生猪行业动态跟踪报告(月度)：24Q1上市猪企出栏量同比增长，生产集中度小幅提升240418

行业动态跟踪 24Q1上市猪企出栏量同比增长，生产集中度小幅提升 生猪行业动态跟踪报告（月度） 行业跟踪概述 证券研究报告 2024年04月18日 分析师 上市猪企24年3月出栏量为1268.90万头，同比+2.96%，环比+29.12%（环 比数据剔除牧原股份和傲农生物）。头部企业中，牧原股份出栏547.10万头 同比+9.40%；温氏股份/新希望分别出栏262.05/152.55万头，同比分别 +26.42%/-9.79%，环比分别+36.34%/+16.56%。24年3月，节后生猪生产恢复正常水平，上市猪企出栏量保持小幅增长。其中牧原及温氏出栏量同比增长，新希望出栏小幅收缩。上市猪企24年1-3月累计出栏为3732.30万 头，同比+6.16%。24Q1全国出栏生猪1.95亿头，同比-2.2%，上市猪企合 计出栏占比为19.18%，同比+1.51pct，生猪生产集中度小幅提升。 上市猪企3月营业收入为200.07亿元，同比+4.28%，环比+38.60%（环比 数据剔除牧原股份）。头部企业中，牧原股份实现收入90.75亿元，同比 +3.73%；温氏股份/新希望实现收入47.27/23.04亿元，同比分别+26.02%/ -10.80%，环比分别+41.61%/+25.49%。3月受仔猪销售占比提升影响，生猪+仔猪均价同比小幅提升，导致收入增速略高于出栏量增速。上市猪企1-3月累计营收为549.18亿元，同比+6.06%。24Q1上市猪企收入增速与出栏 量增速相当，显示整体均价较去年同期变化不大。 上市猪企3月生猪销售均价环比+3.82%，同比-3.69%。3月上市猪企生猪出栏均价小幅低于去年同期，淡季猪价仍在底部徘徊。3月以来仔猪价格上 涨，上市猪企加大仔猪出栏占比。上市猪企3月出栏均重为106.7公斤，环比+2.18%，同比+3.99%，头部猪企出栏体重平稳，牧原增加仔猪出栏比例温氏股份和新希望小幅增加出栏体重。 截至2024年3月底，母猪存栏数量为3992万头，较2022年12月份的存栏高点（4390万头）下降9.07%，目前存栏量相当于正常保有量的102.4%产能供给处于合理区间上沿，处于绿色区域。官方/钢联/涌益统计的3月能繁母猪存栏量分别环比-1.24%/+0.22%/+1.57%。受资金紧张、前期北方地 区非瘟疫病等因素影响，官方统计口径下3月能繁母猪产能维持去化态势。另一方面，3月以来北方气温转暖，疫病减少，部分养殖户存在补母猪需求因此不同口径下能繁产能数据差异较为明显。 截至2024年2月，国内生猪定点屠宰企业单月屠宰量为2,104万头，环比 -43.52%，同比-6.90%。根据涌益数据显示，截至2024年4月11日，175kg生猪与标猪价差为+0.14元/公斤，目前标肥价差较为稳定。 投资建议：建议把握生猪养殖板块布局的机会，关注出栏增长确定性强、经营稳健的上市猪企：推荐温氏股份、巨星农牧、唐人神、华统股份，建议关 注牧原股份、新五丰等。 风险提示：生猪产能去化不及预期，饲料价格上涨超预期，疫病风险等 熊航S0800522050002 13316501817 xionghang@research.xbmail.com.cn 相关研究 索引 内容目录 一、上市猪企：24Q1出栏量同比小幅增长，市占率提升4 1.1上市猪企24Q1出栏量同比增长，市占率小幅提升4 1.23月猪企出栏均价仍在低位，均重环比小幅上行6 二、猪价走势：3月猪价保持低位，淡季将持续磨底7 2.1猪价3月维持低位，淡季将持续磨底7 2.2猪肉与相关肉类替代品的价格比值环比稳定7 三、生猪供给：3月猪价维持低位，母猪产能继续去化9 3.1官方统计口径下母猪产能持续去化，不同口径数据现分歧9 3.224Q1生猪存栏量明显减少，出栏体重环比、同比均小幅上行10 四、生猪需求：3月屠宰量环比上升，节后正常复工11 