综合晨报：人大常委会通过近年来力度最大化债举措

日度报告——综合晨报 人大常委会通过近年来力度最大化债举措 报告日期：2024-11-11 外汇期货 美联储高官：”更强的经济“意味着”更少的降息“！ 美联储官员对于未来政策路径更加鹰派，因为特朗普的上台，经济会更好，意味着降息次数降低，短期美元继续提振。 股指期货 全国人大常委会：增加6万亿地方政府债务限额置换隐性债务 增量财政出炉，6+4的组合为未来化债提供资金，对于缓解地方现金流量表压力有明显提振。但A股市场前期反应过度，预期 综打得过满，需要警惕回调风险。 合国债期货 晨人大常委会通过近年来力度最大化债举措 报债券市场比较担忧未来的供给压力，叠加此前几个交易日也已经交易了不会出台消费相关政策的预期，因此最终转而上行。随着供给增加，年末债券市场的压力依然存在。 农产品 11月8日24/25榨季广西首家糖厂开榨 11月8日广西首家糖厂开榨，拉开24/25榨季生产序幕，同比提前12天，11月中旬广西将进入�一波开榨高峰，预计将至少有十几家糖厂开榨。 有色金属 Codelco：10月份铜产量创下了年度最佳水平 短期宏观因素对铜价相对转利空，但基本面因素对铜价有托底支撑，预计铜价阶段高位震荡为主，策略上依然建议逢低布局多单。 能源化工 特朗普计划大幅加强对伊朗的制裁并遏制伊朗的石油销售上周油价窄幅震荡，短期上涨驱动偏弱。 章顺资深分析师（金工量化）从业资格号：F0301166 投资咨询号：Z0011689Tel：63325888-3902 Email：shun.zhang@orientfutures.com 扫描二维码，微信关注“东证繁微”小程序 重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 目录 1、金融要闻及点评4 11.1、外汇期货（美元指数）4 11.2、股指期货（美股）4 1.3、股指期货（沪深300/中证500/中证1000）5 1.4、国债期货（5年期国债/10年期国债）5 2、商品要闻及点评6 2.1、贵金属（黄金）6 2.2、黑色金属（焦煤/焦炭）7 2.3、农产品（豆油/菜油/棕榈油）7 2.4、农产品（白糖）8 2.5、农产品（棉花）9 2.6、农产品（生猪）9 2.7、农产品（豆粕）10 2.8、农产品（玉米淀粉）10 2.9、农产品（玉米）11 2.10、黑色金属（螺纹钢/热轧卷板）11 2.11、有色金属（铜）12 2.12、有色金属（镍）13 2.13、有色金属（碳酸锂）13 2.14、有色金属（工业硅）14 2.15、有色金属（铅）14 2.16、有色金属（锌）15 2.17、能源化工（尿素）15 2.18、能源化工（苯乙烯）16 2.19、能源化工（碳排放）16 2.20、能源化工（原油）17 2.21、能源化工（LLDPE/PP）17 2.22、能源化工（PX）18 2.23、能源化工（PTA）18 2.24、能源化工（烧碱）19 2.25、能源化工（纸浆）19 2.26、能源化工（PVC）19 2.27、能源化工（甲醇）20 2.28、能源化工（纯碱）20 2.29、能源化工（浮法玻璃）20 2.30、航运指数（集装箱运价）21 1、金融要闻及点评 1.1、外汇期货（美元指数） 白宫：拜登特朗普将于当地时间13日在白宫会面(来源：Bloomberg) 白宫表示，拜登致电了特朗普，并邀请他在椭圆形办公室会面。两人的会面定于当地时间13日11时举行。报道称，这类会晤是即将卸任的总统和即将上任的总统之间所开展的惯例。拜登日前在讲话中曾表示，他已向特朗普表示，“我将指示我的整个政府与他的团队合作，以确保和平有序的过渡。” 欧洲央行管委Holzmann：12月可能降息(来源：Bloomberg) 欧洲央行管理委员会成员RobertHolzmann称12月降息有可能，但绝非板上钉钉。