苯乙烯三月行情展望：苯乙烯供需边际转强，关注纯苯调整节奏

苯乙烯三月行情展望 苯乙烯供需边际转强，关注纯苯调整节奏 作者：金果实从业资格：F3083706 联系方式：020-88818045投资咨询资格：Z0019144 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2024-03-03 主要观点 三月策略建议 节前策略建议 纯苯方面短期处于调整，主因进口船期集中到港预期及套利盘的离场，加之中石化连续回调纯苯挂牌价，现货市场谨慎商谈重心下移。中期看纯苯供需缺口仍存，在下游投产、港口低库存以及调油逻辑支撑下价格大概率偏强走势为主。苯乙烯方面截至2月26日港口库存延续累库，边际压力环比增大。从产业链开工看周度延续供减需增 EB上游因利润问题计划外短停较多，下游在复工节奏下开工回升明显，预计库存在三月 存见顶去化预期，供需矛盾边际改善为主。但鉴于苯乙烯下游整体利润较弱且库存中高，存负反馈风险，或一定程度抑制去库力度及价格上方空间。综上，短期在纯苯震荡中苯乙烯调整为主，中期纯苯仍偏强势、且苯乙烯供需存边际转强预期，盘面预计先盘整后上行。操作上维持低多思路对待，短期调整暂看8800一线支撑。 调整看8800一线中期延续低多思路 激进者低多思路参与 年度观点 2月周报观点汇总 苯乙烯观点回顾 供需看，苯乙烯产能增速回落至8%，而下游主体3S待投放产能折算苯乙烯需求增速接近30%。尽管终端家电未见到明显增长空间，国内地产竣工回落预期以及收入及消费信心筑底情况下内销驱动有限，海外订单预计回升但仍需警惕汇率及海外衰退干扰，下游大概率难以兑现全部产能；但增速大概率高于苯乙烯。苯乙烯供过于求矛盾环比将有改善，苯乙烯产能利用率有提振空间去匹配需求增速，操作上可关注调油旺季下的阶段性做多机会。 估值方面产业链利润集中于纯苯，苯乙烯及3S均显压力；纯苯下游整体已有负反馈，尽管24年纯苯供需偏紧，但主要增量仍来自苯乙烯，关注利润自上而下修正的EB-BZ价差扩大机会。 2024.2.4：节前观望为宜，激进者低多尝试纯苯方面周中中石化上调300至 8300元/吨，目前下游拿货意愿积极，周度港口库存去化，加之原料支撑以及外盘价格强势，周内价格偏强。中长线看纯苯下游投产下中期价格亦存利多。苯乙烯新一周期供需供需延续双弱局面，港口库存环比累库但同比绝对量仍偏低，对价格或有支撑。中期新投产中下游弹性优于上游，对苯乙烯或供需存积极驱动。预计苯乙烯短期自身驱动有限，盘面跟随纯苯波动为主，宏观上股市商品均有回调下氛围转弱，建议节前观望为宜，激进者低多尝试。 2024.2.25：短期回调暂看8800-9000，操作上维持低多思路纯苯价格短期整理后再度偏强，对苯乙烯存积极驱动。苯乙烯方面截至2月18日港口库存小幅累库，供需延续双弱局面，3S整体看受制于利润、库存存一定负反馈压力，但据悉春节期间家电消费超预期，终端需求提振下关注对通用塑料需求的传导。当前节点下游处于复工阶段关注后续订单情况。苯乙烯供需矛盾有限，鉴于中期纯苯、原油强劲，预计苯乙烯短期调整但空间也不大，操作上维持低多思路，暂看8800-9000附近支撑。 目录 01纯苯 02苯乙烯 03苯乙烯下游 1、纯苯 纯苯 企业名称 区域 预计投产时间 投产产能 配套下游 中石油锦西石化 辽宁 建成未投产 10 苯乙烯 中石油锦州石化 辽宁 建成未投产 10 苯乙烯 中石化英力士 安徽 2024M6 10 裕龙石化 山东 2024M9 100 苯乙烯 京博石化 山东 2024M4 10 苯乙烯 中海油宁波大榭石化 浙江 2024 10 苯乙烯 中石油吉林石化 吉林 2024 18 苯乙烯、苯酚 纯苯合计 168 纯苯下游 企业名称 区域 预计投产时间 设计产能 品种 京博石化 山东 2024Q1 60 苯乙烯 中信国安 山东 2024 20 苯乙烯 盛虹炼化 江苏 2024Q3 45 苯乙烯 裕龙石化 山东 2024Q4 50 苯乙烯 湖北三宁 湖北 2024 40 己内酰胺 恒逸石化 广西 2024 60 己内酰胺 鲁西化工 山东 2024Q1 30 己内酰胺 平煤神马 河南 2024 50 己二酸 菏泽旭阳 山东 2024 30 己二酸 合计纯苯用量 350 苯乙烯 企业名称 区域 预计投产时间 设计产能 品种 京博石化 山东 2024Q1 60 苯乙烯 中信国安 山东 2024 20 苯乙烯 盛虹炼化 江苏 2024Q3 45 苯乙烯 裕龙石化 山东 2024Q4 50 苯乙烯 苯乙烯产能 175 苯乙烯下游 企业名称 区域 预计投产时间 设计产能 品种 辉航新材料 山东 2024 12 EPS 盛业新材料 辽宁 2024 32 鼎金新材料 天津 2024 40 诚达新材料 江苏 2024 36 安庆聚信 安徽 2024 15 PS 恒力石化 辽宁 2024 10 新浦化学 江苏 2024 10 浙江一塑 浙江 2024 40 PS 连云港石化 江苏 2024 10 安徽昊源 安徽 2024 10 山东道尔二期 山东 2024 10 赛宝龙三期 江苏 2024 36 河南网塑 河南 2024 60 上海赛科 上海 2024 12 山东岚化 山东 2024 20 新浦化学 江苏 2024 21 ABS 大庆石化 黑龙江 2024 20 广西长科 广西 2024 40 浙江石化 浙江 2024 120 恒力石化 辽宁 2024 30 裕龙石化 山东 2024 60 山东海科 山东 2024 21 漳州奇美 福建 2024 15 截止目前统计2-4月纯苯计划新增产能12万吨/年，下游新增产能合计约20万吨/年；纯苯计划停车涉及产能301万吨/年，下游停车产能合计约1059万吨/年。从产业链装置投产来看，2-4月纯苯新增供应产能约12万吨附近，按照计划投产时间预估合计新增产量约1万吨附近，检修产能301万吨，期间合计损失量约18.7万吨。从下游装置来看，2-4月新增产能约20万吨/年，按照计划投产时间预估合计折算纯苯新增产量约1.7万吨附近，下游装置检修需求损失合计约33.3万吨附近。