海外周报：便宜才是硬道理，关注回调后的优质海外中国资产

海外周报 便宜才是硬道理，关注回调后的优质海外中国资产 2024年06月30日 本期观点&投资建议：1）关注低估值&高股东回报的互联网龙头，看好腾讯、拼多多、阿里、唯品会；2）看好教培，行业趋势依旧强势，建议回调后积极关注；3）看好海外中国资产的优质小票，建议关注万物新生、叮咚买菜等。消费&教育，1）消费：a）出境游持续恢复，入境政策继续优化；推荐携程集团-S，公司是国内OTA龙头，国内业务稳健，出境业务复苏优于行业；国际业务抽成比率更高且有望带来增量。b）暑期饮品消费旺季临近，瑞幸单店量价的环比数据改善超预期；公司管理层的调整迅速。2）K12教培：暑期到来，全国多地针对校外培训的监管动作变多，但在我们预期范围内，寒暑假、节假日开展专项治理等行动属于常态。从重点公司教学点扩张、暑期招生情况看，头部机构发展趋势较好，持续看好当前新监管环境下，合规龙头公司市场份额提升。重点推荐新东方-S，积极关注学大教育、好未来、高途、卓越教育集团、思考乐教育。科技互联网，1）电商零售：速卖通AliExpress与巴西本土零售巨头Magalu达成合作，速卖通的跨境商品将在Magalu上同步售卖，同时Magalu也将入驻速卖通开店售卖本地商品，建议关注阿里巴巴。2）长短视频：长视频ARM提升和持续推出优质内容驱动的会员数增加为核心逻辑，建议关注龙头爱奇艺。短视频核心关注收入增长带来的盈利杠杆驱动利润释放，建议关注快手、哔哩哔哩。3）互联网券商：a）中国工程师出海，参考富途在中国香港的成长史，目前跃向新加坡、马来西亚、日本等市场，面向C端用户的零售交易平台，参考盈透的全球扩张。b）中国资金出海，与商业模式相关，特别是港美股交易的活跃性和交易量。c）近期英伟达拆股交易直接利好。d）中长期美国的降息预期有望带来全球流动性提升，建议关注互联网券商富途控股、老虎证券。4）其他业态：6月25日途虎发布自愿性公告，披露2024年3月14日发布的10亿港元回购计划已重续，其中于4月22日及之前回购的股份（约2亿港元）已于6月3日注销，总股本更新为8.10亿股；本次续约剩余约8亿港元的回购计划，或用于日后股权激励。建议关注途虎-W。新股初识：1）本周递交/更新/公开披露招股书：①港股：21家公司。②中概股：暂无。2）本周获备案通知书：①港股：2家公司。②中概股：2家公司。3）成功上市：①港股：3家公司，天地聚合（0247.HK）、老铺黄金（06181.HK）、嘀嗒出行(02559.HK)。②中概股：1家公司，昶洧新能源汽车有限公司ThunderPowerHoldingsLimited（AIEV）。 风险提示：消费复苏不及预期，政策监管风险，行业竞争加剧风险。 表1：重点公司盈利预测、估值与评级 EPS（元/港元/美元）PE（倍） 代码简称股价 2023A2024E2025E2023A2024E2025E评级 9901.HK新东方-S59.700.110.210.33353623推荐TAL.N好未来10.67-0.010.120.30/8936/9690.HK途虎-W23.250.591.041.84432012推荐9961.HK携程集团-S374.6019.1221.3225.18191614推荐002027.SZ分众传媒6.060.330.380.41201615推荐FUTU富途控股65.6130.5934.3938.87141513/ 资料来源：Wind，Bloomberg，民生证券研究院预测（注：股价为2024年6月28日收盘价；美股收盘价为美元；港股收盘价为港币；未覆盖公司数据采用Bloomberg一致预期；汇率1USD=7.81HKD，1HKD=0.92CNY；新东方FY2024为2023年6月至2024年5月，好未来FY2024为2023年3月至2024年2月）；携程为经调整利润口径。 