4.13月生猪屠宰量环比上升，同比下降，节后正常复工是主因11 4.23月屠宰开工率正常恢复12 五、养殖利润：养殖户亏损面收窄，饲料成本压力缓解13 5.1生猪养殖亏损幅度收窄，24H1猪价或将维持低位13 5.2原料价格高位同比下降，成本压力缓解明显13 六、风险提示14 图表目录 图1：猪企当月出栏量（其中牧原股份和傲农生物数据为1-2月合计出栏量）5 图2：2024年1-3月累计出栏量5 图3：2024年1-3月累计营收5 图4：猪企当月销售均价6 图5：猪企当月出栏均重6 图6：生猪月度均价（元/公斤）7 图7：仔猪月度均价（元/公斤）7 图8：猪肉平均批发价（元/公斤）7 图9：二元母猪月度均价（元/公斤）7 图10：猪肉/羊肉价格比值8 图11：猪肉/牛肉价格比值8 图12：猪肉/白条鸡价格比值8 图13：猪肉/草鱼价格比值8 图14：全国能繁母猪存栏数量（万头）9 图15：能繁母猪存栏数量环比变化（%）9 图16：二元母猪存栏占比（%）9 图17：淘汰母猪宰杀量（万头）9 图18：全国生猪存栏量（万头）10 图19：生猪出栏均重（kg/头）10 图22：中国猪肉进口数（万吨）10 图23：冻品库容率（%）10 图24：社会消费品零售总额单月同比（%）11 图25：生猪日度屠宰量（头）11 图26：生猪定点屠宰企业屠宰量（万头）11 图27：175kg生猪与标猪价差（元/公斤）11 图28：毛白价差（元/公斤）12 图29：全国屠宰企业平均开工率（%）12 图30：自繁自养养殖利润（元/头）13 图31：外购仔猪养殖利润（元/头）13 图32：USDA23/24中国玉米供需预估（单位：百万吨/%）13 图33：USDA23/24中国大豆供需预估（单位：百万吨/%）13 图34：玉米价格走势（元/吨）14 图35：豆粕价格走势（元/吨）14 图36：猪料原料占比（%）14 图37：生猪饲料平均价格（元/公斤）14 表1：2024年3月生猪养殖上市公司经营情况4 一、上市猪企：24Q1出栏量同比小幅增长，市占率提升 1.1上市猪企24Q1出栏量同比增长，市占率小幅提升 上市猪企24年3月出栏量为1268.90万头，同比+2.96%，环比+29.12%（环比数据剔除 牧原股份和傲农生物）。截至2024年3月底，17家主要上市公司3月合计出栏生猪1268.90 万头，同比+2.96%，环比+29.12%。头部企业中，牧原股份出栏547.10万头，同比+9.40%；温氏股份/新希望分别出栏262.05/152.55万头，同比分别+26.42%/-9.79%，环比分别 +36.34%/+16.56%。24年3月，节后生猪生产恢复正常水平，上市猪企出栏量保持小幅增长。其中牧原及温氏出栏量同比增长，新希望出栏小幅收缩。 上市猪企24年1-3月累计出栏为3732.30万头，同比+6.16%。头部企业中，牧原股份/温氏股份/新希望1-3月累计出栏量为1601.10/718.00/455.91万头，同比分别 +15.64%/+28.32%/-3.31%。24Q1全国出栏生猪1.95亿头，同比-2.2%，上市猪企合计出栏占比为19.18%，较去年同期提升1.51pct，生猪生产集中度小幅提升。 上市猪企3月营业收入为200.07亿元，同比+4.28%，环比+38.60%（环比数据剔除牧原 股份）。2024年3月主要上市猪企合计实现收入200.07亿元，同比+4.28%，环比+38.60%。 头部企业中，牧原股份实现收入90.75亿元，同比+3.73%；温氏股份/新希望实现收入47.27/23.04亿元，同比分别+26.02%/-10.80%，环比分别+41.61%/+25.49%。3月受仔猪销售占比提升影响，生猪+仔猪均价同比小幅提升，导致收入增速略高于出栏量增速。 上市猪企1-3月累计营收为549.18亿元，同比+6.06%。