综上2-4月国内纯苯产业链装置检修和新增来看供应净减少17.7万吨附近，需求净减少31.6万吨左右，从当前上下游装置运行现状和计划以及结合进口来看，2月表现累库，3、4月去库。 企业 产能（万吨） 2024年2月-2024年4月装置变动 华南一工厂 7 2023年12月24日停车检修一套乙烯装置，现计划2月28日重启 华南一工厂 23 1月开始常减压负荷略降，重整负荷下降15%左右，纯苯产量下降，预计持续2个月 华中一工厂 5 2月初开始停车，计划3月3日重启 华东一工厂 6 计划3月停一套30万吨乙烯 华南一工厂 2 计划3月停小的常减压装置 华北一工厂 9 计划20240301-20240315，35万吨芳烃抽提停车检修 华东一工厂 7 新区35万吨乙烯10月9日停车检修，预计4月28日重启 东北一工厂 11 计划3月25日检修到5月13日 华南一工厂 12 计划3月20日-5月20日全厂大修 华南一工厂 16 计划2024年3月25日-4月24日停车检修 华东一工厂 68 计划3月底开始1套乙烯和1套乙烯及芳烃联合装置停车检修45天，具体待定 华东一工厂 5 20240401-202405223#重整及4#芳烃抽提停车检修 华东一工厂 15 20240410-20240429芳烃联合装置停车检修 东北一工厂 3 计划4月5日检修45天，具体待定 东北一工厂 52 计划4月一套重整停车2个月 山东一工厂 60 计划4月下-5月全厂大检修，具体待定 石脑油裂解价差（美元/吨） 汽油裂解价差（美元/吨） 280.00 230.00 180.00 130.00 80.00 30.00 -20.001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 -70.00 -120.00 20202021202220232024 43.00 33.00 23.00 13.00 3.00 -7.00 -17.00 1 /12 /13 /14 /15 /16 /17 /18 /19 /110 /111 /112 /1 20202021202220232024 乙烯-石脑油价差（美元/吨） 纯苯-石脑油价差（美元/吨） 700 600 500 400 300 200 100 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20202021202220232024 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 /12 /13 /14 /15 /16 /17 /18 /19 /110 /111 /112 /1 1 20202021202220232024 纯苯-甲苯价差（美元/吨） 对二甲苯-甲苯价差（美元/吨） 400 300 200 100 0 -100 -200 1 /12 /13 /14 /15 /16 /17 /18 /19 /110 /111 /112 /1 201920202021202220232024 350 300 250 200 150 100 50 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20202021202220232024 甲苯歧化（美元/吨） 甲苯调油价差（美元/吨） /12 /13 /14 /15 /16 /17 /18 /19 /110 /111 /112 /1 /12 /13 /14 /15 /16 /17 /18 /19 /110 /111 /112 /1 280500.00 230400.00 180300.00 130200.00 80100.00 30 -201 -70 2020 2021 2022 2023 2024 0.00 1 -100.00 -200.00 2020 2021 2022 2023 2024 纯苯价格（元/吨） 华东纯苯远月价格（元/吨） 9,300.00 8,800.00 8,300.00 7,800.00 7,300.00 6,800.00 6,300.00 5,800.00 9000 8500 8000 7500 7000 6500 500 400 300 200 100 0 6000-100 市场中间价:纯苯:华东地区元/吨市场中间价:纯苯:华南地区元/吨市场中间价:纯苯:华北地区元/吨 2023-08-232023-09-232023-10-232023-11-232023-12-232024-01-232024-02-23 月差元/吨纯苯华东主流价元/吨 纯苯华东主流价：当月+1合约元/吨纯苯华东主流价：当月+2合约元/吨 华东纯苯季节性价格（元/吨） 华东石油苯-加氢苯 1/1 2/13/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/110/111/112/1 11000600 9200 7400 5600 3800 2000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 400 200 0 -200 -400 -600 20192020202120222023202420202021202220232024 纯苯国际报价（美元/吨） 纯苯价差：中国-韩国（美元/吨） 1350.00 1210.00 1070.00 930.00 790.00 650.00 纯苯:FOB美国海湾美元/吨纯苯:FOB韩国美元/吨纯苯:FOB鹿特丹美元/吨纯苯:中国到岸价美元/吨 90 70 50 30 10 -101/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 -30 -50 -70 20202021202220232024 纯苯价差：美国-韩国（美元