保险行业月报：寿险回暖，产险景气度持续提升

行业概述

2025年1-4月，保险行业原保费收入25954亿元，同比+2.2%，环比+1.3%。其中，人身险20966亿元（同比+1.8%），财产险4989亿元（同比+4.1%）。寿险累计保费增速转正，达16061亿元（同比+1.2%），环比+2.2%；健康险4557亿元（同比+4.1%），意外险348亿元（同比+4.2%）。赔付支出10026亿元，占原保费收入38.6%，财产险赔付比例58.2%（环比+3.3pct），人身险34%（环比-0.4pct）。

人身险公司

寿险累计保费增速转正，分红险转型、个险报行合一等因素影响逐步消化。1-4月人身险原保费收入19469亿元（同比+1.3%），寿险同比+1.2%，健康险同比+2.4%，意外险同比-5%。保护投资款新增交费同比-4.8%（环比收窄3pct），浮动收益型产品预计向好；投连险独立账户新增保费同比持平，环比-3.0pct。

财产险公司

景气度持续提升，非车险贡献主要增量。1-4月财产险原保费收入6486亿元（同比+5.2%），车险占比46%（保费2967亿元，同比+4.3%），新能源车销量贡献显著；非车险同比+5.9%，意外险和健康险增速最快（同比+12.7%/+8.5%），责任险同比+4.0%，农险同比-0.2%。

资产变化

截至2025年4月底，保险行业资产总额38.12万亿（较上年末+6.2%），主要来自新增保费。人身险公司资产33.4万亿（+5.8%），财产险公司3.07万亿（+5.6%），再保险公司8249亿元（-0.4%），保险资管1328亿元（+4.0%）。净资产3.59万亿（较上年末+8.1%）。

投资建议

Q3预计预定利率进一步下调，传统险吸引力下降，但分红险、万能险等浮动收益型产品吸引力提升。长端利率低位震荡，监管推动压降负债成本，险企发力分红险及股息策略，“利差损”压力或收敛。人身险PEV估值处于历史低位，建议关注。财险盈利模式具备相对优势，推荐中国财险等行业龙头。

推荐顺序

财险H、平安、太保、新华、国寿。

风险提示

监管变动、自然灾害加剧、长期利率持续下行、权益市场震荡。