“从目前的情况来看，这种可能性是存在的。目前没有任何反对意见，但这并不意味着它会自动发生。”Holzmann说。 美联储高官：”更强的经济“意味着”更少的降息“！(来源：Bloomberg) NeelKashkari认为，目前判断特朗普是否会引发通胀为时过早；如果美国经济水平持续提高，那么美联储可能不会进行大幅度的降息。明尼阿波利斯联邦储备银行行长NeelKashkari周六表示，更强劲的经济表现可会促使美联储降息幅度低于预期。Kashkari是在美联储近期降息后首次公开表态。他在接受采访时指出，目前判断特朗普的政策是否会引发通胀，以及是否会因此减少降息幅度还为时过早。美联储需要密切关注政策的实际效果，并据此调整货币政策。 点评：我们看到美联储官员对于未来政策路径更加鹰派，因为特朗普的上台，经济会更好，意味着降息次数降低，短期美元继续提振。美联储官员在利率会议后首次表态，如果美国经济持续向好，那么美联储的降息次数将会减少。这意味着美联储对于目前的经济由于特朗普上台引发的回升抱有信心，实际情况当然难以判断，但是这种对于更高通胀和更强经济的预期导致短期美元指数得到支撑。 投资建议：美元短期维持走强。 1.2、股指期货（美股） 美国消费者信心指数初值73(来源：iFind) 美国11月密歇根大学消费者信心指数初值73，创4月以来的新高，市场预期为71，10月前值为70.5。11月密歇根大学1年通胀预期初值2.6%，5年通胀预期初值3.1%. 点评：在总统大选结果确定后，市场风险偏好持续提振，市场对于预防性降息和软着陆预期的交易将会更加顺畅，开启年底上涨行情，周五公布的密歇根大学消费者信心指数显示居民消费仍然具有韧性，同时预计短期通胀仍处于回落趋势中，而长期通胀中枢已经抬升。 关注下周CPI和零售数据对于市场软着陆预期的影响。 投资建议：政策预期下，市场对于预防性降息和软着陆预期的交易将会更加顺畅，开启年底的上涨行情。 1.3、股指期货（沪深300/中证500/中证1000） 国常会审议通过《关于促进外贸稳定增长的若干政策措施》(来源：wind) 国务院总理主持召开国务院常务会议，审议通过《关于促进外贸稳定增长的若干政策措施》。会议指出，要切实做好促进外贸稳定增长工作，为经济持续回升向好提供有力支撑。要加大金融支持力度，扩大出口信用保险承保规模和覆盖面，用足用好小微外贸企业政策性贷款，在授信、放款、还款等方面持续改进对外贸企业的金融服务，优化跨境贸易结算，帮助企业提升汇率风险管理水平。 全国人大常委会：增加6万亿地方政府债务限额置换隐性债务(来源：wind) 十四届全国人大常委会�十二次会议闭幕。会议表决通过了全国人大常委会关于批准《国务院关于提请审议增加地方政府债务限额置换存量隐性债务的议案》的决议。议案提出，为贯彻落实党中央决策部署，在压实地方主体责任的基础上，建议增加6万亿元地方政府债务限额置换存量隐性债务。为便于操作、尽早发挥政策效用，新增债务限额全部安排为专项债务限额，一次报批，分三年实施。按此安排，2024年末地方政府专项债务限额将由 29.52万亿元增加到35.52万亿元。 央行人士：全球利率下行，货币政策有更大空间(来源：wind) 中国人民银行金融研究所所长丁志杰表示，在全球利率下行的大趋势下，货币政策有更大的空间，可以进一步加大逆周期调控，进行有力度的降息和择机降准。同时，可以实施更加给力的财政政策，积极利用可提升的赤字空间，在宏观经济逆周期调控方面发挥更大的作用。 中国10月CPI同比0.3%，PPI同比-2.9%(来源：wind) 中国10月CPI同比上涨0.3%，预期涨0.4%，前值涨0.4%。中国10月PPI同比下降2.9%，预期降2.5%，前值降2.8%。 点评：增量财政出炉，6+4的组合为未来化债提供资金，对于缓解地方现金流量表压力有明显提振。