保险行业3月保费：产险单月增速回暖，寿险保费稳定增长

3月人身险保费同比+1.2%，保持稳定增长。1-3月人身险原保费19289亿元，同比+7.9%；3月单月人身险原保费4695亿元，同比+1.2%。保户投资新增交费同比+14%（1-3月）和+6%（3月），投连险同比分别+13%（1-3月）和-34%（3月）。预计Q1分红险新单保费占比提升，利好负债成本优化。3月健康险保费同比+1.2%，较2月提升0.1pct；1-3月健康险保费3989亿元，同比+5.5%；3月末健康险占比21%，较2月末提升2.6pct。预计医保商保合作深化将推动商业健康险发展，建立一站式健康生态系统可提高客户粘性。

3月产险保费同比+1.8%，增速转正。1-3月产险保费5302亿元，同比+2.8%；3月单月产险保费1988亿元，同比+1.8%。车险累计同比-0.4%，3月同比+0.6%，增速由负转正；新能源车产销同比分别-4%和+1%。主要非车险保费3月同比+2.7%，增速较2月提升2.4pct，其中意外险/健康险/责任险/农险同比分别+12%/+10%/+2%/-2%。预计行业龙头盈利空间远超中小险企。

负债端、资产端均有改善机会，继续看好保险板块估值修复空间。市场需求旺盛，预定利率下调+分红险转型将推动负债成本优化。预计未来长端利率修复上行将缓解投资收益率压力。2026Q1末公募基金对保险股持仓比例降至1.05%，显著欠配。2026E保险板块估值0.53-0.74倍PEV、0.92-1.57倍PB，处于历史低位，维持“增持”评级。

风险提示：长端利率趋势性下行；新单增长不及预期。