新势力车企销量点评月报：新势力10月交付量同比+66%，月销2万辆成“及格线”

证券研究报告 汽车报告日期：2024年11月06日 新势力10月交付量同比+66%，月销2万辆成“及格线” ——新势力车企销量点评月报 华龙证券研究所 投资评级：推荐（维持）最近一年走势 分析师：杨阳 执业证书编号：S0230523110001邮箱：yangy@hlzqgs.com 联系人：李浩洋 执业证书编号：S0230124020003邮箱：lihy@hlzqgs.com 相关阅读 《以旧换新申请突破125万份，尊界首车将亮相广州车展—汽车行业周报》2024.10.22 《特斯拉发布Cybercab，无人驾驶商业化加速—汽车行业周报》2024.10.15 《地方置换补贴逐步出台，支撑乘用车销量向上—汽车行业周报》2024.09.29 请认真阅读文后免责条款 事件： 11家新势力车企发布10月销量月报，总计完成销量30.9万辆， 同比+66.0%，环比+11.6%，年初至今累计完成销量211.5万辆，同比 +58.9%。 观点： 理想汽车连续2个月销量超5万辆，设立出海部门瞄准中东中亚市场。理想汽车10月交付51443辆，同/环比+27.26%/-4.22%，在爆款车型L6热销的推动下，公司连续2个月交付超5万辆，展望后续销量表现，公司成立出海一级部门，优先瞄准中东和中亚等地区，有望在Q4通过出海支撑销量向上。鸿蒙智行10月交付41643辆，同/环比+227.9%/+4.3%。鸿蒙智行旗下尊界首车预计于11月广州车展首次亮相，定位百万级别豪华高性能车，有望进一步拉高鸿蒙智行整体品牌定位。 零跑汽车10月销量同比+109.7%，订单超4.2万辆刷新记录。蔚来10月交付20976辆，同/环比+30.5%/-1.0%，连续6个月销量超2万辆。据蔚来数据，乐道L60产能将从10月份的5000台逐步爬坡至12月份的1万台，蔚来交付量有望随产能提升环比上涨。小鹏10月交付23917辆，同/环比+19.6%/+12.0%。小鹏P7+预售不足2小时订单突破3万台，11月7日正式上市后有望拉动公司销量环比向上。零跑10月交付38177辆，同/环比+109.7%/+13.1%，10月订单超4.2万辆，C10、C11和C16三款车型订单均过万。 华为智驾赋能下长安深蓝&阿维塔销量同比+79.6%/+256.0%。长安汽车旗下深蓝汽车和阿维塔均在华为智驾及智能座舱赋能下销量同环比增长迅速。深蓝汽车10月交付27862辆，同/环比 +79.6%/+22.7%，深蓝10月全系订单达36277台，在华为智驾系 统加持下，新车型S05上市10天订单超1万台；阿维塔10月交 付10056辆，同/环比+256.0%/+121.6%，月交付量首次超过1万辆。 投资建议：在以旧换新补贴支撑下，10月乘用车市场热度延续，新势力车企销量同环比均实现增长，维持行业“推荐”评级。个股方面，建议关注：（1）高阶智能化整车标的长安汽车、赛力斯、江淮汽车、小鹏汽车-W和理想汽车-W等；（2）出海打开增量空间的整车标的比亚迪、长城汽车和零跑汽车等。 风险提示：宏观经济波动风险；新车订单不及预期；产能爬坡不及预期；地缘政治风险；电池等相关技术进步不及预期；重点关注公司业绩不及预期。 表：重点关注公司及盈利预测 股票代码 股票简称 2024/11/06 EPS（元） PE 投资评级 股价（元） 2023A 2024E 2025E 2026E 2023A 2024E 2025E 2026E 000625.SZ 长安汽车 14.38 1.14 1.00 1.21 1.39 12.6 14.4 11.9 10.3 买入 002594.SZ 比亚迪 300.36 10.32 13.71 17.34 19.92 29.1 21.9 17.3 15.1 买入 2015.HK 理想汽车-W 95.70 5.55 3.68 6.00 8.77 17.2 