通信2025年08月31日
投资评级：看好（维持）
行业周报
1. 英伟达GB300加速放量，Rubin已开始生产
- 英伟达第二季度报告显示，公司营收467亿美元，同比增长56%，环比增长6%。数据中心业务营收411亿美元，同比增长56%，环比增长5%。
- 公司在7月底和8月初顺利转产GB300，每周生产约1000机架。Rubin平台芯片已开始生产，公司将推出6款Rubin芯片，客户从千卡Hopper GPU兆瓦级数据中心扩展到10万卡Blackwell GPU 100兆瓦级数据中心。
- 公司预计到2030年AI基础设施支持将达到3-4万亿美元。
2. 阿里云财报亮眼，国产AI链或迎基本面拐点
- 阿里巴巴发布2026财年第一季度财报，阿里云FY2026Q1实现营收333.98亿元，同比增长26%。
- 阿里云资本开支为386.76亿元，同比增长219.79%，其中购置物业和设备的资本开支同比增长223.55%。
- 阿里云增长主要由公共云业务收入增长带动，AI相关产品收入连续八个季度实现三位数的同比增长。
- 阿里云全球基础设施布局已扩展至29个地域、89个可用区，未来三年将投入超过3800亿元用于建设云和AI硬件基础设施。
3. 国务院鼓励强化AI基础支撑能力，有望推动AI算力底座升级
- 国务院印发《国务院关于深入实施“人工智能+”行动的意见》，提出到2027年新一代智能终端、智能体等应用普及率超70%，到2030年超90%。
- 政策鼓励企业在战略规划和业务流程中深度嵌入AI，推动工业供应链智能协同，促进产业全要素智能化升级。
- 政策提出到2027年新一代智能终端、智能体等应用普及率超70%，到2030年超90%，智能经济成为我国经济发展的重要增长极。
4. 中国移动联合合作伙伴发布OISA 2.0协议，有望重构智算生态，助力国产集群发展
- 中国移动联合燧原科技、摩尔线程、昆仑芯、盛科通信等发布OISA 2.0协议，支持超节点智算集群性能的纵向扩展。
- OISA 2.0协议支持的AI芯片数量提升至1024张，带宽突破TB/s级别，AI芯片互联时延缩短至数百纳秒。
- 平台和协议的落地将提升交换机芯片与整机柜互联标准化水平，低时延和高带宽突破有望加速国产超节点发展。
5. 投资建议
- 展望2025年，国内AI巨头进入AI算力和AI应用大规模投入期，海外巨头资本开支加速释放，AI Agent逐步完善。
- 建议重视七大产业方向：AIDC机房建设、IT设备、网络设备、算力租赁、云计算平台、AI应用、卫星互联网&6G。
6. 市场回顾
- 本周（2025.08.25—2025.08.29），通信指数上升12.38%，在TMT板块中排名第一。
7. 通信数据追踪
- 2025年上半年，我国5G基站总数达454.9万站，比2024年末净增29.8万站。
- 2025年上半年，三大运营商及广电5G移动电话用户数达11.18亿户，同比增长20.6%。
- 2025年6月，5G手机出货1843.6万部，占比81.6%，出货量同比减少16.7%。
- 三大运营商数据：中国移动上半年移动云营收达561亿元，同比增长11.3%；中国电信上半年天翼云营收达573亿元，同比增长3.8%；中国联通上半年联通云营收达376亿元，同比增长4.6%。
- 三大运营商ARPU值：中国移动上半年移动业务ARPU值为49.5元，同比略减2.9%；中国电信上半年移动业务ARPU值为46.0元，同比略减0.6%；中国联通2023年移动业务ARPU值为44.0元，同比略减0.7%。
8. 风险提示