分析师易永坚执业证书：S0100523070002邮箱：yiyongjian@mszq.com分析师徐熠雯执业证书：S0100523100002邮箱：xuyiwen@mszq.com分析师柴梦婷执业证书：S0100523100005邮箱：chaimengting@mszq.com研究助理李华熠执业证书：S0100123090003邮箱：lihuayi@mszq.com 相关研究1.海外周报：积极关注中报前瞻，关注海外中国资产增加股东回报-2024/06/242.海外行业点评：东方甄选自营品业务高增，产品&渠道进一步丰富-2024/06/20 3.海外周报：看好海外资产管理平台-2024/ 06/164.K12教培行业2024年中期策略报告：行业贝塔未变，静候暑期旺季-2024/06/155.海外周报：持续看好教培，关注暑期招生进展-2024/06/11 目录 1本期回顾3 1.1市场表现3 1.2港股&中概股新股初识5 2行业情况跟踪6 2.1消费&教育6 2.2互联网科技11 2.3其它业态15 3投资建议18 4风险提示19 插图目录20 表格目录20 1本期回顾 1.1市场表现 1.1.1港股及港股通 本周（2024.6.24-2024.6.28，下文同）恒生指数/恒生科技指数累计涨跌幅分别 -1.72%/-3.97%。港股通标的中，涨幅Top5分别为：美的置业（+77.33%）、特海国际（+21.33%）、天伦燃气（+15.71%）、海螺创业（+15.19%）、中国旺旺 （+14.01%）；跌幅Top5分别为君圣态医药-B（-60.72%）、京基金融国际（-38.80%）、联合能源集团（-27.38%）、沛嘉医疗-B（-24.75%）、中国水务（- 21.07%）。 图1：本周恒生指数及恒生科技涨跌幅图2：本周涨跌幅Top5港股通标的 资料来源：同花顺iFind，民生证券研究院资料来源：同花顺iFind，民生证券研究院 图3：近30个交易日北上资金情况（亿元）图4：近30个交易日南下资金情况（亿元） 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 本周（6.24-6.28）北向资金净卖出117.62亿元 本周（6.24-6.28）南向资金 100 80 60 40 20 0 -20 -40 净买入85.18亿元 资料来源：同花顺iFind，民生证券研究院资料来源：同花顺iFind，民生证券研究院 1.1.2中概股 本周，标普500/纳斯达克中国金龙指数累计涨跌幅分别为-0.08%/-2.80%。中概标的中，涨幅Top5分别为MicroAIgo（+322.54%）、泰和诚医疗（+69.64%）、亿咖通科技（+50.36%）、凯信远达（+50.27%）、MercurityFintech （+43.84%）；跌幅Top5分别为能链智电（-57.22%）、BitOrigin（-46.77%）、日日煮（-37.80%）、有家保险（-36.89%）、铭腾（-35.37%）。 图5：标普500纳斯达克中国金龙指数涨跌幅图6：本周涨跌幅Top5中概股标的 资料来源：同花顺iFind，民生证券研究院资料来源：同花顺iFind，民生证券研究院 1.1.3资金面和新闻政策跟踪 图7：10年期美债收益率曲线图8：美元兑离岸人民币收盘价 资料来源：同花顺iFind，民生证券研究院资料来源：同花顺iFind，民生证券研究院 重要新闻： 1）美联储理事鲍曼表示，美联储尚未达到可以考虑降息的时机。如果通胀走向 2%，可能会考虑降息，通胀应该随着当前美联储政策的制定而缓解，货币 政策目前是紧缩的，如果通胀没有减缓，本人仍愿意再次加息，在权衡未来美联储利率变化时美联储仍保持“谨慎”，宽松的金融条件可能推高通胀，通胀上行风险仍然存在。美联储博斯蒂克称，通胀朝着“正确方向”发展，第四季度可能会降息，预计2025年将进行四次季度降息，每次25个基点；希望在初次降息之前“绝对确定”通胀率将回归至2%，这应被视为一系列降息的第一步。 