海外周报：正视美国大选和国内政策的多重博弈，便宜才是硬道理

本期观点&投资建议

• 国内政策积极，但美国大选结果带来不确定性，建议关注互联网平台：阿里巴巴、腾讯、拼多多等。
• 交易平台业绩预期向好，Fintech赛道有反转潜力：富途、老虎证券、港交所等，低PB&低PE估值保护。
• 关注新进港股通的互联网标的：云音乐，贝壳-W已满足入通条件。
• 关注海外优质中国资产：瑞幸咖啡、同道猎聘、叮咚买菜等。

消费大板块

• 教育：教培龙头暑期业绩维持较好增长，K9新业务高增，传统业务保持较好增速，新东方/好未来递延收入余额同比增速24%/59%，预计秋季趋势稳健。
• 奢侈品：中国市场仍是最大拖累项，普拉达Q3销售表现亮眼，亚太地区逆势双位数增长，MiuMiu品牌翻倍增长，建议积极关注。
• 咖啡及餐饮连锁：瑞幸三季度业绩符合预期，开店节奏放缓，新店对整体业绩的稀释较去年同期减弱，继续保持对咖啡赛道的关注。
• 电商：国内电商竞争边际趋缓，电商平台整体估值性价比高，继续推荐阿里巴巴，阿里有望实现电商格局稳定后的EBITDA重估+阿里科技重估+旁系业务减亏的重估。

海外科技

• 长短视频：长视频ARM提升和持续推出优质内容驱动的会员数增加为核心逻辑，建议关注爱奇艺。短视频核心关注收入增长带来的盈利杠杆驱动利润释放，建议关注快手、哔哩哔哩。
• 互联网券商：降息后的港美股交易β：佣金收入+利息收入为主要营收来源。7-8月，富途和老虎交易量、换手率、入金趋势持续向好，对Q3保持乐观。建议积极关注富途控股和老虎证券。
• 汽车服务：抖音生活服务对包括汽车维修在内的平台综合类目商家的保证金进行了下调，建议关注途虎-W。Waymo完成一轮56亿美元的C轮超额认购融资，建议关注滴滴出行。

新股初识

• 港股：Dmall Inc.、Yueyuan Group、健康160、曹操出行、活力集团控股有限公司。
• 美股：诚天国际、港药数字科技、联掌门户、爱博绿。
• 港股备案通知书：无。
• 美股备案通知书：无。
• 成功上市：德翔海运、华昊中天医药-B、龙蟠科技。

风险提示

• 消费复苏不及预期。
• 政策监管风险。
• 行业竞争加剧风险。