苯乙烯十一月展望：纯苯弱势下跌，苯乙烯供需边际或有转弱

苯乙烯十一月展望 纯苯弱势下跌，苯乙烯供需边际或有转弱 作者：金果实从业资格：F3083706 联系方式：020-88818045投资咨询资格：Z0019144 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2024-11-03 目录 01纯苯 02苯乙烯 03苯乙烯下游 主要观点 期货策略建议 期权策略建议 纯苯方面10月价格加速下跌，其一在于原料端拖累，此外在于供需转弱，库存同比承压。后续看国内纯苯11月供应或略有缩量、下游大厂检修需求偏弱；进口看美韩价差走低但国内进口利润明显转负，进口冲击力度或有减弱。纯苯供需仍存压力，后续关注港口库存情况，价格预计震荡偏弱。苯乙烯方面，供应端浙石化检修落地、11月新增检修有限；但伴随纯苯回 EB落苯乙烯行业利润走强刺激开工。下游3S开工近期表现尚可，后续EPS或季节性开工逐步转 弱。3S整体看利润仍偏低，采买谨慎对苯乙烯价格难形成有效持续驱动。港口库存方面当前处于低位予以现货价格支撑。综上11月苯乙烯自身供需或边际转弱但驱动有限，原料纯苯价格或延续弱势。苯乙烯盘面震荡偏弱对待，逢高空思路参与，上方压力位看8700。 中期高空思路卖出EB2501-C-8700上方压力暂看8700 1、纯苯 纯苯 企业名称 区域 预计投产时间 投产产能 中石化天津南港 天津 2024Q2 15 京博石化 山东 2024Q2 10 锦州石化 辽宁 建成未投产，传闻2季度有投产计划 7.5 锦西石化 辽宁 建成未投产，传闻2季度有投产计划 7.5 裕龙岛炼化 山东 2024M4 90 金诚石化 浙江 2024 10 淄博峻辰石化 山东 建成未投产 15 纯苯合计 155 纯苯下游 企业名称 区域 预计投产时间 设计产能 品种 京博石化 山东 2024Q2 60 苯乙烯 江苏虹威 江苏 2024Q4 45 裕龙岛炼化 山东 2024Q4 50 福建海泉化学 福建 2024Q4 45 恒逸石化 广西 2024 60 己内酰胺 湖北三宁 湖北 2024Q3 40 鲁西化工 山东 2024Q3 30 华鲁恒升 山东 2024M4 20 己二酸 菏泽旭阳 山东 2024 30 平煤神马 河南 2024 30 山东富宇化工 山东 2024Q2 25 酚酮 吉林石化 吉林 2024年底 35 淄博鑫泰 山东 2024年底 35 苯乙烯 企业名称 区域 预计投产时间 设计产能 京博石化 山东 2024Q2 60 江苏虹威 江苏 2024Q4 45 裕龙岛炼化一期 山东 2024Q4 50 福建海泉化学 福建 2024Q4 45 苯乙烯产能 200 苯乙烯下游 企业名称 区域 预计投产时间 设计产能 品种 盛业新材料 辽宁 2024Q1 32 EPS 鼎金新材料 天津 2024Q3 20 漳州台达 福建 2024Q3 30 山东辉航新材料 山东 2024Q4 12 恒力石化 辽宁 2024Q1 15 PS 新浦化学 江苏 2024Q2 21 安庆聚信 安徽 2024Q3 20 赛宝龙三期 江苏 2024Q4 36 河南网塑 河南 2024Q4 60 安庆聚信 安徽 2024Q4 20 漳州奇美 福建 2024Q1 15 ABS 恒力石化 辽宁 2024Q2 30 大庆石化 黑龙江 2024Q3 20 山东亿科 山东 2024Q3 20 浙江石化 浙江 2024Q3 30 裕龙石化 山东 2024 60 截止目前统计10-12月纯苯计划新增产能59万吨/年，下游新增产能合计约60万吨/年；纯苯计划停车涉及产能293万吨/年，下游停车产能合计约888万吨/年。从产业链装置投产来看，10-12月纯苯新增供应产能约65万吨附近，按照计划投产时间预估合计新增产量约4.5万吨附近，检修产能293万吨，期间合计损失量约27.2万吨。从下游装置来看，10-12月新增产能约70万吨/年，对苯的需求合计在2.5万吨附近，下游装置检修需求损失合计约47万吨附近。 综上目前来看10-12月国内纯苯产业链装置检修和新增来看供应净减少22.7万吨附近，需求净减少44.5万吨左右，供需表现累库。 2024年10-12月装置变动 北方华锦 18 7月10日停车检修，已于10月8日附近重启 浙石化 69 9月30日重整意外停车，歧化及PX被迫同步停车，预计持续13天 吉林石化 35 8月23日全厂检修，预计10月中重启 金城石化 8 因效益不佳，于10月9日停车，重启时间待定 九江石化 30 10月10日重整故障停车，歧化同步停车，预计持续10天 钦州石化 9 计划10月10日全厂停车检修50天 中海油宁波大榭 43 计划10月10日-12月20日停车检修 中韩石化 21 计划10月10日全厂停车检修2个月 福建联合石化 51 计划10月8日-12月8日全厂停车检修 金陵石化 9 2024/11/9-2024年12月20日3#重整及3#芳烃抽提停车检修 石脑油裂解价差（美元/吨） 汽油裂解价差（美元/吨） 280.00 230.00 180.00 130.00 80.00 43.00 /12 /13 /14 /15 /16 /17 /18 /19 /110 /111 /112 /1 33.00 23.00 13.00 30.00 -20.001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 -70.00 3.00 1 -7.00 -120.00 20202021202220232024 -17.00 2020 2021 2022 2023 2024 乙烯-石脑油价差（美元/吨） 纯苯-石脑油价差（美元/吨） 700 600 500 400 300 200 100 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20202021202220232024 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 /12 /13 /14 /15 /16 /17 /18 /19 /110 /111 /112 /1 1 20202021202220232024 纯苯-甲苯价差（美元/吨） 对二甲苯-甲苯价差（美元/吨） /12 /13 /14 /15 /16 /17 /18 /19 /110 /111 /112 /1 400 300 200 100 0 1 -100 -200 350 300 250 200 150 100 50 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20192020202120222023202420202021202220232024 甲苯歧化（美元/吨） 甲苯调油价差（美元/吨） 280 230 180 130 80 30 -201 -70 /12 /13 /14 /15 /16 /17 /18 /19 /110 /111 /112 /1 20202021202220232024 500.00 400.00 300.00 200.00 100.00 0.00 -100.00 -200.00 1 /12 /13 /14 /15 /16 /17 /18 /19 /110 /111 /112 /1 20202021202220232024 纯苯价格（元/吨） 华东纯苯远月价格（元/吨） 10,300.00 8,800.00 7,300.00 5,800.00 10000 9500 9000 8500 8000 7500 7000 6500 6000 1100 900 700 500 300 100 -100 /12 /13 /14 /15 /16 /17 /18 /19 /110 /111 /112 /1 市场中间价:纯苯:华东地区元/吨市场中间价:纯苯:华南地区元/吨市场中间价:纯苯:华北地区元/吨 月差元/吨纯苯华东主流价元/吨纯苯华东主流价：当月+1合约元/吨纯苯华东主流价：当月+2合约元/吨 纯苯国际报价（美元/吨） 纯苯价差：美国-韩国（美元/吨） 纯苯价差：中国-韩国（美元/吨） 1400.00 750 90 1250.00 550 7050 1100.00 350 30 950.00 10 150 -101/1 2/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 800.00 -501 -30-50 纯苯:FOB美国海湾美元/吨纯苯:FOB韩国美元/吨 -250 -70 纯苯:FOB鹿特丹美元/吨纯苯:中国到岸价美元/吨 20202021202220232024 20202021202220232024 纯苯进口依存度（%） 中国纯苯月度进口量（万吨） 纯苯进口利润估算（元/吨） 2500.00 2000.00 1500.00 1000.00 500.00 0.00 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 25.00% 23.00% 21.00% 19.00% 17.00% 15.00% 13.00% 11.00% 9.00% 7.00% 5.00% 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1400 /12 /13 /14 /15 /16 /17 /18 /19 /110 /111 /112 /1 900 400 -1001 -600 -1100 纯苯产量表观消费量进口量进口依存度(右轴) 20202021202220232024 20202021202220232024 亚洲纯苯开工率（%） 韩国纯苯出口（万吨） 韩国纯苯出口中、美变化（万吨） 88.00% 84.00% 80.00% 76.00% 72.00% 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 18.00 16.00 14.00 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 68.00% 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 0.00 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 纯苯韩国�口万吨�口到中国万吨 20202021202220232024 20202021202220232024 �口到美国万吨 纯苯供需格局及增速 纯苯月度产量（万吨） 石油苯开工率（%） 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 2019 2020 2021 国内纯苯产能 2022 2023 产能增速 2024E 20.00% 18.00% 16.00% 14.00% 12.00% 10.00% 8.00% 6.00% 4.00% 2.00% 0.00% 190 168 146 124 102 80 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20202021202220232024 95.00% 90.00% 85.00% 80.00% 75.00% 70.00% 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20202021202220232024 隆众纯苯港口库存（万吨） 加氢苯开工率（%） 75.00%30 67.00%25 20 59.00% 15 51.00% 10 43.00%5 纯苯生产利润尚可，国内开工偏高，预计四季度国内供应扰动有限，关注11月检修情况。进口存增多预期在于美国调油淡季后韩国高产下转向中国，但需跟踪纯苯价格回落后进口利润不断压缩，关注后续进口情况。 纯苯库存10月累库明显，当前同比23年明显承压。 35.00% 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112