光期能化：PVC策略月报

PVC：弱现实强预期结构有望继续加深

供应

• 10月电石法和乙烯法利润变动不大，炼厂开工相对稳定，产量基本与上月持平。
• 整体供应压力没有明显增加，预计后续产量将维持在当前水平，虽处于近5年较高水平，但边际增量有限。
• 10月装置检修较上月变动不大，检修损失量小幅增加；产能利用率稳定，总开工水平变动不大。
• 产量稳定在182万吨附近，为近5年同期高位水平。

需求

• 10月各地限购政策放开，房地产成交明显回升，释放积极信号。
• 保交楼政策推进，下游施工表现回暖，水泥发运和螺纹表需环比上升。
• PVC下游管材和型材开工10月明显增加，但随气温下降，房地产施工将逐步走弱，影响管材和型材开工。
• 出口方面，BIS认证延期至年底，9月出口明显增加，预计后续出口将逐步放缓，等待政策进一步确定。

库存

• 10月贸易商主动去库，炼厂小幅累库，总库存变动不大，仍为近5年最高水平。
• 后续随着需求和出口走弱，11月库存压力将有所增加。

价差

• PVC基差走弱，市场在弱现实和强预期之间转换，波动率放大。
• 近弱远强结构有所强化，远期升水结构增强。

利润

• 电石法和乙烯法生产利润小幅回暖，但仍然在较低水平。

仓单

• 远期升水结构加深，仓单小幅增加。