期货研究报告|量化周报2024-09-29 本周建议多配棕榈油、豆油、锌 研究院量化组 研究员 高天越 0755-23887993 gaotianyue@htfc.com从业资格号:F3055799投资咨询号:Z0016156 联系人 李逸资 0755-23887993 liyizi@htfc.com 从业资格号:F03105861 李光庭 0755-23887993 liguangting@htfc.com从业资格号:F03108562 黄煦然 0755-23887993 huangxuran@htfc.com从业资格号:F03130959 麦锐聪 0755-23887993 mairuicong@htfc.com从业资格号:F03130381 投资咨询业务资格: 证监许可【2011】1289号 配置建议 战术层面,权益市场中,本周建议多配沪深300(IF),空配中证500(IC);商品市场中,本周建议多配棕榈油、豆油、锌、铜、白银,少配玻璃、焦煤、工业硅、玉米、聚氯乙烯。 基本面角度建议做多CU2411、AL2411、AU2412、M2501、rm2501。 市场回顾 流动性方面,权益市场中,本周华泰柏瑞沪深300ETF净申购最多达60.14亿份,易方达沪深300ETF发起式净赎回最多达575.31亿份。衍生品市场中,本周股指期货板块保证金流入最多达382亿元,贵金属板块保证金流�最多达6亿元。 权益市场行业方面,本周食品饮料行业表现最好,上涨25.9%;公用事业行业表现最差,上涨6.8%。权益市场风格方面,大盘成长风格表现最好,上涨19.8%;大盘价值风格表现最差,上涨10.4%。 衍生品市场品种方面,本周中证500期货表现最好,上涨21.6%;燃料油表现最差,下跌5.8%。衍生品市场风格方面,长周期动量风格表现最好,下跌1.09%;期限结构风格表现最差,下跌4.87%。 交易结构上,股票行业中传媒拥挤度最高为11.47分,交通运输最低为-14.19分。中性对冲端,IH年化基差率均值为1.06%,IF年化基差率均值为-0.39%,IC年化基差率均值为-4.67%。 商品期货端,FU、LU、LH贴水结构较强,JM、FG、RM升水结构较强。 市场概览 流动性 流动性方面,权益市场中,本周华泰柏瑞沪深300ETF净申购最多达60.14亿份,易方达沪深300ETF发起式净赎回最多达575.31亿份。衍生品市场中,本周股指期货板块保证金流入最多达382亿元,贵金属板块保证金流�最多达6亿元。 图1:股票、期货成交额(亿元)表1:ETF净申购前五&后五(亿份) ETF 份额变动 华泰柏瑞沪深300ETF 60.14 1000ETF 32.92 华夏上证科创板50成份ETF 19.62 华夏中证1000ETF 14.7 南方中证500ETF 12.74 券商ETF -7.77 证券ETF -11.99 上证指数ETF -15.63 华夏恒生科技ETF(QDII) -16.46 易方达沪深300ETF发起式 -575.31 数据来源:天软华泰期货研究院数据来源:同花顺华泰期货研究院 图2:各板块保证金(亿元)图3:各板块保证金流入/流出(亿元) 数据来源:天软华泰期货研究院数据来源:天软华泰期货研究院 板块风格 权益市场行业方面,本周食品饮料行业表现最好,上涨25.9%;公用事业行业表现最差,上涨6.8%。权益市场风格方面,大盘成长风格表现最好,上涨19.8%;大盘价值风格表现最差,上涨10.4%。 图4:股票市场前五&后五行业表现(%)图5:股票市场各风格表现(%) 数据来源:同花顺华泰期货研究院数据来源:同花顺华泰期货研究院 衍生品市场品种方面,本周中证500期货表现最好,上涨21.6%;燃料油表现最差,下跌5.8%。衍生品市场风格方面,长周期动量风格表现最好,下跌1.09%;期限结构风格表现最差,下跌4.87%。 图6:衍生品市场前五&后五品种表现(%)图7:衍生品市场各风格表现(%) 数据来源:天软华泰期货研究院数据来源:天软华泰期货研究院 *图7中数据来源为华泰期货商品因子体系,具体可参考WindHTCI系列指数 交易结构 交易结构上,股票行业中传媒拥挤度最高为11.47分,交通运输最低为-14.19分。中性对冲端,IH年化基差率均值为1.06%,IF年化基差率均值为-0.39%,IC年化基差率均值为-4.67%。 