月报 | 新湖能源(动力煤)11月报:前年今日此门中,人面桃花相映红

要点供给： 10月供给稳中有增，国内煤炭产量整体维持高位，进口端9月数据表现同比环比均有提升，预计10月数据同样保持偏高水平。需求： 天气对用电需求的支撑转弱，日耗呈季节性走势，表现偏弱。水电淡季，输出周期性偏低。非电需求表现稳中有增，化工及建材需求小幅改善。库存： 电厂库存高位累增，创新高，月内内陆地区库存增速较高。港口调入在大秦线检修结束后快速回升，下游拉运需求逐步回温，但月内多封航，调出多低于调入，北港持续累库。策略： 由于主要省市冬季需求释放有限，且行业库存高位增长，煤价整体承压。11月初气温依然偏暖，预计中旬起，供热需求启动，煤价或季节性回升，但由于供给端表现强劲，且行业库存处于新高，因此上方空间同样有限。 一、行情回顾 10月动力煤各合约无持仓，主力合约无成交。后续仍需关注交易所对合约流动性的释放及相关政策变化。 10月相关政策以双碳为主，安全为辅。 11月港口市场价格窄幅震荡，由于上下游价格分歧大，交投整体僵持，而成本与港口库存结构给价格带来支撑，而下游看空后市，造成港口煤涨跌两难。 月内产地主打中长协及非电刚需，需求相对低迷，贸易户因发运利润倒挂影响，参与度持续减弱，且随着旺季尾声的到来，市场观望氛围趋浓，8月坑口价格弱势运行为主。 二、上游供应 产地供给整体维持高位，月内内蒙部分地区生产受降水影响，山西地区为完成年度目标，开工维持偏高水平。 海外市场主要指数略有分化。受地缘政治、能源价格及情绪扰动，欧洲指数相对偏强，亚洲市场需求转弱，澳州及南非价格指数略有回落。 南港成交偏弱，本月印尼煤成交价格下行后持稳。 日耗季节性偏低，电厂煤炭供应环比偏弱，但同比仍保持高位。 三、下游需求 10月全国天气整体表现偏暖，虽然月内有连续冷空气到来，但副高的强势依然在下旬带来升温。预计11月上旬，北方大部偏暖格局维持，南方地区偏凉爽。 西南大部整体来水偏少，水电输出周期性偏低。 水电表现走弱，用电需求同比维持增长，火电发电增量明显提前触底反弹，新能源发电量受天气影响季节性走弱，但后续略有恢复。 甲醇10月国内产量预计同比增长，月内煤头装置开工稳定，检修计划较少。 10月上游装置检修量维持偏低水平，预计产量环比维持。从后期来看，受限气因素影响，11月气头装置停车预期增加，煤头环保限产，预计产量将下降。 10月电炉利润持续改善，短流程开工率持续上升。但月底利润出现回落，部分电炉厂出现减产，11月开工预计将出现下降。 随着天气转凉，北方地区施工条件好转，水泥出库量上升，带动熟料生产改善，但新开工情况不及往年，预计后续水泥产量增长有限。 10月电解铝产量小幅回升，月国内有新增产能投放，部分产能复产，用电需求环比增长。 10月PMI反季节性回升，增长0.3%至50.1%。随着一揽子增量政策加力推出以及已出台的存量政策效应逐步显现，制造业景气度继续改善。北方升温，距平偏暖，南方晚秋，乍凉未寒，用电需求偏弱，主要省市日耗季节性偏低。 四、库存情况 受大秦线检修影响，港口来煤出现回落，但中下旬检修结束后，大秦线满发，叠加呼铁局运费优惠，港口调入量快速回升。 10月前半月，假期因素，下游拉运需求弱，叠加台风影响，调出下降，但后半月下游备货需求增长，吞吐量周期性回升。 北港调入改善，而调出月内，至月底，下游拉运需求转弱，库存有所企稳。 10月淡季特征渐显，用电需求偏弱，主要省市电厂库存持续累增，其中内陆地区增速明显。 五、行情展望 11月初，气温整体偏暖，中东部大部天气相对适宜，日耗仍将处于季节性低位，短期用电需求拉动有限，而行业库存仍在高位累增，海内外供给端尚处于高位，因此本轮价格上涨幅度有限。今冬拉尼娜现象趋势相对明显，冷冬预期仍在，11月中旬起，气温偏冷格局一旦形成后，煤价支撑仍将季节性回归。 分析师:章颉 从业资格号:F03091821 投资咨询从业证书号:Z0020568电话:021-22155609 E-mail:zhangjie@xhqh.net.cn 审核人:严丽丽 免责声明 本报告由新湖期货股份有限公司（以下简称新湖期货，投资咨询业务许可证号32090000）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其他法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于新湖期货。未经新湖期货事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布。如引用、刊发，须注明出处为新湖期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告的信息均来源于公开资料和/或调研资料，所载的全部内容及观点公正，但不保证其内容的准确性和完整性。投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断，新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况。新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任。新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者，新湖期货建议投资者独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计、税务建议或担保任何内容适合投资者，本报告不构成给予投资者投资咨询建议。