月报 | 新湖化工(沥青)11月报:供增需减,盘面仍承压

一、期货行情回顾 10月油价主要围绕中东地缘进行交易，先扬后抑，波动极其大。 沥青主力合约10月17日切换至Bu2412，走势整体与原油一致，但涨幅及跌幅均不及原油，盘面处于宽幅区间震荡。 基本面方面，10月道路沥青需求环比有所好转但同比仍然偏弱。山东地区，进入中下旬之后，省内及周边地区进入集中赶工阶段，炼厂限量发货，一度出现现货非常紧张阶段，但很快随着部分炼厂复产，供应增加，市场紧张情绪有所好转；华东地区，需求刚需支撑，无明显亮点。10月炼厂排产环比或增加16万吨至229万吨，绝对值偏低，同比仍较低，整体呈供需双弱。厂库社会库均有一定程度的下降。截止10月30日，Bu2412收于3263元/吨，月度涨157元/吨或5.05%，涨幅大于原油，12-6价差有所走强，基差有所修复，利润走强。 1.价差 三、11月国产沥青排产环比继续小幅增加 9月国产沥青产量213.1万吨，环比增加8.1万吨，同比减少95.3万吨；中石化产量51.2万吨，环比增加6.7万吨；中石油产量29.5万吨，环比减少9万吨；中海油产量13万吨，环比减少1.8万吨，地炼产量119.4万吨，环比增加12.2万吨。1-9月国内沥青总产量1906.5万吨，同比减少497.08万吨。其中，地炼产量946.2万吨，同比减少433.08万吨；中石化产量534.9万吨，同比减少128.53万吨；中石油产量296.7万吨，同比增加80.56万吨；中海油产量128.7万吨，同比减少16.03万吨。 10月国内沥青产量小幅增加，预计总产量为229万吨，环比增加16万吨左右，增量主要在京博石化和京博海南。山东地区，齐鲁、东明及弘润间歇生产；华东地区，主力炼厂间歇生产，宁波科元、江苏新海也间歇生产。 11月，根据云沥青统计，国内沥青产量排产预计246万吨，环比10月计划排产量增加16万吨。地炼计划排产141万吨，较10月计划量环比增加12万吨，同比减少17万吨。北方赶工需求相对火热，加上山东及河北炼厂限量发货，导致市场一度缺货，部分地炼生产积极性增加，带动地炼产量增加。11月岚桥石化、京博海南炼厂、科元均复产，海右、弘润及鑫海均稳定生产，东明及新海保持间歇生产。中石化计划排产62万吨，较10月计划量环比增加2万吨，同比减少4万吨，多数炼厂稳定生产，华南炼厂产量小幅增加。中石油11月计划排产31万吨，较10月计划量增加3万吨，同比增加7万吨，北方炼厂供应量将逐步减少，但是华南揭阳石化11月供应量将增加，带动中石油炼厂沥青整体供应量增加。中海油11月计划排产13万吨，与10月计划量持平。 进出口方面，9月进口沥青20.5万吨，环比减少9.6万吨，进口前五名的分别是阿联酋（12.72万吨）、新加坡（2.12万吨）、韩国（2.08万吨）、伊拉克（1.92万吨）及伊朗 （0.86万吨），占比96%；出口沥青4.5万吨，环比增加2.1万吨。9月沥青净进口量16万吨。四、11月需求进一步走弱 10月全国沥青总需求有所好转，但增量有限。山东地区，刚需尚可，进入中下旬后，省内及周边地区下游终端项目赶工需求较为集中，市场交投氛围较为活跃，多数炼厂控量出货，业者社会库资源消耗迅速；华东地区，刚需支撑。截止10月30日，华东地区主流成交价3550-3660元/吨，山东地区主流成交价3450-3670元/吨。 10月地方炼厂排产环比小幅增加，同比仍非常低，预计实际产量约229万吨。库存方面，厂库社会库均下降。截至10月28日当周，全国厂库总库存85.05万吨，较四周前减少了 4.58万吨，山东地区厂库39.07万吨，较四周前减少了4.38万吨；长三角地区厂库10.4万吨，较四周前减少了2.9万吨。社会库方面，截至10月28日当周，全国社会库总库存 88.34万吨，较四周前减少了24.66万吨。华东地区社会库40.72万吨，较四周前减少了14.47万吨。总库存方面，截至10月28日当周，全国总库存为173.39万吨，较四周前减少了29.24万吨。 因此，我们根据产量、净进口量及库存变化量，推测10月需求约为280万吨，环比增加约13万吨，相比去年同期减少约50万吨。 11月沥青消费逐渐转弱，北方需求进一步停滞，南方仍有一定的刚需支撑。 期货库存方面，截至10月29日，仓库库存为2.274万吨，厂库库存为0万吨，总库存为2.274万吨，较上月末减少10.592万吨，下降量主要在厂库库存。 五、后市展望 基本面方面，供应端，11月国产沥青排产环比继续小幅增加，但同比仍非常低；需求端，随着气温进一步下降，沥青消费将逐渐转弱，尤其是北方地区，需求进一步停滞，南方尚有部分赶工项目，供增需减，盘面仍然承压，重点关注原油价格变动，同时还需关注冬储情况。 分析师（原油沥青）：严丽丽审核人：施潇涵 从业资格号：F3030757投资咨询号：Z0015062电话：021-22155621 邮箱：yanlili@xhqh.net.cn 免责声明 本报告由新湖期货股份有限公司（以下简称新湖期货，投资咨询业务许可证号32090000）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其他法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于新湖期货。未经新湖期货事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布。如引用、刊发，须注明出处为新湖期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告的信息均来源于公开资料和/或调研资料，所载的全部内容及观点公正，但不保证其内容的准确性和完整性。投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断，新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况。新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任。新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者，新湖期货建议投资者独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计、税务建议或担保任何内容适合投资者，本报告不构成给予投资者投资咨询建议。