海外周报：便宜才是硬道理，互联网平台依然是首选

本期观点&投资建议：1）国内政策持续积极，结合财报情况、美元持仓和美联储降息等信息，建议关注阿里巴巴、腾讯、拼多多等互联网平台，便宜才是硬道理；2）建议关注，富途、老虎证券、港交所等交易平台。重视低估值的fintech赛道，低PB&低PE的估值保护，国内政策积极预期背景下，有赛道反转的潜力；3）建议关注新进港股通的互联网标的，例如云音乐，贝壳-W已经满足入通条件；4）建议关注瑞幸咖啡、同道猎聘、叮咚买菜等海外优质中国资产。 消费大板块，1）教育：政策稳中向好，教培公司业绩增速快、确定性高，近期春季财报在高基数下仍然强劲、收入增速多在30%+，暑秋表现有望延续，积极关注本周龙头财报。2）奢侈品：中国市场刺激政策对奢侈品销售形成利好，积极关注中国区收入占比较高的集团销售趋势变化，如爱马仕、LVMH、普拉达、雅诗兰黛等。3）咖啡及餐饮连锁：暑期为瑞幸业务旺季，关注Q3财务表现。4）电商：国内电商“价格战”趋缓，继淘宝不再强调“五星价格力”后，抖音电商不再降调低价；阿里京东互相放开物流及支付，或将有望带来成本端改善，同时微信流量入淘有望带来增量；双十一大促已开启，天猫、京东等预售数据同比增长良好，关注各平台业务表现；目前电商平台整体估值性价比高，继续推荐阿里巴巴。 海外科技，1）长短视频：长视频ARM提升和持续推出优质内容驱动的会员数增加为核心逻辑，建议关注龙头爱奇艺。短视频核心关注收入增长带来的盈利杠杆驱动利润释放，建议关注快手、哔哩哔哩。2）互联网券商：降息后的港美股交易β：佣金收入+利息收入为主要营收来源。7-8月，富途和老虎交易量、换手率、入金趋势持续向好，我们对Q3保持乐观。渐进式降息对利息收入影响相对有限或可控。虚拟货币：富途和老虎已在中国香港上线虚拟货币交易，都是接持牌交易所，在目前定价下，有不错的毛利率，加密资产净收佣率高于港美股正股净收佣率。海外拓展：富途在2023年起新拓加拿大、日本、马来西亚市场，日本和马来西亚获客比超预期，且马来西亚客户的换手率显著高于集团平均换手率。建议积极关注富途控股和老虎证券。3）汽车服务：京东养车双11上线9.9元快洗服务，建议关注途虎-W。美国国家公路交通安全管理局缺陷调查办公室（ODI）当地时间10月17日对特斯拉完全自动驾驶（FSD）功能启动调查，建议关注禾赛科技。 新股初识：1）本周递交/更新/公开披露招股书：①港股：深业物业运营集团股份有限公司、海南钧达新能源科技股份有限公司、梦金园黄金珠宝集团股份有限公司。②美股：有信科技、昊鑫冷链、小马智行。2）本周获备案通知书：①港股：无。②美股：文远知行公司。3）成功上市：①港股：七牛智能。②美股：闽东红集团、星辉云印。 风险提示：消费复苏不及预期，政策监管风险，行业竞争加剧风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 1本期回顾 1.1市场表现 1.1.1港股及港股通 本周（10.14-10.18，下同）恒生指数/恒生科技指数累计涨跌幅分别-2.11%/-2.86%。港股通标的中，涨幅TOP5分别为来凯医药-B（+42.26%）、汽车街（+31.37%） 、 高鑫零售 （+25.14%） 、 迈富时 （+22.61%） 、 中芯国际（+18.63%）；跌幅Top5分别为十月稻田（-31.69%）、先健科技（-17.54%）、九毛九（-16.99%）、中旭未来（-16.72%）、友宝在线（-16.42%）。 图1：本周恒生指数及恒生科技涨跌幅 图2：本周涨跌幅Top5港股通标的 图3：近30个交易日港股成交额（亿港元） 图4：近30个交易日南下资金情况（亿元） 1.1.2中概股 本周标普500/纳斯达克中国金龙指数累计涨跌幅分别为+0.85%/-7.66%。