通信行业周报：重视国产算力及自主可控投资机会

通信 2024年11月10日 重视国产算力及自主可控投资机会 ——行业周报 投资评级：看好（维持） 蒋颖（分析师）陈光毅（联系人）雷星宇（联系人） 行业走势图 jiangying@kysec.cn 证书编号：S0790523120003 chenguangyi@kysec.cn 证书编号：S0790124020006 leixingyu@kysec.cn 证书编号：S0790124040002 36% 24% 12% 0% -12% -24% 通信沪深300 国家推出积极化债政策，核心利好国产算力&自主可控发展 第二十届中央委员会通过《中共中央关于进一步全面深化改革推进中国式现代化的决定》，提到要抓紧打造自主可控的产业链供应链。国务院国资委张玉卓在 《新型工业化》中发文，央企是我国新型基础设施建设的重要主体，下一步将适度超前建设一批智能算力中心。2024年11月8日，财政部部长蓝佛安表示从 2023-112024-032024-07 数据来源：聚源 相关研究报告 《海外AI巨头财报总结：AI持续正反馈，资本开支有望持续增长—行业周报》-2024.11.3 《Meta上调资本开支，云需求持续旺盛—行业点评报告》-2024.11.1 《谷歌持续投入AI，AMD上调GPU指引，看好AI算力产业链—行业点评报告》-2024.10.31 2024年开始，我国将连续五年每年从新增地方政府专项债券中安排8000亿元 专门用于化债，叠加本次批准的6万亿元债务限额，直接增加地方化债资源至 10万亿元。我们认为，本次新增债务额度有望减轻地方化债压力及加速经济回暖，有望进一步提振国内科技需求。 Arista上调2024年营收指引，AI有望带动800G交换机出货 2024年11月8日，Arista发布2024年第三季度报告，公司发布Arista2.0战 略，预计2025年和2026年将增加更多产品产量，今年5家大客户中的3家从试用使用Arista以太网产品搭建AI网络，转为试点，2025年有望发展为5万-10万卡GPU集群。2024年出货大部分产品为400G产品，2025年800G产品有望持续增长。公司预计2024年Q4实现营收18.5-19.0亿美元，上调2024年营收指引，同比增长至少18%（原预期增长10-12%），预计2025年营收将同比增长15-17%，其中综合AI数据中心网络预计有望实现15亿营收。 外部环境动荡叠加国内经济有望复苏，重视国产算力和自主可控板块 化债政策有望拉动经济加速复苏，逐步提振国内内需，同时国家持续推进新质生产力发展，叠加外部环境日益动荡，我们认为应重视国产算力和自主可控板块，细分方向包括：（1）【国产算力&自主可控】推荐标的：英维克、中际旭创、宝信软件、新易盛、盛科通信、润泽科技、中天科技、亨通光电、中兴通讯、紫光股份、天孚通信；受益标的：源杰科技、长光华芯、万通发展、华工科技、光迅科技、光环新网、奥飞数据、锐捷网络、烽火通信、网宿科技、沃尔核材、华丰科技、鼎通科技、神宇股份等。（2）【卫星互联网】受益标的：海格通信、华测导航、铖昌科技、臻镭科技、盛路通信、航天环宇、信科移动-U、创意信息、佳缘科技、天银机电、航天电子、光库科技、西测测试、震有科技、华力创通、盟升电子、上海瀚讯、信维通信、中国卫星等。 风险提示：5G建设不及预期、AI发展不及预期、中美贸易摩擦 行业研究 行业周报 开源证券 证券研究报 告 目录 1、周投资观点：重视自主可控&国产算力投资机会3 1.1、国家强调发展新质生产力，紧抓自主可控3 1.2、国家有望推出积极化债政策，利好通信板块3 1.3、Arista上调2024年营收指引，AI有望带动800G交换机出货3 1.4、市场回顾4 2、产业数据追踪5 2.1、云计算：AI需求拉动下加速复苏5 2.1.1、云计算：Aspeed月度营收情况5 2.1.2、云计算：BAT季度资本开支情况5 