2024年三季度业绩点评：表现强于行业大盘，静待终端动销回温

2024-11-04 刘越男,苏颖国泰君安证券叶剑锋

核心观点：公司2024年前三季度业绩略低于预期，维持“增持”评级。主要受金价持续上行导致克重黄金终端动销承压、加盟商拿货意愿疲弱及女包业务复苏节奏较慢等因素影响。
关键数据：
- 2024年前三季度：营收48.59亿元（同比增长8.01%），归母净利润3.16亿元（同比增长0.95%），扣非归母净利润3.10亿元（同比增长0.77%）。
- 2024年Q3单季度：营收14.28亿元（同比下降4.36%），归母净利润0.86亿元（同比下降17.21%），扣非归母净利润0.85亿元（同比下降17.71%）。
- 毛利率：24.20%（同比下降2.25个百分点），扣非归母净利率5.95%（同比下降0.95个百分点），期间费用率15.91%（同比下降0.67个百分点）。
- 费用率结构：销售费用率12.25%，管理费用率2.19%，财务费用率1.03%，研发费用率0.44%。
- 拓店进展：2024年Q3净增门店超40家，珠宝品牌拓店维持稳步净增态势。
研究结论：
- 调整2024-2026年EPS预测至0.44/0.51/0.57元（原值0.46/0.53/0.60元）。
- 参考可比公司估值（平均PE 17.99倍），给予2024年13倍PE，目标价5.72元。
- 风险提示：行业竞争加剧、加盟拓店节奏不及预期。
未来展望：随着消费信心回温及传统旺季推进，预计终端动销及加盟商补库将边际回暖，珠宝品牌拓店成长空间值得期待。