苯乙烯四季度展望：纯苯进口或有冲击+装置检修扰动，苯乙烯或震荡偏弱

苯乙烯四季度展望 纯苯进口或有冲击+装置检修扰动，苯乙烯或震荡偏弱 作者：金果实从业资格：F3083706 联系方式：020-88818045投资咨询资格：Z0019144 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2024-09-29 主要观点 期货策略建议 期权策略建议 原油看4季度有进一步累库风险，叠加美联储降息根据历史规律看油价大概率承压运行。纯苯方面仍有偏弱预期，国内在利润较好下开工维持中高，供应压力有限；进口或受较大冲击主因美国调油进入淡季、韩国高产叠加人民币升值下发运中国有增预期。纯苯供应压力增多下 EB估值面临修复。苯乙烯方面整体看供需驱动有限，供应端行业开工偏低，后续关注大厂如浙 石化检修节奏；下游开工低位采买谨慎，终端家电、汽车关注双十一情况但预计未有超预期 表现下难有带动。整体看苯乙烯四季度预计震荡或偏弱，高空思路对待为主，区间暂看7500-9000。 震荡对待 区间暂看7500-9000 卖出EB2411-C-9000 数据来源：本报告数据来源于隆众资讯、卓创资讯、Wind、CCF、广发期货发展研究中心 九月月报观点 九月周报观点汇总 苯乙烯观点回顾 8月苯乙烯高位震荡为主，主因纯苯止跌后苯乙烯自身矛盾有限。展望9月纯苯端国内供应或有缩减主因部分大装置有检修预期；纯苯下游需求稳中偏强，己二酸、苯胺等部分产品预计有检修回归且下游新装置投产都予以纯苯需求增加预期。纯苯预计9月库存维持偏低水平对价格有所支撑，之于苯乙烯驱动仍偏正向；但需关注远月原油下跌的拖累风险。苯乙烯方面当前供需双弱，但细分看生产端由于近期利润尚可供应有增量预期；而下游整体成交刚性驱动有限主因成品库存偏高及利润偏差。整体看9月苯乙烯供需压力或有增加但结合当前偏低的港口库存看苯乙烯供需矛盾不凸显。预计苯乙烯高位震荡，10合约一线暂看8900支撑。套利上关注BZ-EB做扩机会。 9.8：原油连续下挫予以化工链条估值压力。纯苯自身基本面变化有限，在原油扰动下同样下跌，但伴随价格的回落商谈氛围有所提振，需观察成交表现。纯苯基本面看9月有大装置检修预期供应或减；纯苯下游需求稳中偏强且下游新投产等予以纯苯需求增加预期。纯苯低库存预计支撑价格。苯乙烯方面周度供增需稳：生产近期利润尚可供应有增量预期；而下游整体成交刚性驱动有限主因成品库存偏高及利润偏差。当前偏低的港口库存予以苯乙烯价格一定弹性势能。预计苯乙烯高位略偏弱，11合约暂看8550支撑。套利延续BZ-EB做扩。 9.17：宏观上周内原油跌后小幅反弹，纯苯在低库存、供需矛盾有限下跟随上涨。纯苯基本面看9月国内因有大装置检修预期供应或减；纯苯下游需求稳中偏强，己二酸、苯胺等部分产品有检修回归计划且下游新投产等予以纯苯需求增加预期，纯苯价格预计仍有向上弹性，后续主要风险仍在于原油端对估值冲击。苯乙烯方面周度供减需增，供需边际有转强，且临近双节假期，下游或逢低有补货动作，关注市场成交情况。短期预计10合约有所反复，短多支撑暂看8400一线，关注宏观及原油扰动。 9.22：原料端看，周内随着宏观情绪转好以及原油价格上涨，加上台风天气原因码头卸货缓慢库存持续下降提振，现货价格坚挺。国内纯苯库存偏低但需关注汇率变化下潜在的进口增量冲击。苯乙烯方面周内市场交易浙石化检修消息盘面冲高回落，供应端环比小幅走弱变化有限，下游方面3S开工涨跌分化，整体在利润一般库存中高下开工同比偏低。据悉部分装置在国庆期间存检修预期，需求有转弱预期。预计11合约短期震荡或有反复，区间暂看8400-8800。 目录 01纯苯 02苯乙烯 03苯乙烯下游 1、纯苯 数据来源：本报告数据来源于隆众资讯、卓创资讯、Wind、CCF、广发期货发展研究中心 纯苯 企业名称 区域 预计投产时间 投产产能 中石化天津南港 天津 2024Q2 15 京博石化 山东 2024Q2 10 锦州石化 辽宁 建成未投产，传闻2季度有投产计划 7.5 锦西石化 辽宁 建成未投产，传闻2季度有投产计划 7.5 裕龙岛炼化 山东 2024M4 90 金诚石化 浙江 2024 10 淄博峻辰石化 山东 建成未投产 15 纯苯合计 155 纯苯下游 企业名称 区域 预计投产时间 设计产能 品种 京博石化 山东 2024Q2 60 苯乙烯 江苏虹威 江苏 2024Q4 45 裕龙岛炼化 山东 2024Q4 50 福建海泉化学 福建 2024Q4 45 恒逸石化 广西 2024 60 己内酰胺 湖北三宁 湖北 2024Q3 40 鲁西化工 山东 2024Q3 30 华鲁恒升 山东 2024M4 20 己二酸 菏泽旭阳 山东 2024 30 平煤神马 河南 2024 30 山东富宇化工 山东 2024Q2 25 酚酮 吉林石化 吉林 2024年底 35 淄博鑫泰 山东 2024年底 35 苯乙烯 企业名称 区域 预计投产时间 设计产能 京博石化 山东 2024Q2 60 江苏虹威 江苏 2024Q4 45 裕龙岛炼化一期 山东 2024Q4 50 福建海泉化学 福建 2024Q4 45 苯乙烯产能 200 苯乙烯下游 企业名称 区域 预计投产时间 设计产能 品种 盛业新材料 辽宁 2024Q1 32 EPS 鼎金新材料 天津 2024Q3 20 漳州台达 福建 2024Q3 30 山东辉航新材料 山东 2024Q4 12 恒力石化 辽宁 2024Q1 15 PS 新浦化学 江苏 2024Q2 21 安庆聚信 安徽 2024Q3 20 赛宝龙三期 江苏 2024Q4 36 河南网塑 河南 2024Q4 60 安庆聚信 安徽 2024Q4 20 漳州奇美 福建 2024Q1 15 ABS 恒力石化 辽宁 2024Q2 30 大庆石化 黑龙江 2024Q3 20 山东亿科 山东 2024Q3 20 浙江石化 浙江 2024Q3 30 裕龙石化 山东 2024 60 截止目前统计9-11月纯苯计划新增产能0万吨/年，下游新增产能合计约341万吨/年；纯苯计划停车涉及产能116万吨/年，下游停车产能合计约849万吨/年。