生猪行业动态跟踪报告(月度)：24年4月上市猪企出栏量小幅下滑，出栏均价小幅提高240523

24年4月上市猪企出栏量小幅下滑，出栏价小幅提高 生猪行业动态跟踪报告（月度） 行业跟踪概述 证券研究报告 2024年05月23日 分析师 上市猪企24年4月出栏量为1231.93万头，同比-1.55%，环比-2.91%。头 行业动态跟踪 部企业中，牧原股份/温氏股份/新希望分别出栏545.00/248.29/147.62万头同比分别+2.02%/+17.88%/-6.21%，环比分别-0.38%/-5.25%/-3.23%。4月 为传统消费淡季，猪价仍吨相对低位，上司猪企出栏规划较为保守。上市猪企24年1-4月累计出栏为4964.23万头，同比+4.14%。上市猪企1~4月出栏量同比小幅增长，主要原是头部猪企出栏量增长较高。 上市猪企4月营业收入为201.65亿元，同比+5.78%，环比+0.79%。头部企业中，牧原股份/温氏股份/新希望实现收入91.53/46.75/23.37亿元，同比分别+0.52%/+25.57%/-1.06%，环比分别+0.86%/-1.10%/+1.43%。4月生 猪价格同环比小幅上升，导致收入增速较高。上市猪企1-4月累计营收为 750.83亿元，同比+5.99%。24年1~4月尽管猪价仍吨底部区间，但总体表现好于23年同期，此上市猪企1~4月收入增速略高于出栏增速。 上市猪企4月生猪销售价环比+4.33%，同比+6.01%。4月上市猪企的出栏价仍吨15元/公斤的低位，但同环比有小幅提升，淡季猪价有所暖上市猪企4月出栏重为109.63公斤，环比+2.79%，同比+3.76%，头部猪企出栏体重总体平稳，目前猪价较低，上市猪企压栏倾向不明显。 截至2024年3月底，母猪存栏数量为3992万头，较2022年12月份的存栏高点（4390万头）下降9.07%，目前存栏量相当于正常保有量的102.4%产能供给处于合理区间上沿，处于绿色区域。截至24年4月底，钢联/涌益统计的能繁母猪存栏量分别环比+0.94%/+0.45%。我们预计农业部口径能繁母猪存栏量环比变化不大。目前不同口径下能繁产能数据差异较为明显，但钢联/涌益能繁母猪存栏量环比增幅收窄，农业部口径预计仍保持3990万头左右的规模。以农业部口径的数据看，行业产能去化趋势仍然维持。 截至2024年3月，内生猪定点屠宰企业单月屠宰量为2,545.00万头，环 比+20.96%，同比-4.65%。根据涌益数据显示，截至2024年5月9日，175kg生猪与标猪价差为+0.11元/公斤，目前标肥价差较为稳定。 投资建议：建议把握生猪养殖板布局的机会，关注出栏增长确定性强、经营稳健的上市猪企：推荐温氏股份、巨星农牧、唐人神、华统股份。 风险提示：生猪产能去化不及预期，饲料价格上涨超预期，疫病风险等 熊航S0800522050002 13316501817 xionghang@research.xbmail.com.cn 相关研究 索引 内容目录 一、上市猪企：24年4月出栏量同环比均下降4 1.1上市猪企24年4月出栏量同环比下降，1~4月出栏量同比小幅增长4 1.24月猪企出栏均价维持低位，但同环比均有小幅提升6 二、猪价走势：4月猪价保持低位，淡季仍将磨底7 2.1猪价4月维持低位，淡季持续磨底7 2.2猪肉与相关肉类替代品的价格比值环比稳定7 三、生猪供给：4月能繁数据预计仍有分歧，产能继续去化9 3.1不同口径下能繁数据仍将有分歧，但总体去化趋势不变9 3.2生猪出栏体重环比下行，同比小幅上行10 四、生猪需求：4月屠宰量同比下滑明显，需求仍在低位11 4.13月生猪屠宰量环比上升，同比下降，节后正常复工是主因11 4.24月屠宰开工率环比提升12 五、养殖利润：养殖户亏损面收窄，饲料成本压力缓解13 5.1生猪养殖亏损幅度持续收窄，24H2养殖户有望实现盈利13 5.2原料价格高位同比下降，成本压力缓解明显13 六、风险提示14 