中概标的中，涨幅Top5分别为三合智能（+341.34%）、课标科技（+236.28%）、星辉云印 （+124.25%） 、 闽东红集团 （+93.75%） 、 美华国际 （+41.6%）； 跌幅TOP5分别为阿提夫控股（-30.33%）、阳光动力（-29.34%）、GD Culture Group（-28.21%）、毫微（-25.05%）、羚羊控股（-23.14%）。 图5：本周标普500纳斯达克中国金龙指数涨跌幅 图6：本周涨跌幅Top5中概股标的 1.1.3资金面和新闻政策跟踪 图7：10年期美债收益率曲线 图8：美元兑离岸人民币收盘价 重要新闻： 1)美国财长耶伦表示，美国的GDP增长强劲，失业率接近历史低点，通货膨胀显著下降。他还表示，政府不支持广泛的关税；即便通胀接近美联储的目标，高生活成本依然困扰美国家庭。 2)美联储戴利表示，美联储货币政策仍然具有限制性，正在努力降低通胀。戴利表示，美联储必须实现2%的通胀目标，同时保持就业市场的充分就业；九月份的降息是适度的货币政策调整；劳动力市场已降温，基本恢复到疫情前的正常水平；经济显然处于更好的状态，通胀大幅缓解；劳动力市场不再是通胀的主要来源；通胀和就业面临的风险目前处于平衡状态。 3)美联储理事沃勒以通胀上升、美国经济和就业市场强于预期为理由，呼吁在未来降息时“更加谨慎”。他表示，在美联储9月降息0.5个百分点后，只要就业市场不突然恶化，通胀继续像他预期的那样下降，美联储现在应该以“审慎的步伐”推进降息。沃勒警告说，短期来看，最近的飓风和波音公司罢工可能令10月新增就业人数可能减少10万人。如果通胀意外上升，美联储可能会暂停降息；如果通胀低于美联储2%的目标，或者就业市场恶化，美联储可能会提前降息。 4)欧元区9月CPI终值同比升1.7%，为2021年6月以来通胀率首次低于欧洲央行2%的目标。欧元区9月CPI终值同比升1.7%，预期升1.8%，8月终值升2.2%；环比降0.1%，预期降0.1%，8月终值升0.1%。 5)香港特区行政长官李家超发表《行政长官2024年施政报告》。在资本市场方面，《施政报告》提出：鼓励更多上市公司增加人民币股票交易柜台，扩大人民币股票范围；进一步优化上市批核流程的具体措施，吸引国际企业来港上市，同时推动内地大型企业赴港上市，争取短期内实现更多标志性的IPO；提升市场效率及降低交易成本；将香港建设成为国际黄金交易中心；扩大人民币债券发行； 争取国家财政部增加在港发行国债的规模和频率，以及尽快在香港推出离岸国债期货；积极与内地商讨为“债券通”（南向通）适度扩容；争取与中东等地区的大型主权基金合作，共同出资成立基金，投资内地及其他地区的资产。 1.2港股&中概股新股初识 1）本周递交/更新/公开披露招股书：①港股：深业物业运营集团股份有限公司、海南钧达新能源科技股份有限公司、梦金园黄金珠宝集团股份有限公司。②美股：有信科技、昊鑫冷链、小马智行。2）本周获备案通知书：①港股：无。②美股：文远知行公司。3）成功上市：①港股：七牛智能。②美股：闽东红集团、星辉云印。 2行业情况跟踪 2.1消费&互联网 2.1.1教育 本周（2024年10月14日-18日）中国教育指数涨跌幅为+0.35%，跑赢上证50、恒生指数、恒生科技指数、纳斯达克中国金龙指数，跑输沪深300。 教育板块中，表现TOP5为豆神教育（+21.03%）、拓维信息（+17.49%）、科德教育（+16.26%）、国脉科技（+15.78%）、国新文化（+12.08%）；表现后TOP5为高途 （-14.21%） 、 友联国际教育租赁 （-13.04%） 、 东方甄选 （-10.55%）、粉笔（-8.36%）、新高教集团（-7.84%）。 K12板块重点关注个股：新东方-S（-5.67%）、好未来（-7.49%）、学大教育（+0.59%）、思考乐教育（-4.50%）、卓越教育集团（-3.32%）、网易有道（-6.04%） 。 公考板块重点个股涨跌幅 ： 中公教育 （+10.98%） 、 华图山鼎（+3.85%）。 