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保险行业10月月报：产险保费显著回暖，寿险单月增速转负

金融 2024-11-30 胡翔,武欣姝东吴证券 Joker Chan

人身险：10月单月人身险公司保费增速转负（-1.9%），主要受预定利率下调后市场短期销售乏力及部分险企转向开门红筹备影响。1-10月人身险原保费同比+14.7%，规模保费同比+12.6%；保户投资新增交费同比-1%（万能险为主），投连险同比+27%。各险企2025年开门红将加大分红险销售，预计其在新单中占比有望提升，但面临产品形态复杂、短期分红实现率欠佳等挑战。10月健康险保费同比+6.8%，增速较9月提升1.5pct，占比提升0.4pct，受益于医保平台数据赋能商业健康保险发展。
产险：10月产险保费同比+20.7%，增速较9月大幅提升14.6pct。1-10月产险保费同比+6.7%。车险单月保费同比+18.6%，主要受10月汽车产销提振；非车险单月保费同比+25.0%，增速提升16.6pct，其中健康险/意外险/责任险/农险分别同比+33%/+22%/+21%/+16%。
投资资产：2024Q3末行业投资资产规模达32.15万亿元，同比+14.1%。人身险公司Q3增配债券和股票，减配长股投和银行存款。前三季度年化总、综合投资收益率分别为3.12%、7.16%，同比提升0.2/3.9pct，主要受股市反弹及利率下行影响。
估值与展望：当前市场储蓄需求旺盛，监管引导险企降低负债成本，利差压力预计缓解。十年期国债收益率下滑至2.02%左右，若长端利率企稳修复，则新增固收类投资收益率压力将有所缓解。2024年11月29日保险板块估值0.56-0.88倍2024E P/EV，处于历史低位，行业维持“增持”评级。
风险提示：长端利率趋势性下行、股市持续低迷、新单增长不及预期。