图表目录 图1：猪企当月出栏量（其中牧原股份和傲农生物数据为1-2月合计出栏量）5 图2：2024年1-4月累计出栏量5 图3：2024年1-4月累计营收5 图4：猪企当月销售均价6 图5：猪企当月出栏均重6 图6：生猪月度均价（元/公斤）7 图7：仔猪月度均价（元/公斤）7 图8：猪肉平均批发价（元/公斤）7 图9：二元母猪月度均价（元/公斤）7 图10：猪肉/羊肉价格比值8 图11：猪肉/牛肉价格比值8 图12：猪肉/白条鸡价格比值8 图13：猪肉/草鱼价格比值8 图14：全国能繁母猪存栏数量（万头）9 图15：能繁母猪存栏数量环比变化（%）9 图16：二元母猪存栏占比（%）9 图17：淘汰母猪宰杀量（万头）9 图18：全国生猪存栏量（万头）10 图19：生猪出栏均重（kg/头）10 图20：中国猪肉进口数（万吨）10 图21：冻品库容率（%）10 图22：社会消费品零售总额单月同比（%）11 图23：生猪日度屠宰量（头）11 图24：生猪定点屠宰企业屠宰量（万头）11 图25：175kg生猪与标猪价差（元/公斤）11 图26：毛白价差（元/公斤）12 图27：全国屠宰企业平均开工率（%）12 图28：自繁自养养殖利润（元/头）13 图29：外购仔猪养殖利润（元/头）13 图30：USDA24/25中国玉米供需预估（单位：百万吨/%）13 图31：USDA24/25中国大豆供需预估（单位：百万吨/%）13 图32：玉米价格走势（元/吨）14 图33：豆粕价格走势（元/吨）14 图34：猪料原料占比（%）14 图35：生猪饲料平均价格（元/公斤）14 表1：2024年4月生猪养殖上市公司经营情况4 一、上市猪企：24年4月出栏量同环比均下降 1.1上市猪企24年4月出栏量同环比下降，1~4月出栏量同比小幅增长 上市猪企24年4月出栏量为1231.93万头，同比-1.55%，环比-2.91%。截至2024年4 月底，17家主要上市公司4月合计出栏生猪1231.93万头，同比-1.55%，环比-2.91%。头部企业中，牧原股份/温氏股份/新希望分别出栏545.00/248.29/147.62万头，同比分别 +2.02%/+17.88%/-6.21%，环比分别-0.38%/-5.25%/-3.23%。4月为传统消费淡季，猪价仍在相对低位，上司猪企出栏规划较为保守。 上市猪企24年1-4月累计出栏为4964.23万头，同比+4.14%。头部企业中，牧原股份/温氏股份/新希望1-4月累计出栏量为2146.10/966.29/603.53万头，同比分别+11.85%/ +25.46%/-4.03%。1~4月出栏量同比小幅增长，主要原因是头部猪企出栏量增长较高。 上市猪企4月营业收入为201.65亿元，同比+5.78%，环比+0.79%。2024年4月主要上 市猪企合计实现收入201.65亿元，同比+5.78%，环比+0.79%。头部企业中，牧原股份/温氏股份/新希望实现收入91.53/46.75/23.37亿元，同比分别+0.52%/+25.57%/-1.06%，环比分别+0.86%/-1.10%/+1.43%。4月生猪价格同环比均小幅上升，导致收入增速较高。 上市猪企1-4月累计营收为750.83亿元，同比+5.99%。头部企业中，牧原股份/温氏股份 /新希望1-4月累计营收为348.63/169.83/86.36亿元，同比分别+7.20%/+24.75%/-9.45%。24年1~4月尽管猪价仍在底部区间，但总体表现好于23年同期，因此上市猪企1~4月收入增速略高于出栏增速。 