生猪行业动态跟踪报告(月度)：9月上市猪企出栏量同环比均小幅下降，母猪产能环比小增

9月上市猪企出栏量同环比小幅下降，母猪产能环比小增 行业评级超配 生猪行业动态跟踪报告（月度） 核心结论 证券研究报告 行业动态跟踪|农林牧渔 2024年10月28日 摘要内容 上市猪企24年9月出栏量为1243.10万头，同比-1.73%，环比-3.54%。头部企业中，牧原股份/温氏股份/新希望分别出栏535.80/251.05/119.24万头同比分别-0.28%/+10.84%/-13.10%，环比分别-14.15%/+6.65%/-6.66%。9 月上市猪企出栏量同比、环比小幅下降，供应量小幅缩减。上市猪企24年前三季度累计出栏量为1.12亿头，同比+1.33%。24年前三季度上市猪企出栏量同比小幅增长，市占率有所提高。 上市猪企9月营业收入为257.08亿元，同比+23.01%，环比-7.17%。头部企业中，牧原股份/温氏股份/新希望实现收入118.99/58.64/22.92亿元，同比分别+20.56%/+34.22%/-0.78%，环比分别-15.15%/+0.02%/-7.80%。9 月猪价环比落，同比上升，导致上市猪企9月营收环比下降幅度大于出栏量下降幅度，但同比仍然大幅提高。上市猪企24年前三季度累计营收为 1992.74亿元，同比+18.21%。上市猪企前三季度出栏价高于23年同期导致累计营收同比保持增长，增幅大于出栏量同比增幅。 上市猪企9月生猪销售价环比-6.60%，同比+17.56%。9月头部上市猪企出栏价落至19元/公斤左右。上市猪企9月出栏重为103.92公斤，环比+1.40%，同比-2.51%，9月上市猪企出栏重环比小幅增长，但压栏现象并不明显。 截至2024年9月底，母猪存栏数量为4062万头，较2022年12月份的存 栏高点（4390万头）下降-6.98%，目前存栏量相当于正常保有量的104.15% 产能供给处于合理区间上沿，处于绿色区域。截至24年9月底，钢联/涌益统计的能繁母猪存栏量分别环比+0.53%/+0.60%。9月能繁母猪产能环比小幅增加，显示随着养殖行业利润的持续好转，养殖户增加产能的热情有所恢复。但行业的资产负债情况并未得到完全好转，养殖户加产能仍然较为谨慎 2024年8月内生猪定点屠宰企业屠宰量为2,442.00万头，环比+0.58%， 同比-7.67%。根据涌益数据显示，截至2024年10月10日，175kg生猪与标猪价差为+0.45元/公斤，目前标肥价差小幅拉高。 投资建议：建议把握生猪养殖板布局的机会，关注出栏增长确定性强、经营稳健的上市猪企。推荐牧原股份、温氏股份、唐人神、华统股份、巨星农牧，建议关注新五丰。 风险提示：生猪产能去化不及预期，饲料价格上涨超预期，疫病风险等。 前次评级超配 评级变动维持近一年行业走势 农林牧渔沪深300 17% 11% 5% -1% -7% -13% -19% -25% 2023-102024-022024-06 相对表现1个月3个月12个月 农林牧渔4.977.96-5.94 沪深3006.8216.0511.06 分析师 熊航S0800522050002 13316501817 xionghang@research.xbmail.com.cn 联系人 高林峰 13823373147 gaolinfeng@research.xbmail.com.cn 相关研究 农林牧渔：USDA10月报告调减全球玉米、大豆、小麦产量—农林牧渔USDA月报点评 （20241021）2024-10-21 农林牧渔：24年8月上市猪企出栏量同环比小幅上升，出栏价维持高位—生猪行业动 态跟踪报告（月度）2024-09-27 农林牧渔：USDA9月报告下修全球玉米、小麦产量，上修全球大豆产量—农林牧渔USDA月报点评（20240927）2024-09-27 索引 内容目录 一、上市猪企：24年9月出栏量同比、环比均小幅下降4 