26.0 15.9 10.9 未评级 600418.SH 江淮汽车 41.22 0.07 0.19 0.33 0.50 593.9 217.1 125.3 83.0 未评级 601127.SH 赛力斯 134.20 -1.62 3.74 5.99 7.84 - 35.8 22.4 17.1 未评级 601633.SH 长城汽车 26.89 0.83 1.47 1.85 2.09 32.5 18.3 14.5 12.9 买入 9863.HK 零跑汽车 31.90 -3.62 -2.78 -0.93 0.83 - - - 38.5 未评级 9868.HK 小鹏汽车-W 49.40 -5.96 -3.34 -1.53 0.39 - - - 127.3 未评级 数据来源：Wind，华龙证券研究所，未评级标的盈利预测均来自Wind一致预期，港股股价货币单位为港币，其他货币单位均为人民币。 内容目录 1新势力车企总销量4 2新势力分车企销量4 3投资建议7 4风险提示8 图目录 图1：新势力车企合计销量4 图2：理想汽车销量4 图3：鸿蒙智行销量4 图4：蔚来汽车销量5 图5：小鹏汽车销量5 图6：零跑汽车销量6 图7：小米汽车销量6 图8：深蓝汽车销量6 图9：阿维塔销量6 图10：埃安汽车销量7 图11：极氪汽车销量7 图12：岚图汽车销量7 1新势力车企总销量 11家新势力车企发布10月销量月报，总计完成销量30.9万辆，同比 +66%，环比+11.6%，年初至今累计完成销量211.5万辆，同比+58.9%。 图1：新势力车企合计销量 数据来源：Wind，鸿蒙智行，AITO汽车，车主之家，小米汽车，埃安，阿维塔，深蓝汽车DEEPAL，零跑汽车，岚图汽车VOYAH，华龙证券研究所 2新势力分车企销量 理想汽车10月交付51443辆，同/环比+27.26%/-4.22%，在爆款车型 L6热销的推动下，公司连续2个月交付超5万辆。2024年累计交付39.3万辆，同比+38.2%。展望后续销量表现，海外方面，公司成立出海一级部门，优先瞄准中东和中亚等地区，有望在Q4通过出海支撑销量向上；国内方面，公司有望于2025年推出纯电系列SUV，在逐步覆盖完善的超充网络支撑下，有望拉动公司销量持续增长。 图2：理想汽车销量图3：鸿蒙智行销量 数据来源：Wind，华龙证券研究所数据来源：鸿蒙智行，AITO汽车，华龙证券研究所 鸿蒙智行10月交付41643辆，同/环比+227.9%/+4.3%，其中问界M9/ 问界M7/智界R7交付1.60/1.58/0.47万辆，问界M9连续蝉联中国市场50 万以上月度销冠。2024年累计交付35.2万辆，同比+465.1%。鸿蒙智行旗下尊界首车预计于11月广州车展首次亮相，定位百万级别豪华高性能车，有望进一步拉高鸿蒙智行整体品牌定位。 蔚来10月交付20976辆，同/环比+30.5%/-1.0%，连续6个月销量超2万辆，其中乐道L60交付4319辆。2024年累计交付17.0万辆，同比+35.1%。据蔚来数据，乐道L60产能将从10月份的5000台逐步爬坡至12月份的1万台，蔚来交付量有望随产能提升环比上涨。 图4：蔚来汽车销量图5：小鹏汽车销量 数据来源：Wind，华龙证券研究所数据来源：Wind，华龙证券研究所 小鹏10月交付23917辆，同/环比+19.6%/+12.0%，小鹏MONAM03上市后支撑公司销量增长，2024年公司累计交付12.2万辆，同比+20.7%。小鹏P7+预售不足2小时订单突破3万台，11月7日正式上市后有望拉动公司销量环比增长。 零跑10月交付38177辆，同/环比+109.7%/+13.1%，2024年累计交付 21.1万辆，同比+97.2%。10月零跑汽车订单超4.2万辆，C10、C11和C16三款车型订单均过万，全新B系列首款车型零跑B10将于11月广州车展开启国内首秀，已上市车型产品力优秀支撑下订单持续增长，新上市车型有望带动公司销量持续向上。 