2023年三季报点评：Q3盈利3.4亿，超19年同期，增开跨线长途动车组逐步兑现业绩增量

公司发布的2023年三季报显示，其营收在2023年前三个季度达到了191.8亿人民币，同比增长25.8%。其中，归母净利润为10.2亿人民币，相比去年同期的亏损9.9亿人民币实现显著改善，而扣非后的盈利为10.0亿人民币。在第三季度，公司的营收为68.0亿人民币，同比增长18.2%，盈利达到3.4亿人民币，对比去年同期的亏损2.3亿人民币和2019年的盈利1.1亿人民币，实现了盈利的显著增长。扣非后的盈利同样是3.4亿人民币。

在经营数据方面，公司的客运业务在2023年1月至9月期间，旅客发送量达到了4514.6万，同比增长100.1%，但较2019年下降了33.1%。其中，广深城际列车的旅客发送量为1723.8万，同比增长117.2%，较2019年减少了44.2%；直通车的旅客发送量为56.0万，与2022年同期相比，由于直通车业务暂停，因此无法直接比较，但较2019年减少了65.5%；长途车的旅客发送量为2734.8万，同比增长87.0%，较2019年减少了21.8%。在第三季度，旅客发送量为1873.7万，同比增长101.5%，较2019年减少了21.1%。其中，广深城际列车的旅客发送量为682.0万，同比增长125.8%，较2019年减少了35.0%；直通车的旅客发送量为23.2万，较2019年减少了44.0%；长途车的旅客发送量为1168.4万，同比增长86.1%，较2019年减少了9.1%。这表明公司的客运业务在经历了长时间的低谷后，正在逐步复苏。

在货运业务方面，2023年1月至9月，货运量为5501.3万吨，同比下降3.1%，但较2019年同期增长了36.1%。其中，货物接运量为4295.6万吨，同比下降3.5%，较2019年增长了51.4%；货物发送量为1205.7万吨，同比下降1.6%，较2019年增长了0.1%。在第三季度，货运量为1952.8万吨，同比下降1.8%，较2019年增长了32.5%。其中，货物接运量为1551.8万吨，同比增长0.3%，较2019年增长了47.6%；货物发送量为400.9万吨，同比下降9.4%，较2019年减少了5.0%。

从成本费用的角度来看，2023年前三个季度的营业成本为176.6亿人民币，同比增长7.7%，毛利率为7.9%（2022年同期为-7.6%）。在第三季度，营业成本为62.8亿人民币，同比增长5.0%，毛利率为7.6%（2022年同期为-4.1%）。费用方面，前三个季度的总费用为1.5亿人民币，同比下降29.0%，在第三季度，总费用为0.36亿人民币，同比下降59.5%，管理费用和财务费用都有所减少。

对于未来，考虑到客运量的逐步恢复、新增跨线动车组对业绩的贡献，以及长期关注的铁路改革进展，公司被建议给予2024年20倍的市盈率估值，对应的合理目标价格为3.64元人民币，较当前股价有41%的上涨空间，评级维持为“推荐”。然而，存在经济大幅下滑和运量不及预期的风险。