月报 | 新湖能源(碳酸锂)11月报:短期需求韧性尚存,中期仍为偏弱格局

一、月度行情回顾 10月碳酸锂期货先抑后扬，主力合约由2411切换至2501，主连月度下跌7.02%，月末主力LC2501报收于74850元/吨，持仓量23.5万手。钢联电池级（99.5%）、工业级 （99.2%）碳酸锂现货均价月度-4.58%、-4.7%至7.3、7.1万元/吨。 国庆节后宏观情绪有所降温，国内政策出台有所不及预期，市场风险偏好有所下降，叠加基本面整体仍为偏弱格局以及下游对后市维持悲观预期，碳酸锂期价自月初起开始下挫，再创历史新低（主力68250元/吨），后市场开始博弈交割月前投机资金减仓行为，期市波动加剧，受11月下游正极排产超此前市场预期，市场情绪有所回暖，锂价获一定支撑，有所上行。 从基本面来看，9月锂矿进口供应减量较多，国内锂矿现货偏紧。9月碳酸锂进口环比有所降低，但根据10月智利发运数据，预计10月进口仍维持高位。9月国内产量由于部分厂商停检修环比有所减少，后减停产规模未进一步扩大，国庆节前未公告停产检修的冶炼厂在假期内正常开工，10月国内碳酸锂产量预计环比微增。现阶段供应端整体压力仍较大。需求侧下游节前备货较为充足，月内整体维持刚需采买，中下旬磷酸铁锂需求向好，11月排产或好于预期，终端储能需求向好。月内SMM周度碳酸锂样本库存延续去库，但绝对值仍在高位。现阶段基本面矛盾不大，预计短期锂价维持震荡。 二、供给分析 1.原料端：锂辉石精矿价格延续下跌 锂矿端方面，截至10月31日，钢联锂辉石精矿（6%，CIF中国）中间价报760美元/吨，月度下跌3.18%。成本端来看，截至10月28日，SMM外购锂辉石精矿（Li₂O:6%）生产碳酸锂现金成本约为73481元/吨，月度环比下跌2.33%；SMM外购锂云母精矿（Li₂O:2.5%）生产碳酸锂现金成本约为74040元/吨，月度环比下跌4.92%。锂精矿进口来看，根据海关总署数据，9月中国锂精矿进口总量为37.71万吨，同比-25%，环比-23%。 回收料方面SMM9月中国废旧锂电回收总量为20787吨，同比减少48%，环比增加14%，其中磷酸铁锂废料占比53%，三元废料占比45%。 2.冶炼端：9月碳酸锂产量环比微降，进口量环比降低 根据SMM数据，9月碳酸锂产量57520吨，环比减少6.2%，同比增长37.9%，其中电池级占比67%，工业级占比33%。分原料看，锂辉石料生产碳酸锂28150吨，环比减少 3%；锂云母料生产碳酸锂11370吨，环比减少22%；盐湖料生产碳酸锂12240吨，环比减少5%；回收料生产碳酸锂5760吨，环比增加21%。SMM10月碳酸锂产量预测为 58000吨。 从碳酸锂进口来看，据海关数据，2024年9月中国碳酸锂进口数量为1.63万吨，环比减少8%，同比增加19%。其中从智利进口1.39万吨，环比增加7%，同比增加28%。自阿根廷进口2026吨，环比减少55%，同比减少24%。 三、需求分析 1.正极材料需求：10月正极排产略不及预期，11月铁锂排产向好 根据SMM数据，10月份三元材料产量预估5.52万吨，同比减少1.48%，环比减少3.61%；磷酸铁锂产量预估25.13万吨，同比增长98%，环比基本持平；钴酸锂产量预估 7900吨，同比增长1%，环比减少10%。 2.终端需求：新能源汽车需求向好 中汽协数据显示，9月，新能源汽车产销分别完成130.7万辆和128.7万辆，同比分别增长48.69%和42.37%。10月29日，欧委会仍然发布“对原产于中国新型纯电动乘用车征收最终反补贴税”实施条例，决定对从中国进口的纯电动汽车征收7.8%-35.3%的额外反补贴税，并于当地时间10月30日施行。 据动力电池创新联盟数据，9月，我国动力和其他电池合计产量为111.3GWh，环比增长9.9%，同比增长43.3%。9月，我国动力电池装车量54.5GWh，环比增长15.5%，同比增长49.6%。其中三元电池装车量13.1GWh，占总装车量24.1%，环比增长8.2%，同比增长7.4%；磷酸铁锂电池装车量41.3GWh，占总装车量75.8%，环比增长18.0%，同比增长70.9%。 3.终端需求：旺季储能需求表现一般，11月储能需求向好 万德储能指数10月上涨0.77%。根据中关村储能产业技术联盟，9月，国内新增投运新型储能项目规模共计0.79GW/2.38GWh，同比-44%/-19%，环比下降57%。其中表前新增装机0.66GW/2.07GWh，功率规模环比下降62%，用户侧新增装机规模环比增长7%。 四、库存分析 截至10月24日，SMM碳酸锂冶炼厂库存为45984吨（月度环比-7.55%），下游为31939吨（月度环比-8.22%），其他38613吨（月度环比-3.6%），合计116536吨（月度环比-6.47%）。SMM总库存延续去库，但绝对量仍较高。 截至10月31日，广期所碳酸锂仓单量为44852手，11合约持仓量为26370手。 五、结论与观点 前主力11合约平稳进入交割月，后交易重心预计将重回基本面。11月初国内外宏观事件较多，或对市场风险偏好产生一定影响。从基本面来看，现阶段现货交投情绪平平，供应端大规模减量尚未出现，整体供应压力仍存。下游铁锂需求向好，现阶段生产多优先使用长协及库存，对碳酸锂原料仍维持刚需采买，后续可继续关注下游补库情况；电池厂排产有所超预期，订单呈现向头部集中态势。库存端累库拐点尚未出现，后续可继续关注。 短期基本面受需求侧韧性影响，对锂价有一定支撑。但鉴于随着下半年旺季逐渐进入尾声，供需转弱趋势将渐显，中期确定性过剩格局未有改变，仍以偏弱思路对待。风险因素： 1.资金驱动。 2.供应端扰动。 4.新能源政策。 分析师：赵歆怡（碳酸锂）从业资格号：F03123556投资咨询号：Z0019881 电邮：zhaoxinyi@xhqh.net.cn审核人：严丽丽 免责声明 本报告由新湖期货股份有限公司（以下简称新湖期货，投资咨询业务许可证号32090000）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其他法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于新湖期货。未经新湖期货事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布。如引用、刊发，须注明出处为新湖期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告的信息均来源于公开资料和/或调研资料，所载的全部内容及观点公正，但不保证其内容的准确性和完整性。投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断，新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况。新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任。新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者，新湖期货建议投资者独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计、税务建议或担保任何内容适合投资者，本报告不构成给予投资者投资咨询建议。