转债周记（11月第1周）：24Q3固收+基金转债持仓新变动，如何解读？

固定收益 固收周报 24Q3固收+基金转债持仓新变动，如何解读？ ——转债周记（11月第1周） 报告日期：2024-11-3 首席分析师：颜子琦 执业证书号：S0010522030002电话：13127532070 邮箱：yanzq@hazq.com分析师：胡倩倩 执业证书号：S0010524050004 电话：13391388385 邮箱：huqianqian@hazq.com 主要观点： 固收+基金持有转债情况如何？ 固收+基金转债占比呈现下降趋势，固收+基金转债规模持续上升。在2024Q1年至2024Q3年间，固收+基金转债占比呈现下降的态势，仅13%，而固收+基金总规模在2024Q1年至2024Q3年期间持续增长至17581.38亿元。2024Q3可转债市场供给呈上涨趋势，上市态势回暖，退市数量保持稳定。转债上市只数及规模呈现出先降后升的趋势，退市只数在下降后保持稳定，规模呈现下降趋势，2024Q3年可转债市场上市规模小于退市规模。基金持有转债数量保持稳定，基金持有转债市值保持攀升趋势。2024Q3基金持有转债只数为519只，接近历史最高值。2024Q3基金持有转债市值表现不及去年同期，但呈现出稳健的增长态势。 2024Q3不同类型固收+基金持仓转债表现如何？ 从持仓规模来看，各类型固收+基金的转债持仓金额均略有减少，但混合债券型二级基金的转债持仓规模仍占据主导地位，整体持仓规模结构保持不变。混合债券型二级基金在2024Q3的转债持仓规模为1390.83亿元，较2024Q2减少89.44亿元，环比增速为-6.04%。从持仓占比来看，各类固收+基金转债持仓占比略微回升，波动整体较为平稳。2024Q3不同类型固收+基金转债持仓占比相较于2024Q2均回升约一个百分点，基本与2024Q1持平。 固收+基金持仓增持变动情况？ 从持仓占比来看，占比减持最大为混合一级债基，增持最大为混合二级债基。在仓位减持占比变动前十中，混合债券型二级基金与偏债混合型基金分别有4 家，混合债券型一级基金有2家。在转债仓位增持占比变动前十中，混合债券 型二级基金有5家，混合债券型一级基金与偏债混合型基金分别有3家和2家。从基金持仓规模来看，规模减持最大为混合二级债基，增持最大为混合一级债基。在仓位减持规模变动前十中，混合债券型一级基金有3家，混合债券 型二级基金有7家。在仓位增持规模变动前十中，混合债券型二级基金有6 家，混合债券型一级基金有4家。 从转债视角来看，固收+基金增减持规模变动如何？ 从转债视角来看，前十大增持的转债主要为：浙22转债、兴业转债、益丰转债、华康转债、柳工转2、东南转债、国投转债、楚天转债、神码转债、苏行 敬请参阅末页重要声明及评级说明1/13证券研究报告 转债。其中2024Q3相比Q2最大增加持仓规模变动为6.91亿元。前十大减持的转债主要为：福能转债、中信转债、本钢转债、闻泰转债、齐鲁转债、希望转2、天23转债、牧原转债、蒙娜转债、洪城转债。其中2024Q3相比Q2最大减少持仓规模变动为-5.03亿元。 风险提示 正股及公司基本面表现不及预期；转债破发风险；转债违约风险；数据统计与提取产生的误差等。 正文目录 1基金持有转债情况5 1.1固收+基金转债总量与占比情况：转债占比维持下降趋势5 1.2供给端：上市态势回暖，退市数量保持稳定5 1.3需求端：持有转债只数保持稳定，基金规模保持上升趋势6 2不同类型固收+基金持仓转债表现7 2.1持仓规模：各类债基持仓规模均略有减少，混合二级债基主导地位不变7 2.2持仓占比：各类转债持仓占比略微回升，波动整体较为平稳8 3固收+基金持仓新变化9 3.1转债持仓占比：占比减持最大为混合一级债基，增持最大为混合二级债基9 3.2基金持仓规模：规模减持最大为混合二级债基，增持最大为混合一级债基10 3.3转债个券变化：整体转债变动不大，增减持规模差距较小11 4风险提示12 