2）美国6月芝加哥PMI为47.4，为2023年11月以来新高，预期40，前值 35.4。 1.2港股&中概股新股初识 1）本周递交/更新/公开披露招股书：①港股：21家公司，内蒙古宇航人沙产业有限公司、深圳市越疆科技股份有限公司、英诺赛科（苏州）科技股份有限公司、江苏宏信超市连锁股份有限公司、合众新能源汽车股份有限公司、药捷安康（南京）科技股份有限公司、周六福珠宝股份有限公司、五洲能源控股有限公司、SAINTBELLAInc.、ElpiscienceBiopharmaceuticals,Inc.–B、BroadGeneralHoldingLimited、荣利营造控股有限公司、新琪安科技股份有限公司、顺丰控股股份有限公司、博泰车联网科技（上海）股份有限公司、麦德龙供应链有限公司、高龙海洋集团有限公司、永康控股有限公司、正信光电科技股份有限公司、北京同仁堂医养投资股份有限公司、SATPHoldingInc.。②中概股：无。2）本周获备案通知书：①港股：2家公司，纽曼思健康食品控股有限公司、健康之路股份有限公司。②中概股：2家公司，昊鑫控股有限公司、柏雅国际集团有限公司。3）成功上市：①港股：3家公司，天地聚合 （0247.HK）、老铺黄金（06181.HK）、嘀嗒出行(02559.HK)。②中概股：1家公司，昶洧新能源汽车有限公司ThunderPowerHoldingsLimited（AIEV）。 2行业情况跟踪 2.1消费&教育 2.1.1连锁&消费 本周（2024.6.24-6.28），恒生非必需性消费业/恒生新消费指数累计涨跌幅-2.20%/-2.69%，较恒生指数-0.48pct/-0.97pct。 重点关注个股涨跌幅表现：特海国际（+21.33%）、茶百道（+18.61%）、达势股份（+3.03%）、Tims中国（-1.71%）、携程集团-S（-2.75%）、百胜中国（-3.36%）、瑞幸咖啡（-7.86%）。 图9：相关行业指数表现（6.24-6.28）图10：重点个股的涨跌幅（6.24-6.28） 1% 0% -1% -2% -3% -1.72% -2.20% -2.80% -2.69% 周涨跌幅 资料来源：同花顺iFind，民生证券研究院资料来源：同花顺iFind，富途，民生证券研究院 行业重要公告： 海伦司（9869.HK）：建议以介绍上市的方式在新加坡证券交易所主板第二上市，第二上市不会涉及增发新股，目前其已经向新交所递交了上市申请。完成建议第二上市，将使公司能够进入新加坡证券市场，发展在新加坡证券市场的地位，并进一步提升全球知名度，助力国际业务拓展。 行业重大事件&跟踪： 1）瑞幸咖啡跟踪：①开店：截止6.24的周度开店104家，一二线城市占61%，三线及以下城市占39%。②带店加盟模式一周年，带店加盟已开业468家门店。（瑞幸公众号） 2）茶饮开店数量连续两月增长。5月，26家新茶饮连锁品牌新开门店数量与上月相比增加478家，总数较4月新开门店增长了14.95%。继今年前三个月行业开店规模持续走低后，已经连续两个月呈增长态势。从整体开店数量来看，国内26家连锁茶饮品牌一共新开门店3675家，现存门店一共114839 家。从品牌新开门店情况看：26个品牌中，有16个品牌5月开店数较4月 增长。其中，蜜雪冰城4月开店879家，5月开店1156家，创近一年单月开店量新高。第二名为霸王茶姬，5月新开门店362家。（联商网） 3）长三角铁路暑运预计日均发送280万人次，同比增长3.5%。从中国铁路上海局集团有限公司获悉，2024年暑期旅客运输即将于7月1日启动，长三 角铁路预计发送旅客1.74亿人次，日均发送旅客280万人次，同比增幅 3.5%。期间，长三角铁路部门计划开行旅客列车1341.5对，同比增加30.5 对，增幅2.3%，努力满足旅客出行需求。（澎湃新闻） 4）航旅纵横大数据：暑运期间出入境机票预订量同比增长93%。航旅纵横大数据显示，截至6月27日，2024年暑