大国博弈深度研究系列四：美国大选之后：海外保守主义升温，国内政策有望发力

美国大选之后：海外保守主义升温，国内政策有望发力

大选结果：特朗普锁定胜局

2024年美国大选结果公布，特朗普击败哈里斯，获得超过270张选举人票，锁定胜局。共和党同时掌控参议院，众议院控制权也有望到手，实现“红扫”的全面胜利。这一结果对市场预期产生重要影响，特别是对美股和黄金形成利好。

特朗普施政纲领：强调“美国优先”

2024年共和党党纲以“美国优先”为核心，主张“少税收、少支出、少监管”。核心内容包括：

• 减少政府干预，削减政府开支
• 放松监管，加大石油生产
• 加强边境管控，对内大规模减税
• 对外加征关税，尤其是针对中国

相比2016年党纲，2024年更强调“美国优先”，税收减免更为直接。市场预期特朗普政策将指向美国“经济增长+再通胀”。

特朗普对华政策：战略竞争

特朗普对华政策主要通过关税和限制技术转让等手段展开战略竞争：

• 关税政策：提出加征10%的全球基准关税和60%的针对中国的关税。短期可能通过IEEPA法案快速实施，中长期若取消中国最惠国待遇，对华平均关税或将升至50%。此举可能导致美国通胀率上升0.4%-1.2%，家庭年均支出增加1700至3900美元。
• 产业政策：继续对华实施出口管制，推动高端制造回流美国。

对大类资产及A股的影响

大类资产：中期利好美股和黄金

• 短期：美国大选结果敲定后，宏观不确定性降低，市场风险偏好提升。红扫情景下，特朗普政策预期强化，大类资产呈现“美股涨、美元涨、长端美债跌、黄金跌、原油跌”格局。除原油外，整体走势与2016年相似，但交易时间更短、强度更弱。
• 中期：红扫情景利好美股和黄金。长端美债和美元预计回归美联储降息交易，但特朗普政策落地节奏将带来扰动，美债收益率曲线可能陡峭化。原油需关注全球供需和中东地缘局势。

A股：逆周期调节，内需与科技政策有望发力

面对外部扰动，内需与科技政策有望进一步发力：

• 短期：受海外影响较小，受益于内需政策（化债）发力的建筑/环保等低估值央国企。
• 国产替代与自主可控：推荐电子/军工/信创。
• 关税与贸易：短期规避最惠国待遇取消后税率显著提升的劳动密集型和对美出口依赖度高的产品。非美出口链或因汇率贬值受益。

风险提示

政策理解偏差、历史经验失效、统计数据偏差、地缘局势变化、美联储政策超预期、特朗普交易时间短、特朗普对华关税和科技政策加速落地等。