图表目录 图表1固收+基金总规模与转债占比情况（单位：亿元，%）5 图表2可转债上市总数与发行规模（单位：只，亿元）6 图表3可转债退市总数与退市规模（单位：只，亿元）6 图表4基金持有转债数量与基金持有转债市值（单位：只，亿元）7 图表5不同类型固收+基金各季度转债持仓规模（单位：亿元）8 图表6不同类型固收+基金各季度转债持仓规模环比增长情况8 图表7不同类型固收+基金各季度转债持仓占比9 图表8固收+基金Q3相比Q2仓位减持占比变动前十名（单位：%）10 图表9固收+基金Q3相比Q2仓位增持占比变动前十名（单位：%）10 图表10固收+基金Q3相比Q2基金规模减少变动前十名（单位：亿元）11 图表11固收+基金Q3相比Q2基金规模增加变动前十名（单位：亿元）11 图表12基金减持规模前十转债（单位：亿元）12 图表13基金增持规模前十转债（单位：亿元）12 1基金持有转债情况 1.1固收+基金转债总量与占比情况：转债占比维持下降趋势 固收+基金转债占比呈现下降趋势，固收+基金转债规模持续上升。在2024Q1年 至2024Q3年间，固收+基金转债占比呈现下降的态势。2024年转债占比由Q1的15.2%下降到Q3的13%,同比下降2.55%，环比下降0.95%。与此同时，固收+基金总规模在2024Q1年至2024Q3年期间呈现出持续增长的态势，具体来看，总规模从14804.61亿元增长到17581.38亿元，第三季度总规模环比增长9.88%，同比缩水4.53%。 图表1固收+基金总规模与转债占比情况（单位：亿元，%） 20,000 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 固收+基金总规模（亿元）转债占比（%）（右轴） 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 2022Q42023Q12023Q22023Q32023Q42024Q12024Q22024Q3 资料来源：Wind，华安证券研究所整理 1.2供给端：上市态势回暖，退市数量保持稳定 2024Q3可转债市场供给呈上涨趋势，上市态势回暖，退市数量保持稳定。可转债 上市只数及规模在2024Q1-Q3期间呈现出先降后升的趋势，在到达历史最低点后上升，2024Q3上市只数为15只，环比上涨275.0%，同比下降70.6%，虽不及去年同期，但呈恢复态势。可转债上市规模也随之上涨，2024Q3为98.65亿元，环比上涨113.6%，同比下降79.7%。可转债退市只数在下降后保持稳定，退市只数为14只，与Q2持平，低于Q1的18只，同比上涨40%。退市规模呈现下降趋势，由Q2的204.93亿元下降到Q3的161.30亿元，环比下降21.29%，同比增长11.00%，2024Q3年可转债市场上市规模小于退市规模。 图表2可转债上市总数与发行规模（单位：只，亿元） 发行规模（亿元）上市只数（只）（右轴） 60060 50050 40040 30030 20020 10010 00 2022Q42023Q12023Q22023Q32023Q42024Q12024Q22024Q3 图表3可转债退市总数与退市规模（单位：只，亿元） 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 退市规模（亿元）退市只数（只）（右轴） 35 30 25 20 15 10 5 0 2022Q42023Q12023Q22023Q32023Q42024Q12024Q22024Q3 资料来源：Wind，华安证券研究所整理 1.3需求端：持有转债只数保持稳定，基金规模保持上升趋势 基金持有转债数量保持稳定，基金持有转债市值保持攀升趋势。在持有数量方 面，2024Q1、2024Q2基金持有转债只数分别为517只和515只，分别同比增加9.30%、7.74%，环比减少0.96%和0.39%，呈现轻微的季度性减少。