋势大体相同。转债价 格在股票回购后呈微弱的上涨趋势，其变动幅度弱于正股价格变动幅度。 股票回购增持对公司的利好情况？ 股票回购可以增强投资者对公司的信心，调动核心骨干及优秀员工积极性，提高员工的工作积极性和对公司的忠诚度，激励员工为公司创造更多价值，促进公司长远发展。还可以优化资本结构，降低公司加权平均资本成本，增加每股收益，稳定及提升公司市值。 风险提示 正股及公司基本面表现不及预期；转债破发风险；转债违约风险；数据统计与提取产生的误差等。 正文目录 1股票回购增持政策下的市场响应与公司表现5 1.1政策要点：央行等三部门发布股票回购增持再贷款政策，助力股票回购增持5 1.2总体情况：市场表现积极，多家公司股价显著增长5 1.3不同行业表现：多行业积极参与，共同助力资本市场稳定发展6 1.4不同企业性质表现：私营企业成为主力，其他企业同样响应积极7 1.5不同市值表现：大型企业占回购/增持专项贷款的主导地位，中小企业亦积极响应8 2股票回购：回购目的多为股权激励，回购前后十五日正股价格上下波动明显9 2.1分目的：回购目的多样化，多用于股权激励或员工持股计划9 2.2分行业：基础化工回购数量为最，医药生物回购金额遥遥领先10 2.3股票回购前后正股及转债价格走势：随时间上下波动11 3股票回购增持对公司自身优势12 3.1保护全体股东利益，增强投资者对公司信心12 3.2调动核心骨干及优秀员工积极性，促进公司长远发展12 3.3优化资本结构，稳定及提升公司市值12 4转债市场表现：中低评级转债对贷款/增持政策更加积极13 5风险提示14 图表目录 图表1《关于设立股票回购增持再贷款有关事宜的通知》主要内容5 图表2公司取得专项贷款前后股票日平均价格走势图（单位：元）6 图表3各行业公司取得专项贷款分布图(单位：家）7 图表4不同企业性质公司取得专项贷款分布图(单位：家）8 图表5不同市值企业获得专项贷款分布图（单位：家）9 图表62020年至今按回购目的划分股票回购数量及金额9 图表72020年至今按回购目的划分股票回购数量及金额10 图表82020年至今股票回购数量排名前十行业回购数量及金额10 图表92020年至今股票回购数量排名前十行业回购数量及金额11 图表102020年至今按回购目的划分正股涨跌幅变化11 图表112020年至今按回购目的划分转债收盘价变化（单位：元）12 图表12转债发行人获得回购专项贷款名单及相关信息13 图表13转债发行人获得增持专项贷款名单及相关信息14 1股票回购增持政策下的市场响应与公司表现 1.1政策要点：央行等三部门发布股票回购增持再贷款政策，助力股票回购增持 10月17日，央行等三部门发布股票回购增持再贷款政策，助力股票回购增持。 10月17日，人民银行联合国家金融监督管理总局、证监会发布《关于设立股票回购增持再贷款有关事宜的通知》明确政策细节：再贷款首期额度3000亿元，年利率1.75%，期限一年，可视情况展期；国家开发银行、政策性银行、国有商业银行、中国邮政储蓄银行等21家银行具备贷款资格，可自主决策发放贷款，自担风险，贷款利率原则上不超过2.25%。央行明确，专项贷款资金“专款专用，封闭运行”；对于符合要求的贷款，将按贷款本金的100%向21家金融机构发放再贷款。 图表1《关于设立股票回购增持再贷款有关事宜的通知》主要内容 要求细则 政策背景 为进一步维护资本市场稳定运行，提振市场信心，巩固和增强经济回升向好态势，10月17日，中国人民银行联合金融监管总局、中国证监会发布《关于设立股票回购增持再贷款有关事宜的通知》，设立股票回购增持再贷款，激励引导金融机构向符合条件的上市公司和主要股东提供贷款，支持其回购和增持上市公司股票。 上市公司和主要股东的条件和范围 1.上市公司应当符合《上市公司股份回购规则》第八条规定的条件：（一）公司股票上市已满六个月；（二）公司最近一年无重大违法行为；（三）回购股份后，上市公司具备持续经营能力和债务履行能力；（四）回购股份后，上市公司的股权分布原则上应当符合上市条件；（五）中国证监会、证券交易所规定的其他条件；2.