苯乙烯六月展望：EB：供需边际或转弱库存止降，关注原料共振机会

纯苯

• 产能计划：2025年5-7月纯苯产业链计划新增产能133万吨/年，下游新增产能约40万吨/年；计划停车涉及产能446万吨/年，下游停车产能约589万吨/年。
• 供需动态：5-7月纯苯供应净减少约23.9万吨，需求净减少约34.1万吨，预计表现累库。
• 装置变动：主要装置检修计划包括湖北金澳、九江石化、高桥石化、中海油惠州、河南中汇、东营石化、锦西石化、扬子巴斯夫、盛虹石化、中金石化、浙石化、济南炼化、天津石化、湖南石化、燕山石化、恒力石化、大连石化、东明石化等。
• 价格分析：亚美套利窗口未打开，5月中下旬日韩检修装置回归，6月欧洲出口至中国约5-6万吨，预计进口仍维持高位。国内检修装置回归，港口进入累库阶段，对苯乙烯价格形成拖累。
• 库存情况：5-7月国内纯苯产业链装置检修和新增来看供应净减少，需求净减少，结合进口来看，预计表现累库。

苯乙烯及下游

• 主要观点：6月供应端有装置复产，需求端部分下游进入淡季，3S自身基本面存在压力，对苯乙烯价格难形成有效驱动。库存大概率进入止降震荡阶段，但须警惕绝对库存偏低带来的价格向上的弹性势能。
• 供需分析：亚洲区域多套苯乙烯装置退出，我国逐步向净出口国转变。5月日本、新加坡苯乙烯装置检修，韩国装置重启不顺，加拿大、欧洲也存装置检修，整体海外市场供应增量不多。
• 库存情况：苯乙烯华东港口库存止降累库，同比压力有限。
• 下游需求：3S产能增速高于苯乙烯，行业“内卷”挤压旧产能，中期利润看压缩为主。中美关税扰动再起，市场对加征关税消息反映偏乐观，但力度和不确定性仍存。
• 终端需求：关税落地后出口受限，内需关注补贴刺激。空调、冰箱、洗衣机等内销量和出口量数据表现平稳。

操作建议

• 期货策略：苯乙烯维持高空思路对待，近月上方一线阻力看7500。
• 期权策略：卖出EB2507-C-7800。