2024年三季报点评：24Q3盈利41.4亿，同比小幅下降2.3%，超19年同期14.4%

公司公布2024年三季报：
财务数据：

1. 前三季度：营收1281.5亿（同比+21.5%，较2019年+24.3%），盈利13.6亿（同比+72.1%，较2019年-79.9%），扣非盈利4.3亿（2023年同期亏损8.7亿），汇兑收益1.1亿，其他收益32.8亿（同比+2%），投资收益21.1亿（同比-6%）。
2. Q3：营收486.3亿（同比+6.0%，较2019年+28.8%），盈利41.4亿（同比-2.3%，较2019年+14.4%），扣非盈利38.7亿（同比-4.7%），汇兑收益4.7亿，其他收益10.5亿（同比-14%），投资收益9.1亿（同比+7%），少数股东损益1.7亿（同比减少8.25亿）。

经营数据（还原山航口径）：

1. 前三季度：ASK同比+21.5%，较2019年+7.9%；RPK同比+33.8%，较2019年+5.5%；客座率79.9%（同比+7.4pct，较2019年-1.8pct）。
2. Q3：ASK同比+12.5%，较2019年+12.7%；RPK同比+20.7%，较2019年+10.8%；客座率81.0%（同比+5.5pct，较2019年-1.4pct）。

收益水平：

1. 前三季度：客公里收益0.552元（同比-12.9%，较2019年+2.4%），座公里收益0.441元（同比-4.0%，较2019年+0.5%）。
2. Q3：客公里收益0.580元（同比-13.1%，较2019年+1.8%），座公里收益0.469元（同比-6.7%，较2019年+0.4%）。

成本费用：

1. 前三季度：营业成本1197亿（同比+23.0%），航油成本417亿（同比+21.4%），扣油成本780亿（同比+23.9%）；座公里成本0.447元（同比-1.6%，较2019年+15.4%），座公里扣油成本0.291元（同比-0.9%，较2019年+10.9%）。
2. Q3：营业成本423亿（同比+10.8%），航油成本146亿（同比-2.9%），座公里成本0.439元（同比-1.5%，较2019年+14.2%），座公里扣油成本0.288元（同比+6.4%，较2019年+10.5%）。
3. 费用：前三季度三费合计134.8亿（扣汇同比+5.5%，扣汇三费率10.5%）；Q3三费合计44.9亿（扣汇同比-2.5%，扣汇三费率9.2%，不含研发费用）。

核心观点与投资建议：

• 航空业作为内需顺周期品种，供需缺口驱动价格弹性，拐点期弹性类似2009~2010年行情；若油价下行，利润弹性或与2014~2015年共振（2024年10月航煤油价格同比-30%）。
• 上调24~26年盈利预测至1.4、76、107亿（归母净利），EPS分别为0.01、0.46、0.65元，PE为16、11倍。
• 目标价8.45元（基于2019年末净资产1.5倍PB，对应市值1403亿），较现价有15%空间，维持“推荐”评级。

风险提示：经济大幅下滑、油价大幅上涨、汇率大幅贬值。