量化周报：本周建议多配棕榈油、铝、豆油

期货研究报告|量化周报2024-11-10 本周建议多配棕榈油、铝、豆油 研究院量化组 研究员 高天越 0755-23887993 gaotianyue@htfc.com从业资格号：F3055799投资咨询号：Z0016156 联系人 李逸资 0755-23887993 liyizi@htfc.com 从业资格号：F03105861 李光庭 0755-23887993 liguangting@htfc.com从业资格号：F03108562 黄煦然 0755-23887993 huangxuran@htfc.com从业资格号：F03130959 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 配置建议 战术层面，权益市场中，本周建议多配沪深300（IF），空配中证500（IC）；商品市场中，本周建议多配棕榈油、铝、豆油、黄金、生猪，少配焦煤、螺纹钢、聚氯乙烯、工业硅、LPG。 基本面角度建议做多CU2412、AL2412、AU2412、Y2501、P2501。 市场回顾 流动性方面，权益市场中，本周富国中证港股通互联网ETF净申购最多达26.05亿份，华夏上证科创板50成份ETF净赎回最多达28.93亿份。衍生品市场中，本周股指期货板块保证金流入最多达164亿元，贵金属板块保证金流�最多达5亿元。 权益市场行业方面，本周计算机行业表现最好，上涨11.5%；银行行业表现最差，上涨0.5%。权益市场风格方面，中盘成长风格表现最好，上涨5.5%；大盘价值风格表现最差，上涨1.5%。 衍生品市场品种方面，本周油菜籽表现最好，上涨7.4%；红枣表现最差，下跌4.0%。衍生品市场风格方面，期限结构风格表现最好，上涨1.72%；短周期动量风格表现最差，下跌0.78%。 交易结构上，股票行业中房地产拥挤度最高为13.09分，家用电器最低为-10.58分。中性对冲端，IH年化基差率均值为2.45%，IF年化基差率均值为0.87%，IC年化基差率均值为-3.23%。 商品期货端，LH、JD、PG贴水结构较强，SI、JM、FG升水结构较强。 市场概览 流动性 流动性方面，权益市场中，本周富国中证港股通互联网ETF净申购最多达26.05亿份，华夏上证科创板50成份ETF净赎回最多达28.93亿份。衍生品市场中，本周股指期货板块保证金流入最多达164亿元，贵金属板块保证金流�最多达5亿元。 图1:股票、期货成交额（亿元）表1:ETF净申购前五&后五（亿份） ETF 份额变动 富国中证港股通互联网ETF 26.05 华夏上证50ETF 15.8 酒ETF 13.25 华泰柏瑞沪深300ETF 11.07 汇添富中证主要消费ETF 9.36 上证指数ETF -12.87 华宝中证医疗ETF -13.12 易方达上证科创板50ETF -17.13 易方达创业板ETF -20.24 华夏上证科创板50成份ETF -28.93 数据来源：天软华泰期货研究院数据来源：同花顺华泰期货研究院 图2:各板块保证金（亿元）图3:各板块保证金流入/流出（亿元） 数据来源：天软华泰期货研究院数据来源：天软华泰期货研究院 板块风格 权益市场行业方面，本周计算机行业表现最好，上涨11.5%；银行行业表现最差，上涨0.5%。权益市场风格方面，中盘成长风格表现最好，上涨5.5%；大盘价值风格表现最差，上涨1.5%。 图4:股票市场前五&后五行业表现（%）图5:股票市场各风格表现（%） 数据来源：同花顺华泰期货研究院数据来源：同花顺华泰期货研究院 衍生品市场品种方面，本周油菜籽表现最好，上涨7.4%；红枣表现最差，下跌4.0%。衍生品市场风格方面，期限结构风格表现最好，上涨1.72%；短周期动量风格表现最差，下跌0.78%。 图6:衍生品市场前五&后五品种表现（%）图7:衍生品市场各风格表现（%） 数据来源：天软华泰期货研究院数据来源：天软华泰期货研究院 *图7中数据来源为华泰期货商品因子体系，具体可参考WindHTCI系列指数 交易结构 交易结构上，股票行业中房地产拥挤度最高为13.09分，家用电器最低为-10.58分。中性对冲端，IH年化基差率均值为2.45%，IF年化基差率均值为0.87%，IC年化基差率均值为-3.23%。 表2: 股票行业前四&后四拥挤度 行业 拥挤度 房地产 13.09 非银金融 11.01 交通运输 5.69 社会服务 5.02 电子 -4.63 石油石化 -5.96 综合 -10.0 家用电器 -10.58 图8:股指期货年化基差率 数据来源：同花顺华泰期货研究院 *股票行业拥挤度数据来源于同花顺行业预测 数据来源：同花顺华泰期货研究院 商品期货端，LH、JD、PG贴水结构较强，SI、JM、FG升水结构较强。 表3:商品期货升贴水结构排名（贴水深排名靠前） 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 品种 P LH FU JD ZN SR M Y SC L AL CJ EB OI MA CU BU AU SN PP AG PB 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 品种 SP A SM EG PG NI NR B HC TA CF SS C RB RU RM V AP SA JM SI FG 数据来源：天软华泰期货研究院 期货的升贴水背后反映了品种的强弱，是商品投资中重要的定价因子，一方面长期滚动持有贴水品种的多头头寸，可以获得正向的展期收益（持续卖更贵的近月，买更便宜的远月），另一方面贴水品种近月价格更高，代表近期市场上的供需更加的紧俏，更有机会在未来获得高收益，选择品种做多时，贴水品种>升水品种，空头反之。 配置建议 战术层面，权益市场中，本周建议多配沪深300（IF），空配中证500（IC）；商品市场中，本周建议多配棕榈油、铝、豆油、黄金、生猪，少配焦煤、螺纹钢、聚氯乙烯、工业硅、LPG。 表4:商品市场最新品种配置 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 棕 燃 20 菜 石 聚 品种 榈油 铝 豆油 黄金 生猪 白银 锌 料油 号胶 豆粕 铅 白糖 铜 锡 籽油 豆一 油沥青 鸡蛋 纸浆 乙烯 豆二 甲醇 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 品种 苯乙烯 原油 锰硅 天然橡胶 棉花 红枣 镍 乙二醇 聚丙烯 玻璃 PTA 鲜苹果 不锈钢 玉米 纯碱 菜籽粕 热轧卷板 LPG 工业硅 聚氯乙烯 螺纹钢 焦煤 数据来源：天软华泰期货研究院 基本面角度建议做多CU2412、AL2412、AU2412、Y2501、P2501。 表5:基本面品种观点 交易合约 评分 逻辑 CU2412 2.0 tc持续下滑，等待宏观降息预期反弹与基本面矿端紧张到冶炼端紧张的传导共振 AL2412 2.0 库存处于历史低位，假期累库相对正常，节后仍有去库预期 AU2412 2.0 等待美国降息预期再度回升 Y2501 2.0 美国大选在即，对未来中美大豆贸易存在不确定性；棕榈油和豆油的价差持续走扩，特别是现货价差接近1000使得豆油对棕榈油有部分替代；但豆油庞大的供应使得油脂在三大油脂中表现较差， 并跟随其他油脂波动 P2501 2.0 棕榈油有来自供应和需求的双重利好，加上本周原油也录得上涨，给了棕榈油助力，棕榈油和豆油高价差下维持刚需，但价格驱动在产地，国内价格被动跟随产地价格上涨，回调买多依旧是近期主要策略 数据来源：天软华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发 �通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com