1.1上市猪企24年9月出栏量同比环比均下降，营收同比上升环比下降4 1.29月猪企出栏均价环比小幅回落，同比保持上升6 二、猪价走势：9月猪价环比回落，Q4猪价或将维持震荡7 2.1猪价9月环比小幅回落，预计未来猪价下行空间有限7 2.2猪肉与相关肉类替代品的价格比值较为平稳7 三、生猪供给：9月能繁母猪存栏量环比小幅上升9 3.19月能繁母猪产能环比小升，行业小幅增加母猪产能9 3.2生猪出栏体重环比、同比均小幅上升9 四、生猪需求：9月屠宰量环比上升、同比下降11 4.19月生猪屠宰量环比上升，同比下降11 4.29月屠宰开工率环比提升，同比下降11 五、养殖利润：10月养殖户盈利环比收窄，饲料成本小降13 5.110月生猪养殖盈利面小幅收窄，下游需求较为低迷13 5.2原料价格高位同比下降，成本压力缓解明显13 六、风险提示14 图表目录 图1：猪企当月出栏量（其中牧原股份和傲农生物数据为1-2月合计出栏量）5 图2：2024年1~9月累计出栏量5 图3：2024年1~9月累计营收5 图4：猪企当月销售均价6 图5：猪企当月出栏均重6 图6：生猪月度均价（元/公斤）7 图7：仔猪月度均价（元/公斤）7 图8：猪肉平均批发价（元/公斤）7 图9：二元母猪月度均价（元/公斤）7 图10：猪肉/羊肉价格比值8 图11：猪肉/牛肉价格比值8 图12：猪肉/白条鸡价格比值8 图13：猪肉/草鱼价格比值8 图14：全国能繁母猪存栏数量（万头）9 图15：能繁母猪存栏数量环比变化（%）9 图16：二元母猪存栏占比（%）9 图17：淘汰母猪宰杀量（万头）9 图18：全国生猪存栏量（万头）10 图19：生猪出栏均重（kg/头）10 图20：中国猪肉进口数（万吨）10 图21：冻品库容率（%）10 图22：社会消费品零售总额单月同比（%）11 图23：生猪日度屠宰量（头）11 图24：生猪定点屠宰企业屠宰量（万头）11 图25：175kg生猪与标猪价差（元/公斤）11 图26：毛白价差（元/公斤）12 图27：全国屠宰企业平均开工率（%）12 图28：自繁自养养殖利润（元/头）13 图29：外购仔猪养殖利润（元/头）13 图30：USDA24/25中国玉米供需预估（单位：百万吨/%）13 图31：USDA24/25中国大豆供需预估（单位：百万吨/%）13 图32：玉米价格走势（元/吨）14 图33：豆粕价格走势（元/吨）14 图34：猪料原料占比（%）14 图35：生猪饲料平均价格（元/公斤）14 表1：2024年9月生猪养殖上市公司经营情况4 一、上市猪企：24年9月出栏量同比、环比均小幅下降 1.1上市猪企24年9月出栏量同比环比均下降，营收同比上升环比下降 上市猪企24年9月出栏量为1243.10万头，同比-1.73%，环比-3.54%。截至2024年9 月底，17家主要上市公司9月合计出栏生猪1243.10万头，同比-1.73%，环比-3.54%。头部企业中，牧原股份/温氏股份/新希望分别出栏535.80/251.05/119.24万头，同比分别 -0.28%/+10.84%/-13.10%，环比分别-14.15%/+6.65%/-6.66%。9月上市猪企出栏量同比、环比均小幅下降，供应量小幅缩减。 上市猪企24年前三季度累计出栏量为1.12亿头，同比+1.33%。头部企业中，牧原股份/温氏股份/新希望24年前三季度累计出栏量为5014.60/2156.21/1242.05万头，同比分别 +6.67%/+17.66%/-4.91%。24年前三季度上市猪企出栏量同比小幅增长，市占率提高。 上市猪企9月营业收入为257.08亿元，同比+23.01%，环比-7.17%。2024年9月主要 上市猪企合计实现收入257.08亿元，同比+23.01%，环比-7.17%。头部企业中，牧原股份/温氏股份/新希望实现收入118.99/58.64/22.92亿元，同比分别+20.56%/+34.22%/ -0.78%，环比分别-15.15%/+0.02%/-7.80%。