季报点评：24Q3短期承压，医美新品陆续上市，形成业绩新驱动

核心观点

伟思医疗2024年三季度业绩短期承压，主要由于盆底业务增长乏力。但公司毛利率提升及期间费用率改善驱动利润端增速好于收入端。磁刺激、冲击波新产品陆续上市，康复版图日渐丰满。医美产品初步放量，海外市场加速布局，形成新的业绩驱动力。

关键数据

• 2024Q1-Q3：营业收入2.92亿元，同比下滑12.06%；归母净利润7817万元，同比下滑23.13%。
• 2024Q3：营业收入1.00亿元，同比下滑10.54%；归母净利润2855万元，同比下滑8.28%。
• 毛利率：2024Q3为71.98%，同比提升0.47个百分点。
• 期间费用率：销售费用率27.74%，管理费用率9.48%，研发费用率11.18%。

业务发展

• 盆底业务：预计短期增长乏力，但后续有望触底反弹。
• 康复业务：磁刺激领域推出自动导航的经颅磁刺激仪MagNeuro ONE系列产品；电刺激领域全新物理因子平台产品研发进展顺利；冲击波产品顺利取证上市，形成“电、磁、波”疼痛解决方案。
• 医美业务：高频电灼仪、塑形磁产品在妇幼渠道与轻医美市场取得销量突破；皮秒激光已取得注册证；积极扩展海外市场，获得FDA认证，加快海外市场注册取证和合规准入工作。

盈利预测与投资建议

• 预计2024-2026年公司营收分别为4.20、4.89、5.71亿元，同比增长-9.2%、16.5%、16.8%。
• 预计2024-2026年公司归母净利润分别为1.20、1.50、1.84亿元，同比增长-11.8%、24.5%、23.0%。
• 对应PE分别为22X、18X、15X，维持“买入”评级。

风险提示

行业竞争加剧，新品研发销售进展不及预期，人才流失风险。