纯苯&苯乙烯周度报告：成本支撑有限&供需边际转弱，苯乙烯承压

全球商品研究纯苯苯乙烯 周度报告 成本支撑有限供需边际转弱，苯乙烯承压 2024年6月11日星期二 兴证期货研究咨询部能源化工研究团队 林玲 从业资格编号：F3067533投资咨询编号：Z0014903王其强 从业资格编号：F03087180投资咨询编号：Z0016577吴森宇 从业资格编号：F03121615俞秉甫 从业资格编号：F03123867 联系人：吴森宇 邮箱：wusyxzfuturescom 内容提要 行情回顾 上周纯苯、苯乙烯价格小幅回落。成本方面，上周原油价格整体承压下行，然而纯苯基于自身偏紧格局，价格坚挺，成本端对于苯乙烯支撑依旧。截至2024年5月27日，华东纯苯价格8985元吨，周度环比下跌000，东北亚乙烯价格855美元吨，周度环比下跌000，加氢苯价格9025元吨，周度环比上涨140，苯乙烯价格9610元吨，周度环比下跌083。 期货方面，EB主力合约收盘价9618元吨，较上周环比上涨048，基差8元吨，持仓量306336万手。 后市展望与策略建议 基本面来看，纯苯供应、产能利用率小幅回升，加氢苯产能利用率大幅回升。根据隆众资讯数据显示，上周纯苯产量3621万吨，环比增加044万吨，产能利用率7064，环比上升057，加氢苯产能利用率6926，环比上升469。需求端，纯苯下游开工来看有所分化，苯乙烯、苯胺、己内酰胺提负荷明显，己二酸有降负。库存方面，纯苯港口本期小幅累库，库存处于历年同期低位，上周纯苯港口库存575万吨，环比增加120万吨。总体来看，纯苯去库格局被打破，但整体库存压力仍是较小，原 油承压陷入震荡对于纯苯价格表现存在一定拖累，下游负荷回升，需求端存在一定支撑，预计纯苯价格维持高位震荡为主。 苯乙烯方面，走势较弱于纯苯。供应端，苯乙烯供应有所回升。上周苯乙烯产量3102万吨，环比增加049万吨，产能利用率7122，环比上升114。需求端，苯乙烯下游3S装置负荷有所分化，EPS降负荷明显，ABS环比有所提高。库存方面，苯乙烯华东港口库存673万吨，环 比增加048万吨，样本工厂库存1447万吨，环比减少 007万吨，商品量库存458万吨，环比增加033万吨。综合来看，后市苯乙烯存在供需边际转弱预期，尽管6月终端排产表现仍是同比增长，但下游对高价接受程度有限，供应回归需求难有增量，若是成本继续走弱，则苯乙烯延续震荡偏弱走势。仅供参考。 风险因素 原料价格高位回落；下游开工不及预期；装置意外性检修 一、期现货行情回顾 节前纯苯、苯乙烯价格有所分化，纯苯价格维持坚挺，苯乙烯价格高位回落。成本方面，节前原油价格整体承压下行，然而纯苯基于自身偏紧格局，价格坚挺，成本端对于苯乙烯支撑依旧。截至2024年6月11日，华东纯苯价格9345元吨，周度环比下跌053，东北亚乙烯 价格835美元吨，周度环比下跌176，加氢苯价格9250元吨，周度环比下跌186，苯 乙烯价格9625元吨，周度环比下跌184。 期货方面，EB主力合约收盘价9618元吨，较上周环比上涨048，基差8元吨，持仓量306336万手。 图表1纯苯华东主流价（元吨）图表2乙烯CFR东北亚（美元吨） 2022年 2023年 2024年 12000 10000 8000 6000 4000 2000 2019年2020年2021年 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 2019年2020年2021年 2022年 2023年 2024年 1月2日 1月21日 2月9日 2月28日 3月18日 4月7日 4月26日 5月18日 6月6日 6月25日 7月14日 8月2日 8月21日 9月9日 9月28日 10月23日 11月11日 11月30日 12月19日 1月1日 1月22日 2月12日 3月4日 3月25日 4月15日 5月6日 5月27日 6月17日 7月8日 7月29日 8月19日 9月9日 9月30日 10月21日 11月11日 12月2日 12月23日 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 图表3原油价格走势（美元桶）图表4石脑油价格走势（美元吨） 2022年 2023年 2024年 100 95 90 85 80 75 70 65 60 布伦特原油ICEWTI原油NYMEX 1400 1200 1000 800 600 400 200 202306 202307 202308 202309 202310 202311 202312 202401 202402 202403 202404 202405 202406 1月2日 1月23日 2月13日 3月5日 3月26日 4月16日 5月8日 5月29日 6月19日 7月10日 7月31日 8月22日 9月12日 10月3日 10月24日 11月14日 12月5日 12月27日 0 2019年2020年2021年 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 图表5苯乙烯华东主流价格（元吨）图表6期现货价格与基差（元吨） 12500 11500 10500 9500 8500 7500 6500 5500 4500 3500 2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 主力期货价格 10500 10000 9500 9000 8500 8000 7500 7000 1月2日 1月21日 2月9日 2月28日 3月18日 4月7日 4月26日 5月18日 6月6日 6月25日 7月14日 8月2日 8月21日 9月9日 9月28日 10月23日 11月11日 11月30日 12月19日 202306 6500 基差现货价格 600 500 400 300 200 100 0 100 202406 200 202308 202310 202312 202402 202404 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 二、产业链利润 汽油裂解价差拐头向下，今年调优需求整体较差，市场预期转向。