量化周报：本周建议多配棕榈油、豆油、燃料油

期货研究报告|量化周报2024-10-20 本周建议多配棕榈油、豆油、燃料油 研究院量化组 研究员 高天越 0755-23887993 gaotianyue@htfc.com从业资格号：F3055799投资咨询号：Z0016156 联系人 李逸资 0755-23887993 liyizi@htfc.com 从业资格号：F03105861 李光庭 0755-23887993 liguangting@htfc.com从业资格号：F03108562 黄煦然 0755-23887993 huangxuran@htfc.com从业资格号：F03130959 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 配置建议 战术层面，权益市场中，本周建议多配沪深300（IF），空配中证500（IC）；商品市场中，本周建议多配棕榈油、豆油、燃料油、白银、锌，少配工业硅、菜籽粕、聚氯乙烯、焦煤、玉米。 基本面角度建议做多CU2412、AL2412、AU2412、Y2501、P2501。 市场回顾 流动性方面，权益市场中，本周华夏上证科创板50成份ETF净申购最多达18.59亿份，华夏恒生互联网科技业ETF(QDII)净赎回最多达63.4亿份。衍生品市场中，本周股指期货板块保证金流入最多达58亿元，基本金属板块保证金流�最多达27亿元。 权益市场行业方面，本周电子行业表现最好，上涨5.4%；食品饮料行业表现最差，下跌3.7%。权益市场风格方面，小盘成长风格表现最好，上涨1.7%；中盘价值风格表现最差，下跌2.1%。 衍生品市场品种方面，本周20号胶表现最好，上涨3.2%；焦煤表现最差，下跌9.8%。衍生品市场风格方面，长周期动量风格表现最好，上涨0.73%；短周期动量风格表现最差，下跌2.28%。 交易结构上，股票行业中建筑材料拥挤度最高为8.16分，煤炭最低为-9.5分。中性对冲端，IH年化基差率均值为2.15%，IF年化基差率均值为0.42%，IC年化基差率均值为-3.82%。 商品期货端，JD、LH、FU贴水结构较强，JM、B、FG升水结构较强。 市场概览 流动性 流动性方面，权益市场中，本周华夏上证科创板50成份ETF净申购最多达18.59亿份，华夏恒生互联网科技业ETF(QDII)净赎回最多达63.4亿份。衍生品市场中，本周股指期货板块保证金流入最多达58亿元，基本金属板块保证金流�最多达27亿元。 图1:股票、期货成交额（亿元）表1:ETF净申购前五&后五（亿份） ETF 份额变动 华夏上证科创板50成份ETF 18.59 易方达中证科创创业50ETF 8.91 芯片 6.08 银行ETF 5.08 港股通科技30ETF 4.68 证券ETF -32.06 易方达创业板ETF -34.64 易方达上证科创板50ETF -37.41 1000ETF -51.84 华夏恒生互联网科技业ETF(QDII) -63.4 数据来源：天软华泰期货研究院数据来源：同花顺华泰期货研究院 图2:各板块保证金（亿元）图3:各板块保证金流入/流出（亿元） 数据来源：天软华泰期货研究院数据来源：天软华泰期货研究院 板块风格 权益市场行业方面，本周电子行业表现最好，上涨5.4%；食品饮料行业表现最差，下跌3.7%。权益市场风格方面，小盘成长风格表现最好，上涨1.7%；中盘价值风格表现最差，下跌2.1%。 图4:股票市场前五&后五行业表现（%）图5:股票市场各风格表现（%） 数据来源：同花顺华泰期货研究院数据来源：同花顺华泰期货研究院 衍生品市场品种方面，本周20号胶表现最好，上涨3.2%；焦煤表现最差，下跌9.8%。衍生品市场风格方面，长周期动量风格表现最好，上涨0.73%；短周期动量风格表现最差，下跌2.28%。 图6:衍生品市场前五&后五品种表现（%）图7:衍生品市场各风格表现（%） 数据来源：天软华泰期货研究院数据来源：天软华泰期货研究院 *图7中数据来源为华泰期货商品因子体系，具体可参考WindHTCI系列指数 交易结构 交易结构上，股票行业中建筑材料拥挤度最高为8.16分，煤炭最低为-9.5分。