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保险行业5月保费：产险单月保费增速转正，寿险高基数压力逐步显现

金融 2026-06-27 孙婷,曹锟东吴证券林菁｜Jade

人身险：5月单月人身险公司原保费同比-3.0%，增速转负，主要受上年同期基数升高影响。1-5月人身险原保费同比+5.6%，规模保费同比+6.1%。保户投资新增交费（万能险为主）同比+10%，投连险同比-28%，5月单月保户投资新增交费同比+8%，投连险同比-45%。Q1分红险在新单保费中占比提升，利好负债成本优化，阶段性增加传统险销售以维持NBV margin表现是可选策略。
健康险：5月单月健康险保费同比+0.1%，较4月微升。1-5月健康险保费同比+3.9%，5月单月保费为758亿元。医保商保合作深化背景下，商业健康险发展潜力大，建立“健康管理+医疗服务+保险”的一站式生态系统可提高客户粘性，赋能业务增长。
产险：5月单月产险公司保费同比+2.3%，增速转正。1-5月产险公司保费同比+2.2%，5月单月保费达1350亿元。车险累计同比-0.2%，5月单月同比持平；非车险累计同比+4.5%，5月单月同比+5.3%，增速转正。非车险综合治理对短期保费增速有压力，但改善承保盈利水平，头部险企更受益。
研究结论：市场需求旺盛，预定利率下调+分红险转型推动负债成本优化，利差损压力缓解。十年期国债收益率回升至1.73%，未来长端利率修复上行可缓解投资收益率压力。保险板块估值处于历史低位，维持“增持”评级。
风险提示：长端利率趋势性下行，新单增长不及预期。