BZN价差小幅走高，但幅度有限。苯乙烯纯苯价差上周回落明显。上周纯苯石脑油价维持在48533美元吨，纯苯 生产毛利约317832元吨，环比上涨12792元吨，加氢苯生产毛利420元吨，环比下跌 20500元吨，苯乙烯非一体化利润为61939元吨，一体化利润196017元吨。 图表7石脑油裂解价差（美元吨）图表8纯苯石脑油（美元吨） 600 500 400 300 200 100 0 100 800 2019年 2022年 2020年 2023年 2021年 2024年 2019年 2022年 2020年 2023年 2021年 2024年 700 600 500 400 300 200 100 0 1月2日 1月21日 2月9日 2月28日 3月18日 4月6日 4月25日 5月14日 6月2日 6月21日 7月10日 7月29日 8月17日 9月5日 9月24日 10月13日 11月1日 11月20日 12月9日 12月29日 1月2日 1月23日 2月13日 3月5日 3月26日 4月16日 5月7日 5月28日 6月18日 7月9日 7月30日 8月20日 9月10日 10月1日 10月22日 11月12日 12月3日 12月24日 100 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 图表9汽油裂解价差（美元桶）图表10苯乙烯纯苯价差（元吨） 2019年 2022年 2020年 2023年 2021年 2024年 80 70 60 50 40 30 20 10 0 10 6000 2019年 2022年 2020年 2023年 2021年 2024年 5000 4000 3000 2000 1000 1月2日 1月21日 2月9日 2月28日 3月18日 4月6日 4月25日 5月14日 6月2日 6月21日 7月10日 7月29日 8月17日 9月5日 9月24日 10月13日 11月1日 11月20日 12月9日 12月29日 1月2日 1月22日 2月11日 3月2日 3月22日 4月12日 5月5日 5月25日 6月14日 7月4日 7月24日 8月13日 9月2日 9月22日 10月18日 11月7日 11月27日 12月17日 0 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 图表11二甲苯调油VS歧化经济性图表12甲苯调油VS歧化经济性 500 400 300 200 100 0 100 200 300 二甲苯异构化价差二甲苯调油价差 400 300 200 100 0 100 200 甲苯调油价差甲苯歧化价差 201806 201811 201904 201909 202002 202007 202012 202105 202110 202203 202208 202301 202306 202311 202404 201806 201811 201904 201909 202002 202007 202012 202105 202110 202203 202208 202301 202306 202311 202404 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 图表13纯苯生产毛利（元吨）图表14加氢苯生产毛利（元吨） 4000 3000 2000 1000 0 1000 1月1日 1月20日 2月8日 2月27日 3月17日 4月6日 4月25日 5月17日 6月5日 6月24日 7月13日 8月1日 8月20日 9月8日 9月27日 10月22日 11月10日 11月29日 12月18日 2000 2500 2019年 2022年 2020年 2023年 2021年 2024年 2019年 2022年 2020年 2023年 2021年 2024年 2000 1500 1000 500 0 500 1000 1月2日 1月22日 2月11日 3月2日 3月22日 4月12日 5月5日 5月25日 6月14日 7月4日 7月24日 8月13日 9月2日 9月22日 10月18日 11月7日 11月27日 12月17日 1500 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 图表15苯乙烯一体化利润（元吨）图表16苯乙烯非一体化利润（元吨） 2022年 2023年 2024年 5000 4000 3000 2000 1000 0 1000 2019年2020年2021年 3500 2500 1500 500 500 1月2日 1月22日 2月11日 3月2日 3月22日 4月11日 5月4日 5月24日 6月13日 7月3日 7月23日 8月12日 9月1日 9月21日 10月11日 10月31日 11月20日 12月10日 12月30日 1500 2019年2020年2021年 2022年 2023年 2024年 1月2日 1月23日 2月13日 3月5日 3月26日 4月16日 5月10日 5月31日 6月21日 7月12日 8月2日 8月23日 9月13日 10月4日 10月25日 11月15日 12月6日 12月27日 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 三、基本面分析 31纯苯供应情况 纯苯供应、产能利用率小幅回升，加氢苯产能利用率大幅回升。根据隆众资讯数据显示，上周纯苯产量3621万吨，环比增加044万吨，产能利用率7064，环比上升057，加氢苯产能利用率6926，环比上升469。装置方面，石油苯江苏新海、锦州石化、大连石化、镇海炼化一套重整、福建联合石化裂解等检修装置重启；福海创歧化、东明石化一套重整、大连西太、金诚石化裂解等装置检修，吉林石化裂解短停后重启。本周期锦西石化新建重整加入产能统计，产能基数扩增至24386万吨。加氢苯盛源宏达、濮阳欧亚、安徽卓泰