2023年报、2024年一季报点评：业绩短期承压，高研发投入带动新品放量

半导体测试设备企业业绩分析及展望

绩效概述：

• 2023年：公司面临挑战，营收17.8亿元，同比下降31%，归母净利润0.5亿元，同比大幅下降90%，扣非归母净利润亏损至-0.77亿元。
• 2024年第一季度：业绩开始复苏，营收5.6亿元，同比增长75%，归母净利润0.04亿元，同比增加107%，扣非归母净利润同样增长至0.02亿元。

毛利率与净利率动态：

• 2023年：毛利率为57.1%，略有提升，但销售净利率降至3.4%，主要是由于高研发投入导致期间费用率显著增加至62.6%，其中销售费用率、管理费用率（含研发）、财务费用率分别上升。
• 2024年第一季度：毛利率略微下滑至54.6%，销售净利率反弹至0.7%，显示成本控制和盈利能力有所改善。

资产与现金流状况：

• 存货稳定增长至21.6亿元，合同负债也保持增长趋势。
• 经营性净现金流情况在2024年第一季度有所改善，从2023年的负值转为-2.4亿元，同比增长29%。

内生外延发展战略：

• 测试机：模拟测试机达到领先水平，数字测试机市场潜力巨大，公司通过前瞻性布局和持续增长，有望提高市场份额。
• 分选机：通过收购长奕科技，实现了分选机全系列覆盖，增强了核心竞争力。
• 探针台：成功开发CP12一代产品，并加大了在探针台领域的投入，预期将进一步贡献利润。
• AOI：通过并购新加坡STI，为光学领域技术难题的解决提供支持，同时加强了与国际知名半导体企业的合作基础。

盈利预测与投资评级：

• 预计未来三年归母净利润分别为4.7亿元、7.7亿元、9.3亿元，对应PE为39倍、24倍、20倍，维持“买入”评级。

风险提示：

• 下游需求不足的风险。
• 新产品开发不达预期的风险。