通信行业周报：腾讯阿里资本开支同比大增，重视国产算力、运营商、海缆投资机会

周投资观点

• 腾讯、阿里资本开支大增，重视国产算力产业链：腾讯2024Q3资本开支同比增长114%，主要用于GPU服务投资；阿里2024Q3资本开支同比增长313%，聚焦AI基础设施投资。两大巨头对AI算力需求持续增长，将带动国产算力产业链加速成长。
• 运营商大力发展AI等新兴业务，具备长期投资价值：三大运营商新兴业务收入占比快速提升，云计算、大数据、物联网等业务高速增长。移动云、天翼云、联通云营收持续增长，运营商云业务市场份额领先，传统业务5G渗透率提升及成本优化将提升盈利能力。
• 海缆行业复苏明确，海风项目推进带动投资机会：近期多地海风项目招标及规划落地，验证制约因素逐步解除，海缆作为核心板块将受益。2024-2025年海风市场招标量与装机量有望双线并涨，海缆价格毛利逐步企稳，高电压等级建设或迎机遇。

产业数据追踪

• 云计算：Aspeed 2024年10月营收同比增长111.88%；海外云巨头资本开支同比增长57.6%；BAT资本开支持续增长，机柜价格回升。
• 5G：我国5G基站总数达408.9万站，5G用户数达9.81亿户，5G手机出货量环比增长。
• 运营商：移动云、天翼云、联通云营收分别同比增长19.3%、20.3%、24.3%；中国移动、中国电信ARPU值保持稳定。
• 新能源汽车：2024年9月新能源汽车市占率达45.81%，销量同比增长51.93%。
• 海缆：截至2023年8月，国内“十四五”已招标海缆项目19.19GW，海南、广西等地中标率100%。

风险提示

• 5G建设不及预期、AI发展不及预期、中美贸易摩擦。