2023年报、2024年一季报点评：业绩短期承压，看好新品放量后的规模效应

公司业绩分析与前景展望

业绩回顾与挑战

• 2023年业绩概览：公司全年实现营业收入5.82亿元，同比增长2.35%。精密激光加工设备销售收入4.19亿元，占比71.94%，激光器收入0.49亿元。归母净利润为0.39亿元，同比下降42.06%；扣非归母净利润0.25亿元，同比下降51.13%。这些数据反映出新产品的导入与高研发投入对业绩产生了显著影响。

• 2024Q1业绩：一季度营收1.16亿元，同比增长18.2%，但归母净利润为-0.07亿元，扣非归母净利润为-0.10亿元，分别同比下滑251.57%和540.11%。这显示出一季度业绩压力较大。

盈利能力与成本控制

• 2023年盈利能力：公司整体毛利率为46.61%，较上年减少3.09个百分点，主要因产品结构调整，高毛利的半导体相关设备销售收入下滑。销售净利率为6.71%，同比下降5.14个百分点。期间费用率上升至43.16%，其中销售和管理费用（含研发）分别增长至17.3%和27.64%，财务费用率为-1.77%。

• 2024Q1盈利能力：毛利率降至49.3%，较上一年同期减少2.05个百分点；销售净利率为-6.28%，较去年同期下滑11.18个百分点；期间费用率升至55.97%，其中销售费用率增长至21.7%，管理费用率（含研发）增至36.62%。

订单与库存情况

• 订单与合同负债：截至2024Q1末，公司合同负债为1.47亿元，同比增长24.46%，存货达到5.2亿元，同比增加37.69%。这表明公司订单充足，但库存与应付成本增加。

• 现金流：2024Q1经营活动净现金流为-0.34亿元，同比大幅下降1023.17%，反映出公司为满足新订单需求而增加了材料采购支出，以及员工薪酬支付的增加。

战略发展与技术突破

• 技术创新：公司专注于激光精细微加工领域的前沿开发，包括SiC晶锭切片、Mini/Micro LED、新能源等多个领域的产品创新。已实现SiC晶锭激光切片的大规模生产，Micro LED巨量转移设备的首个客户订单，钙钛矿激光设备的客户使用和新一代设备的研发，以及锂电设备的逐步放量。

前景与投资建议

• 盈利预测：考虑研发投入与设备验收节奏的影响，预计2024-2025年归母净利润分别为0.6亿和0.9亿，新增2026年为1.2亿。对应当前市值的PE分别为38、25和20倍。

• 投资评级：鉴于公司在多个领域实现从0到1的快速突破潜力，维持“增持”评级。

• 风险提示：公司面临市场竞争加剧和新品产业化进程低于预期的风险。