表1：2024年4月生猪养殖上市公司经营情况 公司 销量（万头） 同比（%） 环比（%） 营收（亿元） 同比（%） 环比（%） 四月均价 （元/公斤） 同比（%） 环比（%） 牧原股份 545.00 +2.02% -0.38% 91.53 +0.52% +0.86% 14.80 +4.23% +3.93% 温氏股份 248.29 +17.88% -5.25% 46.75 +25.57% -1.10% 15.18 +5.71% +3.05% 新希望 147.62 -6.21% -3.23% 23.37 -1.06% +1.43% 15.13 +6.55% +5.51% ST天邦 45.52 -0.35% +11.30% 6.56 -11.07% +8.48% 16.91 +15.58% +11.62% 中粮家佳康 24.40 -36.13% -5.06% -- -- -- 15.26 +6.12% +4.16% 大北农 51.83 +4.41% +5.71% 8.55 +7.95% +12.50% 14.83 +5.18% +2.91% *ST傲农 15.52 -63.77% -26.69% -- -- -- -- -- -- *ST正邦 18.15 -68.04% -33.30% 2.69 -50.19% +1.51% 13.79 -0.07% -0.65% 唐人神 31.54 +17.69% -9.05% 4.83 +14.22% -6.93% -- -- -- 天康生物 24.09 -1.83% -7.06% 3.80 -8.87% -12.04% 14.46 +2.84% +5.39% 华统股份 20.15 -0.01% -14.80% 3.65 +20.45% -9.31% 15.20 +2.70% +3.40% 京基智农 19.20 +42.96% +26.23% 2.99 +48.76% +31.14% 15.24 +5.69% +4.81% 神农集团 17.11 +70.42% +0.18% 3.01 +80.24% +5.99% 14.58 +4.82% +4.07% 金新农 10.56 +32.33% -13.23% 1.45 +41.56% -6.66% 15.39 +10.32% +4.20% 立华股份 7.01 +83.51% -10.81% 1.38 +126.23% -0.72% 15.54 +5.71% +3.19% 东瑞股份 5.41 -16.64% -13.85% 1.02 +24.39% -2.86% 16.78 +8.33% +4.61% 正虹科技 0.53 -80.80% +51.43% 0.08 -83.58% +7.50% -- -- -- 合计 1231.93 -1.55% -2.91% 201.65 +5.78% +0.79% 15.22 +6.01% +4.33% 资料来源：各公司生猪销售简报，西部证券研发中心 图1：猪企当月出栏量（其中牧原股份和傲农生物数据为1-2月合计出栏量） 牧原股份（万头） 大北农（万头） 温氏股份（万头） *ST傲农（万头） 京基智农（万头）正虹科技（万头） 新希望（万头） *ST正邦（万头）神农集团（万头） ST天邦（万头） 唐人神（万头） 中粮家佳康（万头） 天康生物（万头） 华统股份（万头） 东瑞股份（万头） 金新农（万头） 立华股份（万头） 1200 1000 800 600 400 200 0 2023/4 2023/5 2023/6 2023/7 2023/8 2023/9 2023/10 2023/11 2023/12 2024/1 2024/2 2024/3 2024/4 资料来源：各公司生猪销售简报，西部证券研发中心 图2：2024年1-4月累计出栏量 2023年1-4月累计出栏量（万头）2024年1-4月累计出栏量（万头）销量同比（%） 2500 2000 1500 1000 500 0 牧原股份 *ST *ST ST 农 傲 邦 正 温新中大氏希天粮北股望邦家农份佳 康 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% -80% 唐 天 华 京 神 金 立 东 正 人 康 统 基 农 新 华 瑞 虹 神 生 股 智 集 农 股 股 科 物 份 农