小米汽车10月交付超2万辆，环比增长明显。小米SU7国庆假期期间新增订单超6千台，在上市即爆款的开局下订单持续性良好。小米SU7Ultra于10月29日发布，预售价81.49万元，发布10分钟内订单破3680 台，预计于2025年3月正式上市交付。 图6：零跑汽车销量图7：小米汽车销量 数据来源：零跑汽车，华龙证券研究所数据来源：小米汽车，车主之家，华龙证券研究所 长安汽车旗下深蓝10月交付27862辆，同/环比+79.6%/+22.7%，2024 年累计交付17.1万辆，同比+67.0%。深蓝10月全系订单达36277台，在 华为智驾系统加持下，新车型S05上市10天订单超1万台；阿维塔10月 交付10056辆，同/环比+256.0%/+121.6%，月交付量首次超过1万辆，2024 年累计交付5.1万辆，同比+152.4%。阿维塔12于11月2日正式上市，首批搭载宁德时代骁遥超级增·混电池以及华为乾崑智驾ADS3.0。 图8：深蓝汽车销量图9：阿维塔销量 数据来源：深蓝汽车DEEPAL，华龙证券研究所数据来源：阿维塔，华龙证券研究所 极氪汽车10月交付25049辆，同/环比+91.6%/+17.4%，2024年累计交付16.8万辆，同比+82.5%。极氪持续开拓海外市场，10月登录埃及、巴西和挪威等市场。埃安汽车10月交付40052辆，同/环比-3.5%/+11.9%， 2024年累计交付32.4万辆，同比-19.4%。岚图汽车10月交付10157辆，同/环比+67.4%/+1.6%，2024年累计交付6.3万辆，同比+87.0%。 图10：埃安汽车销量图11：极氪汽车销量 数据来源：埃安，华龙证券研究所数据来源：Wind，华龙证券研究所 图12：岚图汽车销量 数据来源：岚图汽车VOYAH，华龙证券研究所 3投资建议 在以旧换新补贴支撑下，10月乘用车市场热度延续，新势力车企销量同环比均实现增长，维持行业“推荐”评级。个股方面，建议关注：（1）高阶智能化整车标的长安汽车、赛力斯、江淮汽车、小鹏汽车-W和理想汽车-W等；（2）出海打开增量空间的整车标的比亚迪、长城汽车和零跑汽车等。 表：重点关注公司及盈利预测 股票代码 股票简称 2024/11/06 EPS（元） PE 投资评级 股价（元） 2023A 2024E 2025E 2026E 2023A 2024E 2025E 2026E 000625.SZ 长安汽车 14.38 1.14 1.00 1.21 1.39 12.6 14.4 11.9 10.3 买入 002594.SZ 比亚迪 300.36 10.32 13.71 17.34 19.92 29.1 21.9 17.3 15.1 买入 2015.HK 理想汽车-W 95.70 5.55 3.68 6.00 8.77 17.2 26.0 15.9 10.9 未评级 600418.SH 江淮汽车 41.22 0.07 0.19 0.33 0.50 593.9 217.1 125.3 83.0 未评级 601127.SH 赛力斯 134.20 -1.62 3.74 5.99 7.84 - 35.8 22.4 17.1 未评级 601633.SH 长城汽车 26.89 0.83 1.47 1.85 2.09 32.5 18.3 14.5 12.9 买入 9863.HK 零跑汽车 31.90 -3.62 -2.78 -0.93 0.83 - - - 38.5 未评级 9868.HK 小鹏汽车-W 49.40 -5.96 -3.34 -1.53 0.39 - - - 127.3 未评级 数据来源：Wind，华龙证券研究所，未评级标的盈利预测均来自Wind一致预期，港股股价货币单位为港币，其他货币单位均为人民币。 4风险提示 （1）宏观经济波动风险。宏观经济恢复不及预期可能导致消费者可支配收入不足，延迟购车决策，影响行业盈利能力； （2）新