9月猪价环比回落，同比上升明显。导致上市猪企9月营收环比下降幅度大于出栏量下降幅度，但同比仍然大幅提高。 上市猪企24年前三季度累计营收为1992.74亿元，同比+18.21%。头部企业中，牧原股份/温氏股份/新希望24年前三季度累计营收为953.51/439.14/202.17亿元，同比分别 +18.13%/+34.02%/-0.68%。上市猪企前三季度出栏均价高于23年同期，导致累计营收同比保持增长，增幅大于出栏量同比增幅。 表1：2024年9月生猪养殖上市公司经营情况 公司 销量 （万头） 同比（%） 环比（%） 营收（亿元） 同比（%） 环比（%） 9月均价（元/公斤） 同比（%） 环比（%） 牧原股份 535.80 -0.28% -14.15% 118.99 +20.56% -15.15% 18.65 +17.89% -5.38% 温氏股份 251.05 +10.84% +6.65% 58.64 +34.22% +0.02% 19.05 +17.45% -6.85% 新希望 119.24 -13.10% -6.66% 22.92 -0.78% -7.80% 18.81 +17.78% -6.56% ST天邦 43.64 -10.33% -15.67% 8.19 -1.87% -6.60% 19.75 +20.57% -10.55% 中粮家佳康 30.50 -21.59% +9.32% -- -- -- 19.16 +18.42% -5.48% 大北农 54.42 +9.26% +30.13% 12.01 +35.55% +20.95% 18.66 +17.14% -7.30% *ST傲农 14.66 -76.01% +23.92% -- -- -- -- -- -- 正邦科技 38.08 +14.35% +37.47% 5.13 +102.77% +12.50% 18.62 +26.32% -5.58% 唐人神 32.02 -15.22% +5.54% 6.67 +2.09% -3.10% -- -- -- 天康生物 28.17 +19.21% +17.62% 5.33 +32.92% +16.38% 18.01 +18.49% -5.36% 华统股份 20.93 +20.98% +4.43% 4.24 +14.66% +6.80% 18.80 +13.94% -5.05% 京基智农 22.81 +32.08% +14.91% 4.14 +48.39% -6.97% 19.11 +19.14% -8.52% 神农集团 19.91 +21.62% +14.62% 4.73 +49.68% +14.53% 18.53 +17.58% -6.51% 金新农 9.39 +60.79% -6.29% 1.51 +66.37% -12.62% 18.95 +16.83% -6.37% 立华股份 13.21 +72.23% +31.05% 3.09 +101.96% +23.11% 19.46 +15.42% -5.26% 东瑞股份 8.37 +79.61% +6.90% 1.36 +58.14% -8.72% 20.18 +10.70% -7.09% 正虹科技 0.90 -45.45% -12.62% 0.12 -54.95% -34.42% -- -- -- 合计 1243.10 -1.73% -3.54% 257.08 +23.01% -7.17% 18.98 +17.56% -6.60% 资料来源：各公司生猪销售简报，西部证券研发中心 图1：猪企当月出栏量（其中牧原股份和傲农生物数据为1-2月合计出栏量） 牧原股份（万头） 大北农（万头） 华统股份（万头）东瑞股份（万头） 温氏股份（万头） *ST傲农（万头） 京基智农（万头）正虹科技（万头） 新希望（万头）ST天邦（万头） 正