2024年三季报点评：盈利逆势继续提升，期待国补成效兑现

欧派家居（603833）2024年三季报点评

一、业绩概览

• 2024年前三季度：

  • 营收：138.8亿元，同比下降16.2%
  • 归母净利润：20.3亿元，同比下降12.1%
  • 扣非归母净利润：17.6亿元，同比下降19.9%

• 2024年第三季度：

  • 营收：53.0亿元，同比下降21.2%
  • 归母净利润：10.4亿元，同比下降11.6%
  • 扣非归母净利润：9.9亿元，同比下降12.6%

二、经营情况分析

• 营收端压力延续：

  • 橱柜、衣柜及配套家具产品、卫浴、木门等产品收入均有所下降。

• 门店结构持续优化：

  • 截至2024年三季度末，大家居门店接近930家，较二季度末新增约80家。
  • 动态优化减少实体店面536家，其中欧派、欧铂丽、欧铂尼、铂尼思品牌门店分别净减少509、76、28、84家。

• 盈利能力继续修复：

  • 2024年三季度毛利率为40.4%，同比增长2.7个百分点。
  • 费用端，期间费用率降低，特别是销售费用率下降至8.1%。

三、投资建议

• 公司作为定制家居行业龙头，市场承压背景下仍保持积极动作，持续推进渠道变革和降本增效。
• 随着家居以旧换新政策逐步推进，有望带动终端需求回暖。
• 预计2024-2026年归母净利润分别为26.69/28.52/30.82亿元，给予2025年19倍PE，对应目标价89.0元/股，维持“强推”评级。

四、风险提示

• 经济环境变化影响需求；
• 原材料价格波动风险；
• 渠道拓展不及预期。