金价新高导致终端动销承压,影响加盟商拿货意愿,公司通过让利和提升金条占比促销,导致毛利率阶段性下降。2024年前三季度实现营收525.82亿元(-15.28%),归母净利润17.76亿元(-9.60%)。其中Q3单季度营收126.23亿元(-41.89%),归母净利润3.72亿元(-46.2%),低于预期。公司积极推进国企改革,探索职业经理人制度,激发企业成长动能。预计2024-2026年EPS分别为3.82/4.21/4.57元,给予2024年16x PE估值,目标价61.12元,维持“增持”评级。主要风险包括国企改革不及预期和金价波动。