不是已被实施退市风险警示的公司；上市公司应当披露回购方案。 3.主要股东增持指主要股东通过集中竞价方式买入上市公司股票。原则上为上市公司持股5%以上股东4..对不同所有制上市公司一视同仁。鼓励中央企业发挥带头作用。 5.申请贷款的上市公司和主要股东应当开立单独的专用证券账户。 金融机构发放股票回购增持贷款 1.21家全国性金融机构可发放股票回购增持贷款。2.合理确定贷款利率，原则上不超过2.25%。3.以上市公司已正式披露的回购方案或股东增持计划为前提，纳入对其的统一授信。4.贷款资金“专款专用，封闭运行”。 中国人民银行发放股票回购增持再贷款 1.再贷款首期总额度3000亿元，年利率1.75%，期限1年，可视情况展期。2.对于符合要求的贷款按贷款本金的100%向21家金融机构发放再贷款。3.21家金融机构需向中国人民银行提供合格债券或经中央银行内部评级达标的信贷资产作为质押品。 资料来源：中国人民银行《关于设立股票回购增持再贷款有关事宜的通知》，华安证券研究所整理 1.2总体情况：市场表现积极，多家公司股价显著增长 69家上市公司获回购/增持专项贷款，市场表现积极，平均股价上涨2%，多家公 司股价显著增长。10月20日开始，上市公司陆续公告获得回购/增持专项贷款，交运、 电力设备行业上市公司及转债发行人响应积极。截至11月7日，据不完全统计，已有 69家上市公司公告获得回购增持贷款，其中49家公司获得股票回购贷款，25家公司 获得增持贷款，东阳光、福赛科技、美格智能、中国外运，中国石化5家公司同时公 告获得两项贷款。其中有16家公司为转债发行人，如牧原股份、通裕重工、温氏股份、楚江新材、海亮股份等。 从公告后次一交易日表现看，市场表现积极。总体来看，69家上市公司平均股票收盘价增长2%，由18.51元涨至18.81元。其中，福赛科技、通裕重工取得约20%涨幅，即公告获得专项贷款次一交易日均涨停，清源股份、广电计量、迈为股份、玲珑轮胎、吉宏股份、中伟股份、润丰股份取得约5%涨幅，仅有16家公司小幅微跌。 图表2公司取得专项贷款前后股票日平均价格走势图（单位：元） 资料来源：同花顺，华安证券研究所整理 1.3不同行业表现：多行业积极参与，共同助力资本市场稳定发展 69家上市公司分布于23个行业，多个行业展现出积极态度，共同助力资本市场 稳定发展。从行业分布看，69家上市公司分布于23个申万行业，其中交运、电力设 备行业上市公司响应政策更为积极。具体而言，电力设备行业凭借11家上市公司获得回购贷款或增持专项贷款的数量优势，在所有行业中独占鳌头，彰显了该行业对于市场信心的坚定以及未来发展的乐观预期。紧随其后的是交通运输行业，共有10家公司成功获得了回购或增持专项贷款，排名位居第二，这同样反映出交通运输行业在当前市场环境下的强劲发展势头和良好投资前景。 此外，汽车、医药生物、轻工制造、有色金属以及农林牧渔行业也分别有5家、 5家、4家、4家和4家公司获得了相关专项贷款。这些行业虽然排名稍后，但同样展 现出了积极的政策响应态度和市场参与度，为整个资本市场的稳定发展贡献了自己的力量。 图表3各行业公司取得专项贷款分布图(单位：家） 资料来源：同花顺，华安证券研究所整理 1.4不同企业性质表现：私营企业成为主力，其他企业同样响应积极 69家上市公司中，私营企业占比最大达57.97%，中央企业、国有企业和中外合资 企业也积极响应政策，分别入围14家、10家和4家。根据企业性质的分布情况来分 析，69家上市公司可以被归类为5种不同的企业类型。具体来看，私营企业以其灵活的经营机制和敏锐的市场洞察力，共有40家上榜，占据了所有企业的较大比例，达到了57.97%，成为了此次回购/增持专项贷款中的主力军。而中央企业则凭借其强大的资源背景和深厚的行业积累，共有14家企业积极响应政策，位居第二，展现了其在国民经济中的支柱地位。 此外，国有企业作为我国经济的重要组成部分，此次也有10家企业入围，虽然数量上不及私营企业和中央企业，但其对于政策的响应和支持同样不容忽视。同时，随着全球化进程的加