中性对冲端，IH年化基差率均值为2.15%，IF年化基差率均值为0.42%，IC年化基差率均值为-3.82%。 表2: 股票行业前四&后四拥挤度 行业 拥挤度 建筑材料 8.16 计算机 7.84 建筑装饰 7.71 家用电器 7.48 纺织服饰 -5.41 传媒 -6.36 食品饮料 -7.47 煤炭 -9.5 图8:股指期货年化基差率 数据来源：同花顺华泰期货研究院 *股票行业拥挤度数据来源于同花顺行业预测 数据来源：同花顺华泰期货研究院 商品期货端，JD、LH、FU贴水结构较强，JM、B、FG升水结构较强。 表3:商品期货升贴水结构排名（贴水深排名靠前） 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 品种 FU PG P LU LH Y SC OI M EB EG JD SR L AP ZN MA BU SN CU AL PP 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 品种 PB AU AG SP B NI HC CF TA NR SM RB C SS RM UR RU V SA JM SI FG 数据来源：天软华泰期货研究院 期货的升贴水背后反映了品种的强弱，是商品投资中重要的定价因子，一方面长期滚动持有贴水品种的多头头寸，可以获得正向的展期收益（持续卖更贵的近月，买更便宜的远月），另一方面贴水品种近月价格更高，代表近期市场上的供需更加的紧俏，更有机会在未来获得高收益，选择品种做多时，贴水品种>升水品种，空头反之。 配置建议 战术层面，权益市场中，本周建议多配沪深300（IF），空配中证500（IC）；商品市场中，本周建议多配棕榈油、豆油、燃料油、白银、锌，少配工业硅、菜籽粕、聚氯乙烯、焦煤、玉米。 表4:商品市场最新品种配置 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 棕 燃 20 菜 低硫 石 乙 鲜 苯 品种 榈油 豆油 料油 白银 锌 黄金 铝 白糖 铜 号胶 籽油 燃料油 锡 原油 油沥青 二醇 苹果 纸浆 乙烯 铅 甲醇 纯碱 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 品种 生猪 聚乙烯 天然橡胶 豆粕 棉花 PTA LPG 镍 热轧卷板 聚丙烯 鸡蛋 玻璃 不锈钢 锰硅 豆二 螺纹钢 尿素 玉米 焦煤 聚氯乙烯 菜籽粕 工业硅 数据来源：天软华泰期货研究院 基本面角度建议做多CU2412、AL2412、AU2412、Y2501、P2501。 表5:基本面品种观点 交易合约 评分 逻辑 CU2412 2.0 tc持续下滑，等待宏观降息预期反弹与基本面矿端紧张到冶炼端紧张的传导共振 AL2412 2.0 库存处于历史低位，假期累库相对正常，节后仍有去库预期 AU2412 2.0 等待美国降息预期再度回升 Y2501 2.0 虽然9月份之后到港稍有减少，不过国内庞大的大豆库存加上美豆也丰产，四季度供应宽松的格局难以改变。9月大豆压榨量较大，但是需求却比较弱，这也导致了豆油去库比较困难。9月份在宏观利好背景下，其他油脂特别是菜籽油大幅上涨，但是豆油受限于自身庞大的供应，在油脂中表现较差。目前商品氛围转暖，给了大宗商品一定的托底效应，预计未来随着南美干旱持续豆油偏强运行 P2501 2.0 棕榈油供应端有一定的利好，进入4季度，棕榈油在北方使用受限，而且由于价格不占优需求也难有起色。随着美联储降息和国内�台一系列经济刺激政策，对金融属性更强的棕榈油拉动更为明显，国庆假期期间，原油价格上涨对棕榈油也有一定拉动作用，预计棕榈油继续偏强运行 数据来源：天软华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发 �通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com