2024Q3基金持有转债只数为519只，环比增长0.78%，同比减少0.57%,接近历史最高值。总体来看， 基金持有转债只数整体呈现稳定态势。在持有市值方面，2024Q1年至Q3年，基金持有转债市值合计呈现出稳健的增长态势。具体来看，合计市值从2610.4亿元增长到 2722.7亿元，实现了4.30%的增幅。2024Q3年基金持有转债市值合计为2722.7亿元，环比增长1.36%，但同比下降9.08%，表现仍不及去年同期。 图表4基金持有转债数量与基金持有转债市值（单位：只，亿元） 3,100 3,000 2,900 2,800 2,700 2,600 2,500 2,400 基金持有转债市值合计（左轴，单位：亿元） 基金持有转债数量（右轴，单位：只） 2023Q12023Q22023Q32023Q42024Q12024Q22024Q3 530 520 510 500 490 480 470 460 450 440 资料来源：Wind，华安证券研究所整理 2不同类型固收+基金持仓转债表现 2.1持仓规模：各类债基持仓规模均略有减少，混合二级债基主导地位不变 各类型固收+基金的转债持仓金额均略有减少，但混合债券型二级基金的转债持 仓规模仍占据主导地位，整体持仓规模结构保持不变。具体分类来看，混合债券型二 级基金在2024Q3的转债持仓规模为1390.83亿元，较2024Q2减少89.44亿元，环比增速为-6.04%，同比增速为-32.35%。混合债券型一级基金在2024Q3的转债持仓规模为471.08亿元，较2024Q2减少3.62亿元，环比增速为-0.76%，同比增速为-0.64%。偏债混合型基金的持仓规模从277.50亿元减少到267.09亿元，环比增速为-3.75%，同比增速为-20.07%。环比增长率对比来看，混合债券型一级基金的转债持仓规模较其他两类相对稳定，混合债券型二级基金的转债持仓规模波动较大，但主导地位保持不变。 图表5不同类型固收+基金各季度转债持仓规模（单位：亿元） 2500.00 混合债券型二级基金混合债券型一级基金偏债混合型基金 2000.00 1500.00 1000.00 500.00 0.00 2022Q42023Q12023Q22023Q32023Q42024Q12024Q22024Q3 图表6不同类型固收+基金各季度转债持仓规模环比增长情况 混合债券型二级基金混合债券型一级基金偏债混合型基金总计 2023Q12023Q22023Q32023Q42024Q12024Q22024Q3 0.3 0.2 0.1 0.0 (0.1) (0.2) (0.3) 资料来源：Wind，华安证券研究所整理 2.2持仓占比：各类转债持仓占比略微回升，波动整体较为平稳 2024Q3不同类型固收+基金转债持仓占比相较于2024Q2均回升约一个百分点， 波动整体较为平稳。具体来看，混合债券型二级基金在2024Q3的转债持仓占比为 19%，相较于2024Q2提升1%，但较2024Q1的20%略低。混合债券型一级基金和偏债混合型基金的转债持仓占比分别为11%和10%，相较于2024Q2均增加约一个百分点，与2024Q1持平。 图表7不同类型固收+基金各季度转债持仓占比 混合债券型二级基金混合债券型一级基金偏债混合型基金 0.3 0.2 0.1 0.0 2022Q42023Q12023Q22023Q32023Q42024Q12024Q22024Q3 资料来源：Wind，华安证券研究所整理 3固收+基金持仓新变化 3.1转债持仓占比：占比减持最大为混合一级债基，增持最大为混合二级债基 从持仓占比角度来看，固收+基金2024Q3相比Q2转债仓位减持占比变动前十中， 混合债券型二级基金与偏债混合型基金分别有4家，混合债券型一级基金有2家。其 中，最大减少持仓占比变动为-59.56%，所属类型为混合债券型一级基金。在转债仓位增持占比变动前十中，混合债券型二级基金有5家，混合债