海外周报：便宜才是硬道理，关注海外中国资产的估值修复

本期观点&投资建议：1）看好近期海外中国资产的估值修复，看好腾讯等互联网白马、富途等交易平台；2）中长期推荐汽车后市场的连锁品牌，连锁化率持续提升&业绩兑现，短期存在小非博弈的交易波动；3）全年强推教培，龙头财报已经验证行业趋势。4）看好OTA，看好OTA海外业务发展带来的增量逻辑。 消费&教育，1）消费：五一“小长假”逐步临近，继续关注出行链，看好出入境修复；推荐携程集团-S，公司是国内OTA龙头，国内业务稳健，出境业务复苏优于行业，国际业务有望带来增量。2）K12教培：本周重点教培公司寒假季度财报公布，新东方、好未来季度营收均超预期，线下教学点保持较快扩张，递延收入余额较快增长。新东方春季季度营收增速指引28-31%，高基数下保持较快增长。 行业发展保持较好趋势，看好龙头公司持续提升市场份额。继续重点推荐新东方，积极关注好未来、学大教育、高途、卓越教育集团、思考乐教育。 科技互联网，1）电商零售：3月中旬正式上线的TEMU半托管业务，近日再开新站点：澳大利亚、新西兰。TEMU半托管已上线9国（美国站、加拿大站、英国站、澳大利亚站、新西兰站、德国站、法国站、意大利站、西班牙站），建议关注拼多多。2）长短视频：长视频ARM提升和持续推出优质内容驱动的会员数增加为核心逻辑，建议关注龙头爱奇艺。短视频：a）电商业务增速较高，泛货架创增量；b）广告持续修复，内循环广告增速高；c）本地生活等新业态有望打开新成长空间。盈利侧：未来核心关注收入增长带来的盈利杠杆驱动利润释放，建议关注快手、哔哩哔哩。3）车后市场：途虎于2024年4月26日正式纳入港股通标的，入通首日途虎收盘价为23.15港元，市值为190.3亿港元，建议关注途虎-W。4）出行：滴滴出行预测，今年五一，预计打车需求相比节前上涨约35%，建议关注滴滴全球。 新股初识：1）本周递交/更新/公开披露招股书：①港股：4家，华润饮料（控股）有限公司，宜搜科技控股有限公司，Canpoint Culture and Education Holdings Limited， 佰泽医疗集团;② 美股 ：6家,微巴士(WETO),明成集团(MSW),Global Engine Group(GLE)，QQJ INC(QQJ)，进馨科技(NAMI)、中驰车福（AZI）；2）本周获备案通知书：①港股：0家；②美股：3家，HUHUTECH InternationalGroup Inc.（ 虎虎科技国际集团 ）,Li Bang International Corporation Inc.（利邦国际股份有限公司），Pony AI Inc.（小马智行股份有限公司）；3）成功上市：①港股：2家，茶百道(HK:02555)，出门问问(HK:02438)； ②美股：3家，移动财经(MFI)、思宏集团(NCI)、YY Group(YYGH)。 风险提示：消费复苏不及预期，政策监管风险，行业竞争加剧风险，公司业务发展不及预期。 表1：重点公司盈利预测、估值与评级 1本期回顾 1.1市场表现 1.1.1港股及港股通 本周 （2024.4.22-4.26， 下文同 ） 恒生指数/恒生科技指数累计涨跌幅分别+8.80%/+13.43%。港股通标的中，涨幅Top5分别为：商汤-W（+105.17%）、旭辉控股集团（+33.33%）、山高控股（+33.14%）、新城发展（+32.61%）、雅居乐集团（+30.26%）；跌幅Top5分别是：天齐锂业（-17.53%）、中国重汽（-13.44%）、神州控股（-12.92%）、中旭未来（-12.11%）、华晨中国（-10.36%）。 图1：本周恒生指数及恒生科技涨跌幅 图2：本周涨跌幅Top5港股通标的 图3：近30个交易日北上资金净买入（亿元） 图4：近30个交易日南下资金净买入（亿元） 1.1.2中概股 本周，标普500/纳斯达克中国金龙指数累计跌幅分别为+2.67%/+8.84%。