转债周记(1月第1周)：2024，转债供需怎么看？

转债市场分析报告：2024年展望

转债供给侧解析

再融资新规影响

• 政策背景：2023年8月，中国证监会出台《统筹一二级市场平衡 优化IPO、再融资监管安排》，对存在破发、破净或连续亏损的非房地产行业上市公司再融资实施限制。
• 影响范围：截至2023年12月21日，预计有26个转债预案受到影响，涉及625.36亿元发行规模。

发行流程优化

• 流程回顾：2018-2023年间，转债预案数在2019年达到高峰后逐渐回落，同期发审委和证监会的审理量及批准量在2020年达到顶峰后也逐步下降。
• 流程时间优化：期间，转债发行流程时间得到了整体优化，尤其是“流程二”（公司股东大会通过到发审委审核通过）和“流程四”（证监会批准到成功发行上市）的耗时分别缩短了64天和42天，合计缩短141天。

退市情况

• 主要形式：过去五年，转债主要通过赎回作为最终退市形式，尽管到期退市数量增加，但赎回仍是最常见的退市方式。
• 转股作用：转股是转债在到期前最常见的退市原因，但在2023年，这一比例显著下降，转股退出规模占总退出规模的比例从95.49%降至65.78%。

转债需求侧解析

持仓主体

• 基金主导：基金是转债的主要持有者，近年来配置规模持续增长，显示出对转债市场的偏好。

基金持仓变化

• 市值增长：自2022年以来，基金持有的转债市值稳步上升，持仓数量也有微幅增加。
• 基金类型偏好：混合债券型二级基金在持仓市值规模和增速方面表现出色，引领“固收+”基金中的转债配置趋势。

风险提示

• 正股及公司基本面表现：若正股及公司基本面表现不佳，可能影响转债价值。
• 转债破发风险：市场波动可能导致转债价格低于票面价值。
• 转债违约风险：尽管罕见，但转债违约仍存在风险。
• 数据误差：数据收集和处理过程中可能出现的误差也需关注。

结论

预计2024年转债市场在供给侧将延续低增长态势，发行规模预计无明显提升，而净增规模则保持较低增长。需求侧方面，基金作为主要持仓主体，预计将继续增加对转债的配置，推动市场需求增长。同时，投资者需关注政策调整、公司基本面、市场波动等风险因素，以制定合理的投资策略。