量化周报：本周建议多配棕榈油、豆油、铝

期货研究报告|量化周报2024-11-03 本周建议多配棕榈油、豆油、铝 研究院量化组 研究员 高天越 0755-23887993 gaotianyue@htfc.com从业资格号：F3055799投资咨询号：Z0016156 联系人 李逸资 0755-23887993 liyizi@htfc.com 从业资格号：F03105861 李光庭 0755-23887993 liguangting@htfc.com从业资格号：F03108562 黄煦然 0755-23887993 huangxuran@htfc.com从业资格号：F03130959 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 配置建议 战术层面，权益市场中，本周建议多配沪深300（IF），空配中证500（IC）；商品市场中，本周建议多配棕榈油、豆油、铝、黄金、燃料油，少配焦煤、菜籽粕、聚氯乙烯、工业硅、尿素。 基本面角度建议做多CU2412、AL2412、AU2412、Y2501、P2501。 市场回顾 流动性方面，权益市场中，本周富国中证港股通互联网ETF净申购最多达14.01亿份，易方达中证科创创业50ETF净赎回最多达19.44亿份。衍生品市场中，本周基本金属板块保证金流入最多达18亿元，股指期货板块保证金流�最多达28亿元。 权益市场行业方面，本周房地产行业表现最好，上涨2.5%；传媒行业表现最差，下跌5.4%。权益市场风格方面，小盘价值风格表现最好，下跌0.6%；中盘成长风格表现最差，下跌2.9%。 衍生品市场品种方面，本周鲜苹果表现最好，上涨13.2%；焦煤表现最差，下跌5.1%。衍生品市场风格方面，偏度风格表现最好，上涨0.57%；短周期动量风格表现最差，下跌0.59%。 交易结构上，股票行业中房地产拥挤度最高为11.73分，银行最低为-9.66分。中性对 冲端，IH年化基差率均值为2.3%，IF年化基差率均值为0.66%，IC年化基差率均值为-3.35%。商品期货端，LH、FU、PG贴水结构较强，SI、FG、JM升水结构较强。 市场概览 流动性 流动性方面，权益市场中，本周富国中证港股通互联网ETF净申购最多达14.01亿份，易方达中证科创创业50ETF净赎回最多达19.44亿份。衍生品市场中，本周基本金属板块保证金流入最多达18亿元，股指期货板块保证金流�最多达28亿元。 图1:股票、期货成交额（亿元）表1:ETF净申购前五&后五（亿份） ETF份额变动 富国中证港股通互联网ETF14.01 医药ETF13.33 博时恒生医疗保健(QDII-ETF)13.1 酒ETF9.09 汇添富中证主要消费ETF6.2 1000ETF-15.86 华夏恒生互联网科技业ETF(QDII)-17.3 易方达上证科创板50ETF-17.58 华夏恒生科技ETF(QDII)-19.4 易方达中证科创创业50ETF-19.44 数据来源：天软华泰期货研究院数据来源：同花顺华泰期货研究院 图2:各板块保证金（亿元）图3:各板块保证金流入/流出（亿元） 数据来源：天软华泰期货研究院数据来源：天软华泰期货研究院 板块风格 权益市场行业方面，本周房地产行业表现最好，上涨2.5%；传媒行业表现最差，下跌5.4%。权益市场风格方面，小盘价值风格表现最好，下跌0.6%；中盘成长风格表现最差，下跌2.9%。 图4:股票市场前五&后五行业表现（%）图5:股票市场各风格表现（%） 数据来源：同花顺华泰期货研究院数据来源：同花顺华泰期货研究院 衍生品市场品种方面，本周鲜苹果表现最好，上涨13.2%；焦煤表现最差，下跌5.1%。衍生品市场风格方面，偏度风格表现最好，上涨0.57%；短周期动量风格表现最差，下跌0.59%。 图6:衍生品市场前五&后五品种表现（%）图7:衍生品市场各风格表现（%） 数据来源：天软华泰期货研究院数据来源：天软华泰期货研究院 *图7中数据来源为华泰期货商品因子体系，具体可参考WindHTCI系列指数 交易结构 交易结构上，股票行业中房地产拥挤度最高为11.73分，银行最低为-9.66分。中性对 冲端，IH年化基差率均值为2.3%，IF年化基差率均值为0.66%，IC年化基差率均值为-3.35%。 表2: 股票行业前四&后四拥挤度 行业 拥挤度 房地产 11.73 汽车 8.21 环保 7.88 商贸零售 7.6 煤炭 -5.49 国防军工 -6.87 非银金融 -6.97 银行 -9.66 图8:股指期货年化基差率 数据来源：同花顺华泰期货研究院 *股票行业拥挤度数据来源于同花顺行业预测 数据来源：同花顺华泰期货研究院 商品期货端，LH、FU、PG贴水结构较强，SI、FG、JM升水结构较强。 表3:商品期货升贴水结构排名（贴水深排名靠前） 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 品种 P LU LH FU SC ZN Y SR L CJ EB MA AL PG B CU BU M PP OI SN PB 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 品种 AG AU SM EG NI SP TA HC UR NR CF SS RB AP C RU V RM SA SI JM FG 数据来源：天软华泰期货研究院 期货的升贴水背后反映了品种的强弱，是商品投资中重要的定价因子，一方面长期滚动持有贴水品种的多头头寸，可以获得正向的展期收益（持续卖更贵的近月，买更便宜的远月），另一方面贴水品种近月价格更高，代表近期市场上的供需更加的紧俏，更有机会在未来获得高收益，选择品种做多时，贴水品种>升水品种，空头反之。 配置建议 战术层面，权益市场中，本周建议多配沪深300（IF），空配中证500（IC）；商品市场中，本周建议多配棕榈油、豆油、铝、黄金、燃料油，少配焦煤、菜籽粕、聚氯乙烯、工业硅、尿素。 表4:商品市场最新品种配置 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 品种 棕榈油 豆油 铝 黄金 燃料油 原油 低硫燃料油 锌 白银 白糖 生猪 石油沥青 锡 聚乙烯 苯乙烯 铅 甲醇 菜籽油 铜 乙二醇 豆二 纯碱 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 20 聚 不 热 鲜 天 螺 工 聚 菜 品种 锰硅 号胶 纸浆 丙烯 红枣 豆粕 锈钢 PTA 玉米 玻璃 轧卷板 苹果 棉花 镍 然橡胶 纹钢 LPG 尿素 业硅 氯乙烯 籽粕 焦煤 数据来源：天软华泰期货研究院 基本面角度建议做多CU2412、AL2412、AU2412、Y2501、P2501。 表5:基本面品种观点 交易合约 评分 逻辑 CU2412 2.0 tc持续下滑，等待宏观降息预期反弹与基本面矿端紧张到冶炼端紧张的传导共振 AL2412 2.0 库存处于历史低位，假期累库相对正常，节后仍有去库预期 AU2412 2.0 等待美国降息预期再度回升 Y2501 2.0 美国大选在即，对未来中美大豆贸易存在不确定性；棕榈油和豆油的价差持续走扩，特别是现货价差接近1000使得豆油对棕榈油有部分替代；但豆油庞大的供应使得油脂在三大油脂中表现较差， 并跟随其他油脂波动 P2501 2.0 棕榈油有来自供应和需求的双重利好，加上本周原油也录得上涨，给了棕榈油助力，棕榈油和豆油高价差下维持刚需，但价格驱动在产地，国内价格被动跟随产地价格上涨，回调买多依旧是近期主要策略 数据来源：天软华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发 �通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com