一、年底多套丁二烯装置即将投产，市场平衡发生重大改变
2024年截止目前，国内丁二烯新增产能仅有卫星石化技改的1万吨，而其下游产品新增折算丁二烯产能达到36万吨，上下游新增产能差距巨大，是丁二烯价格长期强势的重要原因。年底三套丁二烯装置（中石化英力士17万吨、裕龙岛石化44万吨、金诚石化6万吨）有望投产，其中裕龙岛石化配套下游装置折算丁二烯产能约20万吨，其余两套装置无下游配套。三套装置均位于山东及其周边，投产后每年丁二烯外放量将增加43万吨，市场平衡将显著改善。
2024年1-9月，丁二烯总供应372.9万吨，同比持平；产量347万吨（+2%），进口量26万吨（-22%），出口量12.5万吨（+117%），净进口量13万吨（-52%）。目前开工率尚可，进口货源较多，但福建联合和中韩石化装置大修导致库存去化，港口库存累积趋近正常区间，总库存不高。后期新增装置投产将缓解供应紧张局面。
2024年1-9月，中国顺丁胶总供应110万吨，同比持平；产量90万吨（-2%），进口量20万吨（+8%）。由于丁二烯价格高位导致顺丁胶利润长期不佳，装置负荷偏低（4月起持续低于正常水平）。近期丁二烯价格松动，顺丁胶利润修复明显，负荷有望回升。顺丁胶下游半钢胎负荷长期维持高位，库存压力不大，但9月轮胎出口环比减少13%，而汽车销量环比增长16%（出口贡献主要增长，1-9月出口同比增长30%）。尽管顺丁胶产量负增长且库存小幅累库，但主力BR基差未走强，现货跟跌。
施潇涵：电话：13757160245，从业资格号：F3047765，投资咨询号：Z0013647
审核人：李强