中概标的中，涨幅Top5分别为海川证券（+77.78%）、Fresh2 Group（+57.34%）、微美全息（+50.00%）、比特矿业（+43.72%）、宏力型钢（+42.02%）；跌幅Top5分别是：e家快服（-83.22%）、爱点击（-61.85%）、移动财经（-48.22%）、天成金汇（-38.84%）、天睿祥（-33.33%） 图5：标普500纳斯达克中国金龙指数涨跌幅 图6：本周涨跌幅Top5中概股标的 1.1.3资金面和新闻政策跟踪 图7：10年期美债收益率曲线 图8：美元兑离岸人民币收盘价（元） 政策新闻： 1）美国第一季度实际GDP年化季率初值升1.6%，预期升2.4%。香港万得通讯社报道，美国第一季度实际GDP年化季率初值升1.6%，预期升2.4%，去年第四季度终值升3.4%，修正值升3.2%，初值升3.3%。（Wind） 2）美国上周初请失业金人数为20.7万人，预期21.5万人。香港万得通讯社报道，美国上周初请失业金人数为20.7万人，预期21.5万人，前值21.2万人；四周均值21.325万人，前值21.45万人；至4月13日当周续请失业金人数178.1万人，预期180.5万人，前值自181.2万人修正至179.6万人。 （Wind） 3）美国3月核心PCE物价指数同比升2.8%，高于预期。香港万得通讯社报道，美国3月核心PCE物价指数同比升2.8%，预期升2.7%，前值升2.8%；环比升0.3%，预期升0.3%，前值升0.3%。美国3月PCE物价指数同比升2.7%，预期升2.6%，前值升2.5%；环比升0.3%，预期升0.3%，前值升0.3%。（Wind） 1.2港股&中概股新股初识 1）本周递交/更新/公开披露招股书：①港股：4家，华润饮料（控股）有限公司，宜搜科技控股有限公司，Canpoint Culture and Education Holdings Limited，佰泽医疗集团;② 美股 ：6家,微巴士(WETO),明成集团(MSW),Global Engine Group(GLE)，QQJ INC(QQJ)，进馨科技(NAMI)、中驰车福（AZI）；2）本周获备案通知书：①港股：0家；②美股：3家，HUHUTECH International Group Inc. （虎虎科技国际集团）,Li Bang International Corporation Inc.（利邦国际股份有限公司），Pony AI Inc.（小马智行股份有限公司）；3）成功上市：①港股：2家，茶百道(HK:02555)，出门问问(HK:02438)；②美股：3家，移动财经(MFI)、思宏集团(NCI)、YY Group(YYGH)。 2行业情况跟踪 2.1消费&教育 2.1.1连锁&消费 本周（2024.4.22-4.26），恒生非必需性消费业/恒生新消费指数累计涨跌幅5.98%/10.63%，较恒生指数-2.81pct/+1.83pct。 重点关注个股涨跌幅表现：特海国际（9.42%）、百胜中国（7.95%）、携程集团-S（7.17%） 、 达势股份 （5.08%） 、 瑞幸咖啡 （1.62%）、Tims中国 （-7.32%）、茶百道（-7.66%）。 图9：相关行业指数表现（4.22-4.26） 图10：重点个股的涨跌幅（4.22-4.26） 行业重要公告： 特海国际(9658.HK)：已决议以在美国纳斯达克股票市场，建议首次公开发售代表公司将发行的新普通股的美国存托股份的方式继续推进建议双重主要上市。相关股份将根据公司股东于2023年5月30日召开的公司股东週年大会上授予董事的一般授权配发及发行。根据一般授权，董事会获授权发行最多约1.24亿股新股份，占截止2023年12月31日股本数的20%。待发售美国存托股份的数量和发售价格尚未确定。公司已申请在纳斯达克股票市场上市美国存托股份，股票代码为“HDL”。 