图10：教育板块个股表现前后TOP5（10.14-10.18） 图9：相关行业指数表现（10.14-10.18） 图11：子板块K12教培重点个股涨跌幅（10.14-10.18） 图12：子板块公考重点个股涨跌幅（10.14-10.18） 行业重大事件： 1）2024年度国考公告发布。10月14日，国家公务员局发布消息，中央机关及其直属机构2025年度考试录用公务员报名即将开始，共计划招录3.97万人。报考者可于2024年10月15日8:00至10月24日18:00期间登录专题网站进行报名并提交报考申请，每次只能选报1个职位。公共科目笔试时间为2024年12月1日。 2）长沙通报42起违规校外培训。长沙市持续推进校外培训专项治理，依法依规查处各类违规培训行为，全面巩固“双减”成效。9月2日-10月7日，全市共查处42起违规校外培训，其中隐形变异学科培训15起（包括个人、托管机构、培训机构、自习室等），擅自举办非学科类校外培训（无证非学科培训）27起。 相关区县（市）教育局（行政执法局）已责令违法违规机构（个人）进行整改（关停）。达到立案标准的，将按照《校外培训行政处罚暂行办法》予以行政处罚。 3）作业帮发布学习机T30新品。10月16日上午，作业帮官方推文官宣“学习机、学练机二合一，一台顶两台”的学习机T30新品，电商首发3299元起。从官方推文与电商平台介绍来看，作业帮学习机T30与目前市面上的同类型学练机功能基本一致，在过往学习机能力的基础之上，侧重“练习”的部分。 4）东方甄选发布甄选会员年度报告。2023年10月17日-2024年10月17日，「东方甄选APP」中，共有6258款产品，包括：473款甄选自营产品以及5785款非自营产品，会员价一年最高可省约1.6万元，约80倍会员费。会员年度购买TOP3为谷物鲜鸡蛋、吐司、烤肠，回购TOP3为谷物鲜鸡蛋、刺梨原汁、吐司。 重要个股公告： 1)学大教育（000526.SZ）：发布大股东减持股份预披露公告，持有学大（厦门）教育科技集团股份有限公司16,073,681股（占公司总股本的比例为13.04%）的股东紫光集团有限公司破产企业财产处置专用账户计划在本公告披露之日起15个交易日后的3个月内通过集中竞价方式减持公司股份不超过117万股（约占公司总股本的0.949%）。 2)东方甄选（1797.HK）：公司公告，10月15日回购约31万股，占总股本比例0.03%，回购金额497万港元，回购均价15.89元。自8月以来累计回购9874万港元，占总股本比例0.57%。 2.1.2奢侈品 本周（2024年10月14日-18日）恒生指数下跌2.11%，苏黎世市场指数上涨1.42%，英国富士100指数上涨1.27%，标普500上涨0.85%，法国CAC40指数上涨0.46%，富时欧洲指数下跌0.24%。 重点关注个股涨跌幅来看 ，LVMH集团（MC.PA）（-4.68%）、历峰集团（CFR.S）（-3.15%）、开云集团（KER.PA）（-0.61%）、爱马仕国际（RMS.PA）（-2.11%）、斯沃琪集团（UHR.S）（-5.71%）、Tapestry（TPR.N）（-0.27%）、普拉达（1913.HK）（+3.26%）、博柏利集团（BRBY.L）（+4.63%）、Moncler（MONC.MI） （+1.32%） 、 加拿大鹅 （GOOS.N） （-5.15%） 、 新秀丽（1910.HK）（-9.69%）、Brunello Cucinelli（BC.MI）（+0.79%）、雅诗兰黛（EL.N）（-6.31%）、欧莱雅（OR.PA）（-5.38%）。 图14：奢侈品板块重点个股涨跌幅（10.14-10.18） 图13：相关行业指数表现（10.14-10.18） 行业重大事件： 1)九月全国化妆品进口额下跌9.7%。据海关总署统计数据，今年9月全国化妆品进口总量下跌11.3%至29474.1吨，进口总额下跌9.7%至100.3亿元，已连续五个月下跌。值得关注的是，全国化妆品出