从产业链装置投产来看，9-11月纯苯新增供应产能约0万吨附近，按照计划投产时间预估合计新增产量约0万吨附近，检修产能341万吨，期间合计损失量约25.3万吨。从下游装置来看，9-11月新增产能约116万吨/年，对苯的需求合计在8.2万吨附近，下游装置检修需求损失合计约27.7万吨附近。 综上目前来看9-11月国内纯苯产业链装置检修和新增来看供应净减少25.3万吨附近，需求净减少19.5万吨左右，供需表现去库。 2024年9-11月装置变动 金陵石化 5 2#重整7月22日-9月中旬停车 盛虹炼化 28 加裂装置故障，8月19日3套重整负荷下降至8-9成，乙烯裂解降到5-6成，持续2周，9月2日恢复重启后正常运行 浙石化 62 重整及歧化9月1日停车检修，其中重整停15天，歧化停10-12天 山东富海 30 计划9月6日附近停车检修20天左右 北方华锦 18 计划7月10日-9月10日停车检修 龙江化工 20 计划8月26日-9月18日停车检修 吉林石化 35 计划8月23日全厂检修52天 中海油宁波大榭 43 计划10月上旬停车检修2个月 舟山和邦（大榭） 5 计划10月上旬停车检修2个月 钦州石化 9 计划10月10日停车检修2个月 中韩石化 21 计划10月10日全厂停车检修2个月 济南炼化 5 2024/10/9-2024/12/10日11万吨芳烃抽提停车检修 金陵石化 9 2024/11/9-2024年12月20日3#重整及3#芳烃抽提停车检修 福建联合石化 51 计划11月1日-12月22日全厂停车检修 石脑油裂解价差（美元/吨） 汽油裂解价差（美元/吨） 280.00 230.00 180.00 130.00 80.00 43.00 /12 /13 /14 /15 /16 /17 /18 /19 /110 /111 /112 /1 33.00 23.00 13.00 30.00 -20.001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 -70.00 3.00 1 -7.00 -120.00 20202021202220232024 -17.00 20202021202220232024 乙烯-石脑油价差（美元/吨） 纯苯-石脑油价差（美元/吨） 700 600 500 400 300 200 100 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20202021202220232024 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 /12 /13 /14 /15 /16 /17 /18 /19 /110 /111 /112 /1 1 20202021202220232024 纯苯-甲苯价差（美元/吨） 对二甲苯-甲苯价差（美元/吨） /12 /13 /14 /15 /16 /17 /18 /19 /110 /111 /112 /1 400 300 200 100 0 1 -100 -200 350 300 250 200 150 100 50 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20192020202120222023202420202021202220232024 甲苯歧化（美元/吨） 甲苯调油价差（美元/吨） 280 230 180 130 80 30 -201 -70 /12 /13 /14 /15 /16 /17 /18 /19 /110 /111 /112 /1 20202021202220232024 500.00 400.00 300.00 200.00 100.00 0.00 -100.00 -200.00 1 /12 /13 /14 /15 /16 /17 /18 /19 /110 /111 /112 /1 20202021202220232024 纯苯价格（元/吨） 华东纯苯远月价格（元/吨） 10,300.00 8,800.00 7,300.00 5,800.00 10000 9500 9000 8500 8000 7500 7000 6500 6000 1100 900 700 500 300 100 -100 /12 /13 /14 /15 /16 /17 /18 /19 /110 /111 /112 /1 市场中间价:纯苯:华东地区元/吨市场中间价:纯苯:华南地区元/吨市场中间价:纯苯:华北地区元/吨 月差元/吨纯苯华东主流价元/吨纯苯华东主流价：当月+1合约元/吨纯苯华东主流价：当月+2合约元/吨 纯苯国际报价（美元/吨） 纯苯价差：美国-韩国（美元/吨） 纯苯价差：中国-韩国（美元/吨） 1400.00 750 90 1250.00 550 7050 1100.00 350 30 950.00 10 800.00 150 -101/1 2/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 -501 -30-50 纯苯:FOB美国海湾美元/吨纯苯:FOB韩国美元/吨 -250 -70 纯苯:FOB鹿特丹美元/吨纯苯:中国到岸价美元/吨 20202021202220232024 20202021202220232024 纯苯进口依存度（%） 中国纯苯月度进口量（万吨） 纯苯进口利润估算（元/吨） 2500.00 2000.00 1500.00 1000.00 500.00 0.00 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 25.00% 23.00% 21.00% 19.00% 17.00% 15.00% 13.00%