茶百道（2555.HK）：最终发售价格17.50港元，发售1.48亿股股份，其中公开发售733.56万股，国际发售股份1.40亿股。公开发售：认购比率0.50倍，发售数占全球发售股份数的4.96%（不考虑超额分配）。国际配售：认购比率1.11倍，发售数占全球发售股份数的95.04%（不考虑超额分配）。90%的股份禁售至2025年4月22日，其中控股股东（创始人夫妇）合计占82.73%，上市前融资投资人站4.97%，现有股东（不包括上市前融资投资人）占2.30%。 百胜中国(9987.HK)：1）2024年4月19日于纽约证券交易所耗资约240.00万美元回购约6.47万股股份；于港交所耗资约461.28万港元回购约1.6万股股份。2）2024年4月22日于纽约证券交易所耗资约240.00万美元回购约6.46万股股份；于港交所耗资约463.85万港元回购约1.58万股股份。3）2024年4月23日于纽约证券交易所耗资约240.00万美元回购约6.28万股股份；于港交所耗资约468.97万港元回购1.60万股股份。4）2024年4月24日于纽约证券交易所耗资约240.00万美元回购约6.23万股股份；于港交所耗资约468.48万港元回购1.55万股股份。5）2024年4月25日于纽约证券交易所耗资约240.00万美元回购约6.17万股股份；于港交所耗资约464.22万港元回购1.53万股股份。 行业重大事件&跟踪： 1）瑞幸咖啡跟踪：①：开店：本周新开门店110家，新开店中一二线城市占55%，三线及以下占45%。②定向点位加盟：目前瑞幸咖啡全国已推出100+个学校定向点位，截止4月22日已有10+家学校门店通过门店选址； 截止4月22日，定向加盟已通过选址60+个项目点位，开业门店8家。 （瑞幸咖啡公众号） 2）“五一”假期全国口岸日均出入境人员同比增长40.5%。据国家移民管理局预测，今年“五一”假期全国口岸日均出入境人员将达176万人次，较去年同期增长40.5%。上海浦东、广州白云、北京首都、成都天府、杭州萧山等大型国际机场口岸出入境客流稳步增长，预计日均出入境人员分别为8.8万、4.1万、4万、1.7万、1.3万人次。（36氪） 3）天图潘攀加入茶颜悦色，后者或年内IPO。原天图资本VC基金管理合伙人潘攀已于4月初加入茶颜悦色，担任该公司战略负责人。他曾投资百果园、奈雪的茶。目前，天图资本对茶颜悦色占股超14.54%，也是其最大的外部投资机构股东。此外，据悉，茶颜悦色已经选定了中金公司和摩根士丹利负责香港IPO事宜，最早可能在2024年进行香港IPO，预计募集资金数亿美元。（晚点LatePost） 4）中国餐饮品牌首次出海历时由5.8年缩短至1年。毕马威发布《2024年餐饮企业发展报告》，报告指出下沉市场和出海是当下餐饮企业谋求第二增长曲线的主要方式。餐饮出海正当时，中国餐饮品牌完成首次出海历时时长由2014年的5.8年大大缩短至2022年的1年，中国连锁餐饮品牌加速出海的步伐明显加快。具体到地域来看，50%的中式餐饮企业选择亚洲作为海外布局的首站。其中，约40%的中式餐饮品牌在出海时首先选择东南亚市场，紧随其后的是北美洲和大洋洲，分别占比30%和11.3%；还有8.8%的中式餐饮在拓展业务边界时，会选择欧洲国家作为出海首选地。（36氪未来消费）。 2.1.2教育 本周中国教育指数涨6.65%，跑赢沪深300、上证50，跑输恒生指数、恒生科技指数、纳斯达克中国金龙指数。 教育板块中，涨幅TOP5为好未来（+17.32%）、天立国际控股（+14.35%）、科德教育（+13.23%）、友联国际教育租赁（+12.09%）、佳发教育（+11.56%）； 跌幅TOP5为威创股份（-5.00%）、中国春来（-2.08%）、新东方（-2.04%）、网易有道（-0.85%）、中国科培（-0.72%）。 K12板块重点关注个股：新东方-S（+2.92%）、学大教育（+4.98%