2024年三季报点评：盈利逆势继续提升，期待国补成效兑现

2024-11-14 刘一怡华创证券赵小强

核心观点：欧派家居2024年三季报显示，公司盈利能力逆势提升，期间费用率改善，但营收端仍承压。公司持续推进渠道优化和降本增效，同时积极布局大家居战略。
关键数据：
- 前三季度营收138.8亿元，同比下降16.2%；归母净利润20.3亿元，同比下降12.1%。
- 24Q3营收53.0亿元，同比下降21.2%；归母净利润10.4亿元，同比下降11.6%。
- 毛利率40.4%，同比提升2.7个百分点；归母净利率19.7%，同比提升2.1个百分点。
- 期间费用率16.0%，同比下降0.9个百分点。
- 门店端，动态优化减少实体店面536家，大家居门店接近930家。
研究结论：
- 公司盈利能力持续修复，降本增效成果显著，毛利率提升主要来自定制品类收入占比增加。
- 预计24-26年归母净利润分别为26.69/28.52/30.82亿元，对应PE分别为16/15/14倍。
- 给予公司2025年19倍PE，对应目标价89.0元/股，维持“强推”评级。
风险提示：宏观经济影响需求、原材料价格波动、渠道拓展不及预期等。