量化周报：本周建议多配棕榈油、豆油、生猪

期货研究报告|量化周报2024-11-17 本周建议多配棕榈油、豆油、生猪 研究院量化组 研究员 高天越 0755-23887993 gaotianyue@htfc.com从业资格号：F3055799投资咨询号：Z0016156 李逸资 0755-23887993 liyizi@htfc.com 从业资格号：F03105861投资咨询号：Z0021365 联系人 李光庭 0755-23887993 liguangting@htfc.com从业资格号：F03108562 黄煦然 0755-23887993 huangxuran@htfc.com从业资格号：F03130959 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 配置建议 战术层面，权益市场中，本周建议多配沪深300（IF），空配中证500（IC）；商品市场中，本周建议多配棕榈油、豆油、生猪、铝、锌，少配焦煤、螺纹钢、聚氯乙烯、LPG、红枣。 基本面角度建议做多CU2412、AL2412、AU2502、M2501、rm2501。 市场回顾 流动性方面，权益市场中，本周酒ETF净申购最多达32.66亿份，华夏上证科创板50成份ETF净赎回最多达71.1亿份。衍生品市场中，本周国债期货板块保证金流入最多达4亿元，股指期货板块保证金流�最多达158亿元。 权益市场行业方面，本周石油石化行业表现最好，下跌0.5%；国防军工行业表现最差，下跌10.8%。权益市场风格方面，大盘价值风格表现最好，下跌1.4%；小盘成长风格表现最差，下跌6.7%。 衍生品市场品种方面，本周纸浆表现最好，上涨2.0%；豆二表现最差，下跌7.0%。衍生品市场风格方面，期限结构风格表现最好，上涨0.57%；长周期动量风格表现最差，上涨0.08%。 交易结构上，股票行业中传媒拥挤度最高为11.9分，煤炭最低为-11.03分。中性对冲端，IH年化基差率均值为2.54%，IF年化基差率均值为0.99%，IC年化基差率均值为-3.28%。 商品期货端，JD、LH、PG贴水结构较强，JM、AP、RU升水结构较强。 市场概览 流动性 流动性方面，权益市场中，本周酒ETF净申购最多达32.66亿份，华夏上证科创板50成份ETF净赎回最多达71.1亿份。衍生品市场中，本周国债期货板块保证金流入最多达4亿元，股指期货板块保证金流�最多达158亿元。 图1:股票、期货成交额（亿元）表1:ETF净申购前五&后五（亿份） ETF份额变动 酒ETF32.66 华夏恒生互联网科技业ETF(QDII)22.6 博时恒生医疗保健(QDII-ETF)20.6 华夏恒生科技ETF(QDII)19.68 华泰柏瑞南方东英恒生科技指数ETF(QDII)19.42 上证指数ETF-11.97 1000ETF-19.48 易方达创业板ETF-26.79 华泰柏瑞沪深300ETF-33.03 华夏上证科创板50成份ETF-71.1 数据来源：天软华泰期货研究院数据来源：同花顺华泰期货研究院 图2:各板块保证金（亿元）图3:各板块保证金流入/流出（亿元） 数据来源：天软华泰期货研究院数据来源：天软华泰期货研究院 板块风格 权益市场行业方面，本周石油石化行业表现最好，下跌0.5%；国防军工行业表现最差，下跌10.8%。权益市场风格方面，大盘价值风格表现最好，下跌1.4%；小盘成长风格表现最差，下跌6.7%。 图4:股票市场前五&后五行业表现（%）图5:股票市场各风格表现（%） 数据来源：同花顺华泰期货研究院数据来源：同花顺华泰期货研究院 衍生品市场品种方面，本周纸浆表现最好，上涨2.0%；豆二表现最差，下跌7.0%。衍生品市场风格方面，期限结构风格表现最好，上涨0.57%；长周期动量风格表现最差，上涨0.08%。 图6:衍生品市场前五&后五品种表现（%）图7:衍生品市场各风格表现（%） 数据来源：天软华泰期货研究院数据来源：天软华泰期货研究院 *图7中数据来源为华泰期货商品因子体系，具体可参考WindHTCI系列指数 交易结构 交易结构上，股票行业中传媒拥挤度最高为11.9分，煤炭最低为-11.03分。中性对冲端，IH年化基差率均值为2.54%，IF年化基差率均值为0.99%，IC年化基差率均值为-3.28%。 表2: 股票行业前四&后四拥挤度 行业 拥挤度 传媒 11.9 通信 9.62 计算机 6.98 房地产 6.62 家用电器 -6.92 建筑材料 -7.3 公用事业 -7.57 煤炭 -11.03 图8:股指期货年化基差率 数据来源：同花顺华泰期货研究院 *股票行业拥挤度数据来源于同花顺行业预测 数据来源：同花顺华泰期货研究院 商品期货端，JD、LH、PG贴水结构较强，JM、AP、RU升水结构较强。 表3:商品期货升贴水结构排名（贴水深排名靠前） 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 品种 P FU LH JD Y ZN L NR AU EB SC OI SR MA AL BU SP CU PP M AP PB 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 品种 B PG EG SN AG SI CF CJ RM HC NI SM A C TA RB SS RU V FG SA JM 数据来源：天软华泰期货研究院 期货的升贴水背后反映了品种的强弱，是商品投资中重要的定价因子，一方面长期滚动持有贴水品种的多头头寸，可以获得正向的展期收益（持续卖更贵的近月，买更便宜的远月），另一方面贴水品种近月价格更高，代表近期市场上的供需更加的紧俏，更有机会在未来获得高收益，选择品种做多时，贴水品种>升水品种，空头反之。 配置建议 战术层面，权益市场中，本周建议多配沪深300（IF），空配中证500（IC）；商品市场中，本周建议多配棕榈油、豆油、生猪、铝、锌，少配焦煤、螺纹钢、聚氯乙烯、LPG、红枣。 表4:商品市场最新品种配置 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 棕 燃 聚 苯 20 石 品种 榈油 豆油 生猪 铝 锌 黄金 纸浆 白糖 料油 乙烯 铅 甲醇 乙烯 号胶 豆粕 油沥青 白银 原油 豆二 锡 铜 锰硅 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 品种 鸡蛋 菜籽油 鲜苹果 乙二醇 棉花 聚丙烯 豆一 玉米 工业硅 天然橡胶 镍 玻璃 纯碱 PTA 菜籽粕 热轧卷板 不锈钢 红枣 LPG 聚氯乙烯 螺纹钢 焦煤 数据来源：天软华泰期货研究院 基本面角度建议做多CU2412、AL2412、AU2502、M2501、rm2501。 表5:基本面品种观点 交易合约 评分 逻辑 CU2412 2.0 tc持续下滑，等待宏观降息预期反弹与基本面矿端紧张到冶炼端紧张的传导共振 AL2412 2.0 库存处于历史低位，假期累库相对正常，节后仍有去库预期 AU2502 2.0 等待美国降息预期再度回升 M2501 2.0 大选结果公布后市场对于后期中美贸易关系的不利预期，带动国内豆粕价格偏强运行。整体来看，后期仍需关注政策端的变化以及南美方面的天气情况，当前在美豆产量下调以及大选结果的影响下，预计豆粕价格或仍将维持偏强震荡运行 rm2501 2.0 近期菜粕行情仍和政策密切相关，当下中国和加拿大在政策上较为多变，后续需要继续跟进关注菜籽方面的政策消息。 数据来源：天软华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发 �通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com