月报 | 新湖能源(动力煤)11月报:前年今日此门中,人面桃花相映红

供给

10月国内煤炭产量维持高位，进口量同比环比均提升，预计10月进口数据同样保持高位。

需求

天气对用电需求支撑转弱，日耗呈季节性走弱。水电淡季，输出偏低。化工及建材需求稳中有增。

库存

行业库存高位增长。

策略

主要省市冬季需求释放有限，行业库存高位，煤价整体承压。11月初气温偏暖，预计中旬供热需求启动后煤价季节性回升，但供给强劲且库存新高，上方空间有限。

行情回顾

10月动力煤各合约无持仓，主力合约无成交。11月港口价格窄幅震荡，上下游价格分歧大，交投僵持。产地主打中长协及非电刚需，需求低迷，贸易户参与度减弱，市场观望氛围浓。8月坑口价格弱势运行。

上游供应

（内容未详细展开）

下游需求

水电走弱，用电需求同比增长，火电发电增量提前触底反弹。新能源发电量受天气影响季节性走弱但后续略有恢复。10月电炉利润持续改善，开工率上升，月底利润回落，部分电炉减产，11月开工预计下降。10月PMI反季节性回升至50.1%，制造业景气度改善。北方升温，南方晚秋，用电需求偏弱，日耗季节性偏低。

行情展望

11月初气温偏暖，日耗低位，短期需求拉动有限，库存高位，海内外供给端高位，价格上涨幅度有限。今冬拉尼娜趋势明显，冷冬预期下，11月中旬气温偏冷后煤价支撑回归。