2.1.3、云计算：海外云巨头（亚马逊、谷歌、苹果、微软、Meta）资本开支6 2.1.4、云计算：Equinix、世纪互联、万国数据机柜价格6 2.2、5G：2024年9月底，我国5G基站总数达408.9万站8 2.2.1、5G基建：5G基站建设情况8 2.2.2、5G基建：三大运营商5G用户数8 2.2.3、5G基建：国内手机及5G手机出货量9 2.3、运营商：创新业务发展强劲10 2.3.1、运营商：移动云、天翼云、联通云营收情况10 2.3.2、运营商：中国移动、中国电信、中国联通ARPU值11 2.4、新能源汽车：2024年9月我国新能源汽车市占率达45.81%13 2.4.1、新能源汽车：我国新能源汽车月销量和渗透率13 2.4.2、新能源汽车：新能源车企月度销量和同比增速14 2.5、海缆：截至2023年8月我国海缆已招标19.19GW15 3、风险提示16 图表目录 图1：2024年10月Aspeed月度营收同比持续增长（百万新台币）5 图2：2024年第二季度BAT资本开支同比持续增长5 图3：2024年第二季度阿里资本开支持续增长（百万元）6 图4：2024年第三季度海外云巨头（亚马逊、谷歌、苹果、微软、Meta）资本开支持续增长（亿美元）6 图5：Equinix机柜价格呈上升趋势（美元/机柜/月）6 图6：万国数据GDSH机柜价格有所回升（元/平米/月）7 图7：世纪互联零售机柜价格有所回升（元/机柜/月）7 图8：5G基站持续建设，占比超三成（万站）8 图9：2024年9月末三大电信运营商及广电5G移动电话用户数达9.81亿户8 图10：移动、电信、联通5G用户数持续增长（百万户）8 图11：2024年9月5G手机出货量迎来环比增长（万部）9 图12：2024H1移动云营收持续增长（亿元）10 图13：2024H1天翼云营收快速增长（亿元）10 图14：2024H1联通云营收稳健增长（亿元）11 图15：2024年上半年中国移动ARPU值同比下滑（元/户/月）11 图16：2024年上半年中国电信ARPU值稳步提升（元/户/月）11 图17：2023年中国联通ARPU值略有减少（元/户/月）12 图18：2024年我国新能源汽车产销呈上升趋势13 图19：我国新能源汽车市占率呈上升趋势13 图20：2024年我国新能源车企销量整体保持增长趋势（万辆）14 图21：2024年9月新能源车企销量各有增减14 图22：截至2023年8月我国海缆已招标19.19GW15 图23：海缆招标规划量占总规划量上广东最高15 1、周投资观点：重视自主可控&国产算力投资机会 1.1、国家强调发展新质生产力，紧抓自主可控 国家强调加速新型工业化，充分发挥央企算力网络底座作用，打造自主可控产业链。第二十届中央委员会通过《中共中央关于进一步全面深化改革推进中国式现代化的决定》（以下简称“决定”），《决定》中提到：（1）健全促进实体经济和数字经济深度融合制度。加快推进新型工业化，培育壮大先进制造业集群，推动制造业高端化、智能化、绿色化发展，加快构建促进数字经济发展体制机制，完善促进数字产业化和产业数字化政策体系。加快新一代信息技术全方位全链条普及应用，发展工业互联网，打造具有国际竞争力的数字产业集群。（2）健全提升产业链供应链韧性和安全水平制度。抓紧打造自主可控的产业链供应链，健全强化集成电路、工 业母机、医疗装备、仪器仪表、基础软件、工业软件、先进材料等重点产业链发展体制机制，全链条推进技术攻关、成果应用。（3）健全因地制宜发展新质生产力体制机制。推动技术革命性突破、产业深度转型升级，完善推动新一代信息技术、人工智能、航空航天、新材料、高端装备等战略性产业发展政策和治理体系。 