2024年三季报点评：业绩兑现加速，盈利提升显著

维持盈利预测，上调目标价至55.8元，维持增持评级。公司2024年三季报业绩亮眼，超越市场预期。2024-2026年归母净利润预测为8.40/14.76/19.14亿元，对应EPS为1.06/1.86/2.41元。基于行业平均估值，给予2025年30x PE，目标价上调至55.8元（前值为46.25元）。

业绩超预期，利润率显著改善。2024前三季度公司营收53.77亿元（同比增长24.29%），归母净利润4.64亿元（同比增长12.26%）。Q3单季度营收22.68亿元（环比增长24.68%，创历史新高），归母净利润2.55亿元（同比增长46.37%，环比增长106%）。营收大幅提升主要源于国内CSP大厂AI投入快速提升带来的订单增量，以及Q2完成的大量招标和核心物料（DSP、EML）集中到货、保税区新厂房投产推动Q3营收和利润爆发。毛利率方面，Q2整体毛利率为22.8%，Q3单季度提升至25.10%，显示400G/800G产品结构快速改善，盈利能力持续上升。

行业需求旺盛，物料保障充分。产业链交流显示，2025年行业需求有望维持高速增长，部分新厂商将出现更多400G甚至800G需求。公司已通过供应链管理机制做好瓶颈物料保障，预计24Q3-24Q4物料陆续到位，将保障未来产能爬坡和交付。

催化剂：物料持续到位，良率快速爬坡。

风险提示：AI投入放缓，产能推进不及预期。