保险行业周报：9月单月寿险增速小幅下降，产险景气度持续回升

本周行情复盘：本周保险指数上涨6.65%，跑赢大盘1.14pct。保险个股表现分化，新华+16.62%，国寿+15.04%，人保+6.00%，平安+5.29%，财险+4.51%，太保+3.84%，太平-0.29%，友邦-0.48%。10年期国债收益率2.11%，较上周末-3pct。 本周动态： （1）北京商报：11月8日，人民银行发布2024年第三季度中国货币政策执行报告（以下简称《报告》）。《报告》指出，下阶段，坚持聚焦重点、合理适度、有进有退，保持再贷款再贴现政策稳定性，用好普惠小微贷款支持工具，实施好存续的专项再贷款工具，推动证券、基金、保险公司互换便利与股票回购、增持再贷款落地生效。 （2）财联社：11月6日晚，中邮保险发布公告，截止2024年10月22日，公司持有安徽皖通高速H股2482.8万股，约占该上市公司H股股本的5.0360%。 （3）澎湃新闻：11月5日，国家金融监督管理总局披露的批复文件显示，同意筹建北京法巴天星财产保险股份有限公司（下称法巴天星财险）。批复显示，法巴天星财险的股东包括法国巴黎保险集团、四川银米科技有限责任公司、大众汽车金融服务海外股份公司等。 （4）界面：据友邦保险消息，11月4日，济南市历下区人民政府与友邦人寿签订合作协议。近日，在国家金融监督管理总局山东监管局的指导下，友邦人寿获批筹建山东分公司，分公司将落户济南市历下区。 2024年1-9月保险行业保费点评： 行业2024年1-9月总保费4.79万亿，同比+12.7%。 （1）人身险公司2024年1-9月原保险保费收入3.48万亿元，同比+15.4%，增速环比-0.7pct。其中，寿险/健康险/意外伤害保险分别为28139/6407/333亿元，同比+18.4%/+6.7%/-10.0%。保户投资款新增交费4933亿元，同比-0.9%，增速环比+1.1pct；投连险独立账户新增交费137亿元，同比+107.6%，增速环比+78.3pct，变动较大的原因在于去年同期基数效应。9月单月人身险原保险保费收入2663亿元，同比+7.9%，增速环比-46.2pct；寿险/健康险/意外险分别同比+15.8%/+1.6%/-10.2%，增速环比-52.6pct/-15.9pct/-1.1pct。9月寿险保费增速环比明显下滑，一方面或是由于8月传统险销售受益于预定利率调整过渡，贡献主要保费增速，另一方面或是由于9月传统险预定利率下调落地，同时分红险尚未调整，传统险单月增长疲弱所致。 （2）财产险2024年1-9月原保险保费收入13067亿元，同比+5.6%，增速环比+0.1pct。其中，车险1-9月6546亿元，同比+3.3%，增速环比+0.2pct，单月保费增速+4.6%。汽车市场需求边际回升，8月汽车销量增速-1.7%，环比+3.3pct。1-9月非车险同比+7.9%，增速环比+0.1pct。非车险增速提升主要得益于健康险，1-9月健康险同比+15.6%，累计增速环比+0.8pct。此外，农险、意外险累计保费增速边际放缓，1-9月保费增速分别为+6.1%/+2.0%，环比-0.5pct/-0.7pct。 投资建议：2024年前三季度，从单月变动来看人身险景气度有所下滑，主要受预定利率调整影响，但从季度变动来看Q3人身险明显回暖，构成险企NBV增速稳中有进的驱动因素之一；财产险方面保费增速持续向好，车险连续三个月份提速增长。投资方面，本周大盘显著向上进攻，带动保险股弹性品种表现，新华、国寿涨幅居前。向前展望，若权益回暖，建议持续关注弹性品种。 当前PEV估值：友邦1.23x、国寿0.99x、平安0.73x、太保0.64x、新华0.65x。 PB估值：财险H1.05x、人保A1.26x、众安H1.00x。 我们的推荐顺序是：太保、平安、新华、国寿，建议关注：中国财险H。 风险提示：监管变动、自然灾害加剧、长端利率下行、权益市场波动 重点公司盈利预测、估值及投资评级