头部企业中，牧原股份/温氏股份 /新希望1-3月累计营收为257.10/123.08/62.99亿元，同比分别+9.81%/+24.44%/-12.21%。 24Q1上市猪企收入增速与出栏量增速相当，显示整体均价较去年同期变化不大。 表1：2024年3月生猪养殖上市公司经营情况 公司 销量（万头） 同比（%） 环比（%） 营收（亿元） 同比（%） 环比（%） 三月均价 （元/公斤） 同比（%） 环比（%） 牧原股份 547.10 +9.40% -- 90.75 +3.73% -- 14.24 -5.07% +2.89% 温氏股份 262.05 +26.42% +36.34% 47.27 +26.02% +41.61% 14.73 -3.09% +3.08% 新希望 152.55 -9.79% +16.56% 23.04 -10.80% +25.49% 14.34 -4.65% +3.46% 天邦食品 40.90 -24.54% +1.94% 6.05 -31.47% +36.65% 15.15 -1.50% +4.27% 中粮家佳康 25.70 -37.01% +25.98% -- -- -- 14.65 -4.37% +1.31% 大北农 49.03 +8.28% +50.08% 7.60 +3.54% +56.70% 14.41 -2.31% +4.12% 傲农生物 21.17 -54.65% -- -- -- -- -- -- -- *ST正邦 27.21 -44.15% +23.23% 2.65 -51.38% +36.60% 13.88 -6.34% +4.68% 唐人神 34.68 +30.38% +27.50% 5.19 +20.27% +29.82% -- -- -- 天康生物 25.92 +22.61% +66.15% 4.32 +11.92% +77.05% 13.72 -8.23% +3.39% 华统股份 23.64 +25.89% +28.07% 4.02 +22.89% +32.32% 14.70 -5.95% +2.80% 京基智农 15.21 +5.11% +11.43% 2.28 +3.64% +14.57% 14.54 -4.72% +9.82% 神农集团 17.08 +42.21% +30.48% 2.84 +30.88% +35.24% 14.01 -4.04% +7.44% 金新农 12.17 +37.20% +56.63% 1.55 +60.87% +73.14% 14.77 -1.80% +4.90% 立华股份 7.86 -5.76% +121.41% 1.39 +19.83% +131.67% 15.06 +0.67% +2.59% 东瑞股份 6.28 -24.06% +37.12% 1.05 -4.55% +32.91% 16.04 -0.50% +0.06% 正虹科技 0.35 -80.45% -2.78% 0.07 -81.02% +8.65% -- -- -- 合计1268.90 +2.96% +29.12% 200.07 +4.28% +38.60% 14.59 -3.69% +3.82% 资料来源：各公司生猪销售简报，西部证券研发中心。注：牧原股份和傲农生物1、2月出栏数据合并发布，因此上表中行业合计销量、合计收入环比变动均为剔除牧原股份和傲农生物后计算 图1：猪企当月出栏量（其中牧原股份和傲农生物数据为1-2月合计出栏量） 牧原股份（万头）温氏股份（万头） 傲农生物（万头） 新希望（万头） *ST正邦（万头）神农集团（万头） 天邦食品（万头） 中粮家佳康（万头） 大北农（万头） 唐人神（万头） 天康生物（万头） 华统股份（万头） 东瑞股份（万头） 京基智农（万头） 正虹科技（万头） 金新农（万头） 立华股份（万头） 1200 1000 800 600 400 200 0 2023/3 2023/4 2023/5 2023/6 2023/7 2023/8 2023/9