2024年中期报告点评：终端需求疲软24Q2业绩承压，库存持续改善静待春来

2024年上半年，公司营收3.17亿元，同比减少21.48%，归母净利润-1.22亿元，同比增加亏损4181万元。Q2单季度营收1.75亿元，同比下降19.06%，环比增长23.58%；归母净利润-0.66亿元，同比下降126.75%，环比下降19.47%。营收下滑主要受终端客户去库存周期和下游需求复苏不均衡影响，但Q2因下游需求复苏和新产品放量实现环比增长。分业务看，芯片销售收入2.92亿元，同比下降27.52%；技术服务收入0.24亿元，同比增长12,265.98%。盈利能力方面，上半年销售毛利率33.21%，销售净利率-38.48%；Q2销售毛利率28.90%，销售净利率-37.89%，毛利率同比环比均下降，净利率同比下降但环比微升。

高端料号加快导入推进，下游产品布局日趋完善：FPGA芯片实现多款PHOENIX和ELF系列新产品开发，完成国产工艺28nmFPGA芯片研发；FPSoC芯片完成低功耗及高性能型号研发，已应用于视频图像和工业控制领域；车规级芯片实现批量供货和上车应用，并开发车规级模组系统IP及解决方案。

研发力度不减，库存逐渐去化，下半年业绩有望逐季好转：公司研发费用占营收比例达60.56%，持续迭代核心技术，开展前瞻性研究。截至6月30日，累计申请知识产权376项，新增23项。存货水平由2023年末7.63亿降至6.07亿，库存压力逐季释放，静待下游需求回暖。

盈利预测和投资建议：预计24-26年营收7.63/10.63/15.49亿元，归母净利-2.39/-1.60/-0.52亿元，对应PS分别为10/8/5倍，维持“买入”评级。

风险提示：业绩下滑或亏损风险、宏观及行业因素风险、行业竞争加剧风险、产品研发失败或产业化不及预期风险。