苯乙烯十一月展望：纯苯弱势下跌，苯乙烯供需边际或有转弱

主要观点

1. 纯苯

   • 供需分析：10-12月纯苯产业链新增供应约65万吨/年，检修损失约27.2万吨；下游新增需求约70万吨/年，检修损失约47万吨。供需表现累库，但净减少约22.7万吨。
   • 价格与利润：甲苯歧化利润走高，纯苯进口主要来自韩国，但价格下跌压缩进口利润。10月库存累库明显，同比承压。下游开工分化，苯乙烯利润同比偏高。

2. 苯乙烯

   • 供应与库存：四季度新增产能45万吨（盛虹炼化），部分大厂检修（浙石化、新浦化学等）。库存处于近五年低位，价格压力有限。
   • 利润与进出口：纯苯跌势下非一体化苯乙烯利润走强，海外价格与进出口活跃。

3. 苯乙烯下游（3S行业）

   • 行业竞争：3S产能增速高于苯乙烯，行业“内卷”挤压旧产能，中期利润压缩为主。近期利润转强，开工率环比走强，折算苯乙烯用量升至24.18万吨/周。
   • 终端需求：政策对地产带动有限，家电、汽车需求依赖节日促销及补贴。节后3S成品库偏高，但短期需求难驱动价格。

关键数据

• 纯苯：10-12月新增产能59万吨/年，停车产能293万吨；下游新增产能约60万吨/年，停车产能约888万吨/年。
• 苯乙烯：10月24日产量31.32万吨，环比+3.95%，产能利用率70.38%。
• 库存：苯乙烯港口库存近五年低位，3S成品库偏高。

研究结论

• 纯苯：四季度供应扰动有限，关注检修与进口变化，下游利润分化但未形成一致性负反馈。
• 苯乙烯：供应端压力有限，利润走强但终端需求不超预期，价格驱动难显现。
• 3S行业：中期利润压缩为主，短期利润好转但库存压力持续，终端需求依赖政策与促销。