但A股市场前期反应过度，预期打得过满，需要警惕回调风险。 投资建议：我们认为当前A股估值水平偏高，短期做多胜率较小，需警惕回调风险。 1.4、国债期货（5年期国债/10年期国债） 人大常委会通过近年来力度最大化债举措(来源：中国人大网) 十四届全国人大常委会�十二次会议审议通过近年来力度最大的化债举措：增加地方政府债务限额6万亿元，用于置换存量隐性债务，为地方政府腾出空间更好发展经济、保障民 生。6万亿元地方政府债务限额一次报批，分三年实施。按此安排，2024年末地方政府专项债务限额将由29.52万亿元增加到35.52万亿元。财政部拟定了2024年地方政府专项债务限额调整方案（草案）。 财政部部长蓝佛安表示，从2024年开始，我国将连续五年每年从新增地方政府专项债券中 安排8000亿元，专门用于化债，累计可置换隐性债务4万亿元。再加上这次全国人大常委 会批准的6万亿元债务限额，直接增加地方化债资源10万亿元。 央行开展了122亿元7天期逆回购操作(来源：中国人民银行) 央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，上周五（11月8日）以固定利率、数量招标方式开展了122亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%。Wind数据显示，当日171亿元逆回购到期。 点评：本次新闻发布会主要提及了化债相关的政策，化债资金总计为10万亿元，规模略高于市场此前预期。但会议并未公布与地产、消费相关的政策，用途方面不及市场预期。 本轮化债政策能够释放地方政府的财政空间，企业欠款等问题也能够得到边际缓解，但是激发需求尚需更多的政策安排。 考虑到此前市场对于政策发力的预期比较高，财政部再度进行了预期管理，市场风险偏好不至于大幅走弱。 债券市场比较担忧未来的供给压力，叠加此前几个交易日也已经交易了不会出台消费相关政策的预期，因此最终转而上行。随着供给增加，年末债券市场的压力依然存在，货币政策对冲的压力也是在增加的。 投资建议：近期债券市场压力将有所上升，建议以震荡略偏空的思路对待。 2、商品要闻及点评 2.1、贵金属（黄金） 美国11月密歇根大学消费者信心回升(来源：wind) 美国11月密歇根大学消费者报告显示，消费者信心指数升至73，为七个月来最高。未来一年通胀预期从2.7%降至2.6%，为2020年12月以来的最低水平，而未来五年通胀预期则从3%微升至3.1%。 黄金投机仓位减少(来源：wind) 截至11月5日当周，COMEX黄金期货投机性净多头寸减少15,328手至221,747手。黄金ETF持有量减少(来源：wind) 11月8日，全球最大黄金ETF--SPDRGoldTrust持仓较上日减少3.74吨，当前持仓量为876.85吨。 点评：金价延续回调状态，美国11月密歇根大学消费者信心指数反弹，短期通胀预期下降，大选落地不确定性消退也有助于提振信心，但中长期的通胀预期抬升。大选和降息靴子落地后，短期黄金多头获利了结，投机资金和黄金ETF持有量下降，金价承压。本周关注美国10月通胀数据，美联储主席及官员也将陆续发表讲话，市场将回归基本面交易。 投资建议：短期金价承压，预计仍有下跌空间。 2.2、黑色金属（焦煤/焦炭） 临汾市场炼焦煤价格暂稳运行(来源：Mysteel) 临汾市场炼焦煤价格暂稳运行。今日主流钢厂提降全面落地，贸易及洗煤仍延续按需补库策略，钢厂利润微薄，市场多持观望态度，后续仍需继续关注钢材价格走势及钢厂利润情况；产地端，个别生产未恢复的，预计下月产量有所提升，短期煤价下浮空间有限，市场将窄幅震荡运行。 点评：焦煤随着市场情绪走弱，炼焦煤价格已陆续回调，煤价整体稳中偏弱，市场观望情绪浓厚，高价煤种成交乏力