国务院国资委张玉卓在《新型工业化》中发文，应加快工业数字化转型，深入推进数字化车间和智能工厂建设，打造一批数字化转型的典型标杆，同时针对中小企业需求推出轻量级、低成本、标准化解决方案；央企是我国新型基础设施建设的重要主体，在我国数字经济发展中发挥着“底座”作用，下一步将适度超前建设一批智能算力中心，强化人工智能算力供给；加快建设高速泛在、天地一体、云网融合、智能敏捷、绿色低碳、安全可控的智能化综合性数字信息基础设施。 1.2、国家有望推出积极化债政策，利好通信板块 2024年11月8日，财政部部长蓝佛安在十四届全国人大常委会第十二次会议 新闻发布会上表示，从2024年开始，我国将连续五年每年从新增地方政府专项债 券中安排8000亿元，专门用于化债，累计可置换隐性债务4万亿元，叠加本次批 准的6万亿元债务限额，直接增加地方化债资源至10万亿元。我们认为，本次新增债务额度有望减轻地方化债压力及加速经济回暖，有望进一步提振国内科技需求，持续利好国产算力、自主可控、海缆、卫星通信、物联网产业链等板块。 1.3、Arista上调2024年营收指引，AI有望带动800G交换机出货 2024年11月8日，Arista发布2024年第三季度报告，公司Q3实现营收18.11亿美元，超公司Q2预期，同比增长20.0%，环比增长7.1%，实现非GAAP毛利率64.6%。公司发布Arista2.0战略，从2023年AI网络试验转向2024年试点链接上千个GPU，公司预计2025年和2026年将增加更多产品产量，今年3家客户从试用使用Arista以太网产品搭建AI网络，转为试点，2025年有望发展为5万-10万卡GPU集群。2024年出货大部分产品为400G产品，2025年800G产品有望持续增长。公司推出新的以太网产品，拥有800G无阻塞吞吐，双层网络可支持超10万个GPU，多层网络或将支持100万个AI加速器。当前UltraEthernet规范加速发展，UEC成员已超过97个，公司认为以太网是开放AI网络的唯一可行的长期方案。 公司预计2024年Q4实现营收18.5-19.0亿美元，上调2024年营收指引，同比增长至少18%（原预期增长10-12%），预计2025年营收将同比增长15-17%，实现约80亿营收，其中，2025年园区和AI后端网络板块营收各自预计实现7.5亿营收， 综合AI数据中心网络预计有望实现15亿营收，预计2024-2026年营收将维持两位数复合增长率。 化债政策有望拉动经济加速复苏，逐步提振国内内需，同时国家持续推进新质生产力发展，叠加外部环境日益动荡，我们认为应重视国产算力和自主可控板块，细分方向包括： （1）【国产算力&自主可控】推荐标的：英维克、中际旭创、宝信软件、新易盛、润泽科技、盛科通信、中天科技、亨通光电、中兴通讯、紫光股份、天孚通信；受益标的：源杰科技、长光华芯、万通发展、华工科技、光迅科技、光环新网、奥飞数据、锐捷网络、烽火通信、网宿科技、沃尔核材、华丰科技、鼎通科技、神宇股份等。 （2）【卫星互联网】受益标的：海格通信、华测导航、铖昌科技、臻镭科技、盛路通信、航天环宇、信科移动-U、创意信息、佳缘科技、天银机电、航天电子、光库科技、西测测试、震有科技、华力创通、盟升电子、上海瀚讯、信维通信、中国卫星等。 1.4、市场回顾 本周（2024.11.4—2024.11.8），通信指数上涨6.80%，在TMT板块中排名第四。 2、产业数据追踪 2.1、云计算：AI需求拉动下加速复苏 （1）全球服务器管理芯片供应商龙头Aspeed2024年10月营收同比增长 111.88%，环比减少3.16%； （2）2024Q3海外五大云巨头（亚马逊、谷歌、苹果、微软、Meta）资本开支为619亿美元，同比增长57.6%，环比增长12.5%；BAT2024Q2总资本开支为 229.41亿元，同比增长68.86%，环比减少16.73%；阿里2024Q2购置物业及设备资本开支为119.39亿元，同比增长98.75%，环比增长17.35%；腾讯2024Q2资本开支为87.29亿元，同比增长120.82%，环比减少39.21%；百度2024Q2资本开支为 21.18亿