表2: 股票行业前四&后四拥挤度 行业 拥挤度 传媒 11.47 计算机 9.35 电子 7.68 有色金属 7.66 国防军工 -8.17 非银金融 -11.2 机械设备 -12.73 交通运输 -14.19 图8:股指期货年化基差率 数据来源:同花顺华泰期货研究院 *股票行业拥挤度数据来源于同花顺行业预测 数据来源:同花顺华泰期货研究院 商品期货端,FU、LU、LH贴水结构较强,JM、FG、RM升水结构较强。 表3:商品期货升贴水结构排名(贴水深排名靠前) 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 品种 LU FU PG P LH SC PF Y M ZN EB OI B BU L MA SN PP CU SR JD AL 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 品种 PB EG AG AU SP UR NI TA AP CF HC C RM RB SS NR V RU SA SI FG JM 数据来源:天软华泰期货研究院 期货的升贴水背后反映了品种的强弱,是商品投资中重要的定价因子,一方面长期滚动持有贴水品种的多头头寸,可以获得正向的展期收益(持续卖更贵的近月,买更便宜的远月),另一方面贴水品种近月价格更高,代表近期市场上的供需更加的紧俏,更有机会在未来获得高收益,选择品种做多时,贴水品种>升水品种,空头反之。 配置建议 战术层面,权益市场中,本周建议多配沪深300(IF),空配中证500(IC);商品市场中,本周建议多配棕榈油、豆油、锌、铜、白银,少配玻璃、焦煤、工业硅、玉米、聚氯乙烯。 表 4: 商品市场最新品种配置 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10111213 14 15 16 17 18 19 20 21 22 低 品种 棕榈油 豆油 锌 铜 白银 黄金 铝 短纤 白糖 菜 豆 籽锡铅粕油 苯乙烯 鲜苹果 聚乙烯 纸浆 硫燃料 原油 燃料油 棉花 豆二 油 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32333435 36 37 38 39 40 41 42 43 44 20 石 天 乙 聚 菜 热 不 螺 聚 工 品种 号胶 油沥青 甲醇 生猪 然橡胶 二醇 丙烯 籽粕 PTA 纯轧 镍LPG 碱卷板 鸡蛋 尿素 锈钢 纹钢 氯乙烯 玉米 业硅 焦煤 玻璃 数据来源:天软华泰期货研究院 基本面角度建议做多CU2411、AL2411、AU2412、M2501、rm2501。 表5:基本面品种观点 交易合约 评分 逻辑 CU2411 2.0 tc持续下滑,等待宏观降息预期反弹与基本面矿端紧张到冶炼端紧张的传导共振 AL2411 2.0 库存处于历史低位,假期累库相对正常,节后仍有去库预期 AU2412 2.0 等待美国降息预期再度回升 M2501 2.0 巴西干旱天气或对新季大豆播种造成一定影响。此外旧作巴西大豆�口能力下降,南美大豆升贴水坚挺。未来棕榈也将面临季节性增产带来的压力,随着国内豆粕现货改善,油粕比高位回落,给豆粕价格上涨也带来了一定的空间。 rm2501 2.0 一方面菜粕价格跟随豆粕价格同步波动,另一方面需关注加拿大方面相关政策端信息。 数据来源:天软华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制,但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期,本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发 �通知的情形下做�修改,投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正,但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考,投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果,本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可,任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的,需在允许的范围内使用,并注明�处为“华泰期货研究院”,且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编:510000电话:400-6280-888 网址:www.htfc.com