2024年三季报点评：三季度业绩符合预期，静待制造业回暖

事项：公司发布2024年三季报，前三季度实现营业收入8.95亿元（同比增长11.22%），归母净利润0.90亿元（同比下降43.70%）；Q3营业收入3.16亿元（同比增长16.08%），归母净利润0.30亿元（同比下降41.85%）。

评论：

1. 产品结构：硬质合金制品收入增长较快（同比增长17.92%），数控刀具收入略有增长（同比增长3.18%）。

   • 数控刀具：营业收入4.89亿元，销量6,585万片，均价7.43元，毛利率34.2%（自产刀片毛利率42%）。
   • 硬质合金制品：营业收入3.88亿元，销量1,197吨，均价32.4万元/吨，毛利率16.2%。

2. 量价趋势：制造业景气度复苏可期，刀具量价有望齐升。国产刀具中高端价格上升，国产替代趋势明显。

3. 整体解决方案：加大终端布局，拓宽应用场景，推进汽车、航空航天、轨交、风电、手机中框等领域解决方案。

4. 出口业务：海外销售收入1.66亿元（同比增长44.2%），凭借“物美价廉”优势实现快速增长，在品牌代理、客户数量、欧美区域布局方面取得突破。

投资建议：

• 下调业绩预期，预计2024-2026年营收分别为11.95/15.13/18.53亿元，归母净利润分别为1.21/2.00/2.75亿元，EPS分别为0.76、1.26、1.73元。
• 给予2025年20倍PE，目标价25.2元，维持“强推”评级。

风险提示：

• 制造业景气复苏不及预期；
• 扩产进度不及预期；
• 新行业及海外市场拓展不及预期；
• 原材料涨价风险。