2024年三季报点评：24Q3盈利26.3亿，超19年同期8.5%，同比下降28.2%

公司2024年前三季度财务数据显示，营收1025.9亿，同比+19.8%，但前三季度仍亏损1.4亿，扣非亏损5.4亿。主要经营数据方面，ASK同比+25.6%，RPK同比+40.5%，客座率82.4%，同比+8.7pct。收益水平方面，客公里客运收益0.519元，同比-14.2%，座公里收益0.427元，同比-4.0%。成本费用方面，营业成本961亿，同比+18.7%，座公里成本0.429元，同比-5.5%。Q3单季盈利26.3亿，但扣非亏损24.3亿。其他收益方面，前三季度实现其他收益42.8亿，同比+14.8%。

行业分析认为，航空作为顺周期品种，供需缺口将驱动价格弹性，拐点期弹性巨大，类似2009~2010年行情。若油价下行，则有望实现共振推升利润弹性，当前航油出厂价同比-30%。

投资建议方面，调整24~26年盈利预测为归母净利-20、55、79亿，对应EPS分别为-0.09、0.25、0.35元，25~26年PE分别为16、11倍。目标价4.49元，较现价有17%空间，维持“推荐”评级。以2019年末净资产为基础，参考历史平均PB水平给予1.5倍PB，对应目标市值1001亿。

风险提示：经济大幅下滑、油价大幅上涨、汇率大幅贬值。