月报 | 新湖化工(合成橡胶)11月报:丁二烯将迎新产能,顺丁胶负荷有望回升

丁二烯由于新产能投放少加上净进口少，导致其今年价格长期保持强势。近期丁二烯新增外放装置检修，厂库下降明显。由于到港量增加，丁二烯港口库存回升，逐渐靠近正常区间。中石化英力士、裕龙石化以及金诚石化三套丁二烯装置即将开车，丁二烯外放量将显著增加。顺丁胶基本面变化不大，负荷长期偏低，库存压力不大。近期顺丁胶利润修复明显，其负荷有回升可能。合成胶价格大方向向下，关注丁二烯及天然橡胶走势。 一、年底多套丁二烯装置即将投产，市场平衡发生重大改变 2024年截止目前，国内丁二烯新增产能仅有卫星石化技改的1万吨，而其下游产品新增折算丁二烯产能达到36万吨。上下游新增产能的巨大差距是造成今年丁二烯价格长期保持强势的重要原因之一。 年底，三套丁二烯装置有望投放。其中中石化英力士17万吨丁二烯装置或于11月初开车。这套装置未配备下游产能。11月-12月，裕龙岛石化44万吨装置将开车。裕龙岛石化下游配有15万吨顺丁胶装置和6万吨的丁苯胶装置。下游装置折算丁二烯产能大约为20万吨。首先，裕龙岛炼化大概率是顺开车，也就是丁二烯的产出早于下游产品。其次，上下游全部开车后，裕龙岛石化每年将外放约24万吨丁二烯。12月，金诚石化6万吨丁二烯装置也将正式开车。金诚石化下游也未配备装置。这三套丁二烯装置开车后，今年丁二烯与其下游产能投放量将发生大逆转；每年丁二烯外放量将增加43万吨。尤其是这三套装置都位于丁二烯第一消费大省山东及其周边。装置开车将对丁二烯市场平衡产生重要影 响。 2024年1-9月丁二烯总供应372.9万吨，同比基本持平；其中产量347万吨，同比增加2%；进口量26万吨，同比减少22%。另外，1-9月丁二烯出口量12.5万吨，同比增加 117%；净进口量13万吨，同比减少52%。 2024年丁二烯价格强势的原因一方面在于没有新产能的投放，导致丁二烯与其下游产能投放产生巨大差距。另一方面，丁二烯进口量大降，而出口量却大增，从而导致净进口量腰斩。 目前，丁二烯的开工率尚可，进口货源到港也较多。但近期新增福建联合和中韩石化两套外放装置大修。因此丁二烯厂库去化，而港口库存累积趋近正常区间，总库存依旧不高。后期丁二烯三套新增装置投产后，丁二烯供应紧张局面或将明显改善。 二、期货下跌后，顺丁胶现货跟跌较好 2024年1-9月，中国顺丁胶总供应110万吨，同比基本持平。其中产量90万吨，同比减少2%；进口量20万吨，同比增加8%。 今年，由于原料丁二烯价格一直维持高位，因此顺丁胶生产利润长期不景气，装置运行稳定性差，总负荷自4月起便持续偏低。近期，丁二烯由于进口货集中到港以及新产能即将投放，价格出现松动。顺丁胶利润环比修复明显。顺丁胶负荷有望走高。 顺丁胶下游半钢胎总体表现一直较为理想，负荷长期维持高位，库存压力也不大。9月之后，轮胎出口进入传统淡季。9月，小汽车轮胎出口重量环比减少13%。但汽车产销依旧旺盛。9月，乘用车销量环比增长16%。中国汽车销售的增长主要来自于出口。1-9月，汽车出口同比增长30%，内销则同比减少3%，出口占销售总量的比例上升至20%。 尽管顺丁胶负荷偏低，产量负增长，但顺丁胶库存变动一直不大，近期环比小幅累库。国庆之后，BR主力自高点下跌10%，基差并未明显走强，现货跟跌较好。 撰写人： 施潇涵： 电话：13757160245 从业资格号：F3047765投资咨询号：Z0013647审核人：李强 免责声明 本报告由新湖期货股份有限公司（以下简称新湖期货，投资咨询业务许可证号32090000）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其他法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于新湖期货。未经新湖期货事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布。如引用、刊发，须注明出处为新湖期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告的信息均来源于公开资料和/或调研资料，所载的全部内容及观点公正，但不保证其内容的准确性和完整性。投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断，新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况。新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任。新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者，新湖期货建议投资者独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计、税务建议或担保任何内容适合投资者，本报告不构成给予投资者投资咨询建议。